Главная страница Случайная лекция
Мы поможем в написании ваших работ!
Порталы:
БиологияВойнаГеографияИнформатикаИскусствоИсторияКультураЛингвистикаМатематикаМедицинаОхрана трудаПолитикаПравоПсихологияРелигияТехникаФизикаФилософияЭкономика
Мы поможем в написании ваших работ!
Все теории исходят из того, что каждый форвардный курс равен ожидаемой будущей процентной ставке на соответствующий период
1.Теория чистых ожиданий (Pure expectations theory)
Теория чистых ожиданий - теория, согласно которой форвардные курсы представляют собой исключительно ожидаемые будущие курсы. При этом структура полного срока отражает рыночные ожидания будущих краткосрочных курсов. Другими словами, это гипотеза совпадения текущих форвардных курсов и спот-цен на определенные будущие даты (точнее их усредненного ожидания за рассматриваемый период, как показал У.Шарп). Таким образом, форма кривой доходности отражает ожидания большинства инвесторов.
2.Теория ликвидности временной структуры(Liquidity theory of the term structure) - теория смещенных ожиданий, согласно которой подразумеваемые форвардные курсы не являются чистой оценкой рыночных ожиданий будущих процентных ставок, поскольку включают в себя премию за ликвидность. Теория предпочтительности ликвидности при прочих равных условиях. Согласно этой теории форвардный курс превышает ожидаемые будущие процентные ставки, Любой инвестор с двухгодовым горизонтом инвестирования предпочтет стратегию возобновления, получить деньги уже в конце первого года, пространство для маневра. Станут ли эмитетнты “завлекать” на двухгодичное вложение повышением ожидаемого дохода? Конечно.
Каким образом теория объясняет форму кривой доходности? 1. Если не ожидается изменения ставок по краткосрочным бумагам, кривая доходности плавно поднимается вверх, поскольку по краткосрочным бумагам инвестор уплачивает премию за ликвидность. Следовательно, доходность долгосрочных бумаг выше краткосрочных. Некоторый подъем кривой доходности в этом случае объясняетсятолько премией за ликвидность. 2. Если кривая круто идет вверх, это происходит вследствие, во-первых,премии за ликвидность и, во-вторых, ожиданий более высокой ставки процента по краткосрочным бумагам в будущем. 3. Если кривая параллельна оси абсцисс или направлена вниз, ожидаетсяпадение краткосрочных ставок в будущем.3.Теория сегментации рынка. Предлагает рассматривать кривые доходности дифференцированно– по сегментам. Существует один рынкок для среднесрочных обязательств, другой – для краткосрочных, третий – для долгосрочных облигаций, поскольку определенные заемщики и инвесторы прикованы обстоятельствами и законодательством к определенным срокам погашения.
4. Теория предпочтительной среды обитания - теория ожидаемых отклонений, исходящая из того, что временная структура отражает ожидания будущих измененийпроцентных ставок, а также премию за риск. Согласно теории до тех пор, пока спрос на средства и их предложение не соответствуют друг другу в заданном диапазоне сроков погашения, участники рынка переключатся на бумаги со сроками погашения, показывающими противоположный дисбаланс.
| <== предыдущая страница | | | следующая страница ==> |
| Оценка приведенной стоимости ренты пренумерандо | | | Сущность и условия арбитража. Гипотеза об эффективности рынка |
Дата добавления: 2014-04-17; просмотров: 435; Нарушение авторских прав
Мы поможем в написании ваших работ!