Студопедия

Главная страница Случайная лекция

Порталы:

БиологияВойнаГеографияИнформатикаИскусствоИсторияКультураЛингвистикаМатематикаМедицинаОхрана трудаПолитикаПравоПсихологияРелигияТехникаФизикаФилософияЭкономика






Абсолютная экономическая эффективность капиталовложений,

Читайте также:
  1. Абсолютная краткосрочная устойчивость финансового состояния
  2. АБСОЛЮТНАЯ МОНАРХИЯ
  3. Абсолютная монархия в Англии. Предпосылки возникновения, общественный и государственный строй. Особенности английского абсолютизма.
  4. Виды, типы и технико-экономическая характеристика фасовочно-упаковочного оборудования
  5. Влияние культуры на организационную эффективность.
  6. Влияние личностных факторов на эффективность интеллектуальной деятельности младших школьников
  7. Влияние опыта на эффективность временной регуляции деятельности человека
  8. Влияние состава и свойств промывочной жидкости на эффективность работы долота
  9. Внешние и внутренние издержки производства. Экономическая, бухгалтерская и нормальная прибыль

Эа = П / КВ

где П – прибыль, руб./год.

КВ – капитальные вложения, руб.

, где Ен – нормативный коэффициент эффективности инвестиций.

Для случая реконструкции, формула абсолютной эффективности примет вид: Эа = ∆П / КВ.

 

Срок окупаемости капитальных вложений может быть рассчитан по формуле: Ток =1 / Эа.

 

Сравнительная эффективность капиталовложений:

То есть, срок окупаемости дополнительных капитальных вложений: Ток = 1/Е

где Эс – сравнительная эффективность инвестирования по варианту 2 в сопоставлении с вариантом 1;

С1, С2 – себестоимость всего объема реализованной продукции по вариантам, руб.;

КВ1, КВ2 – капиталовложения по вариантам, руб.

()

(т.к. варианты должны быть сопоставимы между собой)

Если выполняется условие Е > Ен, то следует считать более эффективным вариант 2.

Если Е < Ен, то эффективнее 1 вариант, если Е = Ен, то варианты равноэффективны.

В числителе находится разность себестоимости по вариантам. При одинаковом объеме и цене реализованной продукции разность себестоимости по вариантам численно равна разности прибыли с обратном знаком. В знаменателе находится разность капиталовложений.

Формула сравнительной эффективности может быть математически преобразована следующим образом:

(КВ2 - КВ1 ) · E = (С1 - С2)

С2 + E · КВ2 = С1 + E · КВ1, заменяем Е на ЕН.

С2 + ЕН · КВ2 = С1 + ЕН · КВ1, и запишем в более общем виде:

Сi + ЕН · КВi = ПЗi приведенные затраты по i-ому варианту.

 

К числу традиционных относится такжепоказательприведенных затрат,которые представляют собой годовую сумму текущих затрат, увеличенную на нормативную годовую величину погашения капитальных вложений (за счет получаемой благодаря этим вложениям дополнительной прибыли) по альтернативным вариантам решения поставленной хозяйственной задачи, причем лучшим из вариантов признается тот, который имеет минимальный уровень приведенных затрат. В упрощенном виде приведенные затраты по i-ому варианту рассчитываются по формуле: ПЗi = Сi + ЕН · КВi → min

где ПЗi - приведенные затраты по i-ому варианту инвестирования, руб.

По формуле приведенных затрат мы можем сравнивать неограниченное количество вариантов. Использование приведенных затрат по сравнению с попарным сопоставлением нескольких вариантов (с помощью сроков окупаемости и коэффициента сравнительной эффективности) обеспечивает экономию времени при расчетах.

В плановой экономике коэффициент (Ен) имел нормативный характер и устанавливался дифференцированно по различным отраслям народного хозяйства (от 0,08 для сельского хозяйства до 0,34 для радиоэлектронной промышленности). В современных условиях такой подход абсолютно неприемлем.

В условиях рыночной экономики существует несколько подходов к его определению.

С позиций инвестора (владельца капитала) можно утверждать, что вложение капитала в реализацию какого-либо проекта имеет смысл только тогда, когда доходность этого проекта (то есть его абсолютная эффективность) превышает доходность размещения капитала на финансовом рынке - в наименее рискованных ценных бумагах или на депозите в надежном банке. Другими словами величина нормативного коэффициента эффективности капиталовложений должна приниматься на уровне близком к ставке процента по депозиту. С другой стороны, если для финансирования используется заемный капитал, то доходность вложений должна превышать плату за пользование заемными средствами, и тогда нормативный коэффициент должен приниматься на уровне процента платы за кредит. В практической деятельности нормативный коэффициент капиталовложений удобно принимать на уровне ставки рефинансирования Центрального Банка РФ.



Показатель приведенных затрат имеет дополнительный экономический смысл. Поскольку нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений показывает (нормативную) прибыль на единицу вложенного капитала, то произведение ЕнКi представляет собой нормативную годовую прибыль от реализации продукции по i-ому варианту инвестирования. Сумма прибыли и себестоимости дает нам, как известно, цену – в данном случае цену всего объема реализованной продукции.

Однако если вспомнить, что Ен отражает не фактический, а нормативный уровень прибыльности, то и приведенные затраты представляют собой не цену, а лишь нижний предел цены.

Если реальные рыночные цены опустятся ниже уровня приведенных затрат, то перестанет выполняться условие абсолютной эффективности инвестирования. Следовательно, выбор из всех вариантов инвестирования наилучшего на основе критерия минимума приведенных затрат основан на идее выбора варианта, обеспечивающего наибольший «запас прочности» при падении цен на продукцию или услуги производимые по тому или иному варианту.

Лучшим считается вариант № 2, если дополнительные затраты по нему характеризуются:

Вариант № 1 будет считаться более выгодным, если:

Оба варианта будут считаться равноэффективными, если:

Об эффективности вариантов можно судить по показателю условного годового экономического эффекта, определяемого по формуле: Эгод. = ∆ПЗ

 

Б. Динамические методы, основанные на дисконтировании, применяются при расчетах эффективности инвестиционных проектов, реализация которых происходит в течение длительного времени. Дисконтирование позволяет определить, сколько сейчас стоит известная в будущем сумма денег. Для расчетов при дисконтировании используется следующая формула: PV = F/ ( 1 + Е )n ,

где РV – текущая (приведенная) стоимость;

F – будущая стоимость;

1/ ( 1 + Е )n - коэффициент дисконтирования;

n - количество шагов инвестиционного проекта;

Е – норма дисконта, выражаемая в долях единицы или в процентах в год.

Норма дисконта определяет издержки упущенной возможности капитала, т.е. какую выгоду мог бы получить инвестор, вложив деньги в альтернативное финансовое средство, а не в данный инвестиционный проект. Различают следующие нормы дисконта: коммерческую, участника проекта, социальную и бюджетную.

В динамических методах используются критерии:

· чистый дисконтированный доход (NPV);

· индекс доходности (PI);

· внутренняя норма доходности (IRR);

· срок окупаемости (T).

 

Чистый дисконтированный доход определяется по формуле:

где Rt – результаты, достигаемые на t–м шаге расчетов;

Зt -затраты, осуществляемые на t–м шаге расчетов;

Е - ставка дисконтирования (приемлемая для инвестора норма доходности на капитал);

Т – расчетный период, устанавливающийся с учетом: продолжительности создания, эксплуатации и , при необходимости, ликвидации объекта; средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования; требований инвестора.

Экономический смысл показателя индекс доходности (рентабельность) инвестицийзаключается в том, что он характеризует долю чистого дисконтированного дохода, приходящегося на единицу дисконтированных к началу жизненного цикла проекта инвестиционных вложений.

Срок окупаемости – это интервал, за пределами которого чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Проект считается эффективным, если срок окупаемости не превышает заданной инвестором величины и NPV>0.

Под внутренней нормой доходности понимают ту расчетную ставку процентов, при которой регулярно получаемый доход дает сумму равную инвестициям, следовательно, капиталовложения становятся окупаемыми. Иначе, внутреннюю норму доходности можно определить как проверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям методом подбора.

Кроме расчета показателей экономической эффективности проекта при заданном объеме производства следует оценить рискованность проекта, определить точку безубыточности (точку равновесия), то есть объем производства, при котором прибыль равно нулю. Чем ниже точка равновесия, тем выше прибыль и меньше операционный риск при прочих равных условиях.

 

В современной практике оценки эффективности инвестиционных проектов наиболее распространенным является метод основанный на анализеденежных потоков взависимости от времени денежных поступлений и платежей при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение денежного потока обозначается через F(t), если оно относится к моменту времени t, или через F(m), если оно относится к m-му шагу. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге; оттоком, равным платежам на этом шаге; сальдо, равным разности между притоком и оттоком. Денежный поток F(t) обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности: денежного потока от инвестиционной деятельности Fи(t); денежного потока от операционной деятельности Fо(t); денежного потока от финансовой деятельности Fф(t).

В денежный поток от инвестиционной деятельности Fи(t) в качестве оттока включаются капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды. Притоком является продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

В денежный поток от операционной деятельности Fо(t) в качестве оттокавключаются производственные издержки, налоги, уплачиваемые с доходов. К притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы.

Для денежного потока от финансовой деятельности Fф(t)к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;к оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Сальдо, или разница между притоками и оттоками по всем видам деятельности, называется чистым денежным потоком.При оценке эффективности используется показатель накопленного денежного потока на каждом шаге расчетного периода, как сумма денежного потока за данный и все предшествующие периоды (нарастающим итогом).

Оценка эффективности методом «Поток наличности» имеет ряд достоинств и недостатков.

К достоинствам методики следует отнести: наглядность расчетов (расходы и доходы по годам расчета) и графика кредитования (какие суммы, в каком году надо привлекать).

 

Рассматривая методы расчета эффективности можно отметить, что на уровне идеологии все методики равноценны (оценка эффективности проводится путем сопоставления прибыли с вложенным капиталом). Оценивать все показатели, участвующие в расчете надо в динамике. Методика приведенных затрат этому требованию не отвечает, так как в ней по фактору времени приводятся только капитальные вложения. Но ничего не мешает использовать в расчетах дисконтированные показатели выручки, себестоимости и прибыли. В результате мы получим аналог методики «Потока наличности».

Все методики должны привести к практически одинаковым выводам при грамотном их использовании.

Недостатком методик являются трудность прогноза большого количества различных экономических параметров, как внешних, так и внутренних. То есть, чем дальше мы уходим от сегодняшнего дня, тем менее точны расчеты и наилучшие результаты любая из методик даст при оценке краткосрочных проектов. В любом случае мы можем попасть в ловушку масштабности проекта (более капиталоемкий проект, имеющий больший срок окупаемости, может в последствие давать большую прибыль, чем менее капиталоемкий проект с меньшим сроком окупаемости.)

 



<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Методы оценки экономической эффективности инвестиций | НОРМИРОВАНИЕ В ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ЗАПАСАХ

Дата добавления: 2014-03-22; просмотров: 1204; Нарушение авторских прав


lektsiopedia.org - Лекциопедия - 2013 год. | Страница сгенерирована за: 0.004 сек.