Буш разрешил доллару падать

Date: 2015-10-07; view: 396.

Текст 7

Недавно Международный валютный фонд опубликовал обзор мировой экономики, в котором проанализированы причины роста курса доллара США на мировом рынке. Согласно этому отчету, перспективы доллара неутешительны - его стоимость находится на неоправданно высоком уровне. И непонятно только, когда, наконец, доллар начнет падать.

МВФ связывает рост курса доллара по отношению к евро буквально до последних дней с многолетним действием трех основных факторов. Во-первых, темпы роста экономики в Европе до недавнего времени были заметно ниже, чем в Америке. Во-вторых, аналогичная ситуация сложилась с доходностью облигаций в США и Европе. В-третьих, потоки на рынках капитала были направлены преимущественно из Европы в Америку, а не наоборот.

Благодаря этим обстоятельствам рыночная стоимость доллара неуклонно росла и летом 2001 года достигла 16-летнего максимума по отношению к корзине валют 55 развитых и развивающихся стран, то есть с 1984 года. Однако в последнее время, если посмотреть на те же три фактора, можно прийти к выводу, что стоимость доллара уже должна начать снижаться.

Во-первых, темпы роста экономики Америки уже давно не превышают европейские и в этом году, по различным прогнозам, составят порядка 1,5-2%. А по темпам роста ВВП в 2001 году, по некоторым оценкам, Европа и вовсе может обогнать США. *Во-вторых, процентные ставки в Америке на сегодняшний день уже упали ниже европейских после того, как глава Федеральной резервной системы Алан Гринспен шесть раз снижал учетную ставку. В США базовая ставка сейчас 3,75%, а в еврозоне - 4,5%. Согласно распространённой сейчас экономической теории, которой придерживаются и эксперты МВФ, низкие ставки в меньшей степени привлекают инвесторов. Поэтому Европа в настоящее время должна быть привлекательнее для инвестиций.

Главный фактор, который работал в последние полгода на доллар, как это объясняют в Международном валютном фонде,- приток частного иностранного капитала на американский фондовый рынок. Несмотря на обвальное падение американских фондовых индексов в 2000-2001 годах, инвесторы по-прежнему верят в "новую экономику" (компьютеры, Интернет, телекоммуникации, биотехнологии) и чудо-финансиста Алана Гринспена.

Кроме того, сказывается и неоднозначный эффект от снижения процентных ставок. С одной стороны, более низкие процентные ставки в США должны отвадить иностранных инвесторов от этой страны. С другой же, получается совсем наоборот: инвесторам выгоднее вкладывать деньги в акции американских компаний и таким образом поднимать доллар. Потому что более низкие процентные ставки на американском рынке способствуют удешевлению стоимости кредитов в Америке, а значит, должны улучшить финансовые показатели компаний, что для инвесторов - плюс.

Этот феномен, видимо, и позволял доллару в течение последнего полугодия удерживаться на стабильно высоком уровне относительно остальных валют, в том числе и пяти "рабочих" валют FOREX: японской иены, евро, английского фунта и швейцарского франка.

Между тем еще одним негативным фактором для стоимости доллара является огромное отрицательное сальдо торгового баланса США. Это сальдо остается отрицательным уже довольно долгое время, но его компенсировало огромное положительное сальдо притока капитала. В результате, хотя в американской внешней торговле была дыра, она в конце концов оказывалась не такой большой. Тем не менее ее наличие само по себе говорит о том, что рано или поздно она непременно должна быть закрыта например, с помощью девальвации доллара.

Но обстоятельства таковы, что пока только благодаря сильному доллару мировая экономика удерживается от глубокой рецессии. Американцы по-прежнему много тратят, а поскольку дорогой доллар сделал американские товары относительно дорогими по отношению к европейским, то именно США сейчас, собственно, и обеспечивает стабильность европейской экономики.

Поэтому возможная девальвация доллара - палка о двух концах. С одной стороны, евро рано или поздно должен вырасти в цене, поскольку европейская экономика находится в неплохой форме, по крайней мере, относительно тех же США. Однако, с другой стороны, падение курса доллара приведет к тому, что американцы будут меньше потреблять товаров с других рынков. И это может оказаться большой проблемой для Европы и развивающихся стран: снижение потребления нефти в США уже привело к падению цен на другие сырьевые ресурсы. В результате экономисты пока не берутся прогнозировать долгосрочные последствия девальвации доллара. Но признают, что она, скорее всего, неизбежна. Только протекать этот процесс будет медленно и поэтапно.

В подтверждение неизбежности девальвации говорит и официальная позиция МВФ, которую выразил на днях его представитель Гарри Шинази, выступая на конференции, организованной Банком Англии. По его словам, хотя у МВФ нет причин ожидать серьезных изменений в соотношении курсов основных валют, в настоящее время доллар переоценен на 20-30%, а единая европейская валюта евро, напротив, недооценена на 8-10%. В то же время он отметил, что если какие-либо изменения курса и произойдут, то этот процесс будет не внезапным, а постепенным и будет осуществляться на протяжении длительного периода времени, так как снижение курса доллара может поставить под угрозу финансовую стабильность во всем мире.

То, что предположения о постепенном снижении курса американской валюты не беспочвенны, на этой неделе подтвердил и президент США Джордж Буш, заявивший, что устойчиво высокий курс доллара может отрицательно сказаться на уровне доходов от американского экспорта. В четверг Буш предположил, что курс доллара должен диктоваться финансовыми рынками. Подобные заявления позволили трейдерам на FOREX предположить, что США рассматривают возможность отказа от своей политики "сильного" доллара, которая активно критикуется как американскими промышленниками, так и чиновниками самого ФРС.

Надо отметить, что после заявления президента, а также очередного выступления главы американского ЦБ Алана Гринспена курс доллара начал свое снижение на FOREX. В течение 19-20 июля курс американской валюты снизился относительно евро, швейцарского франка и английского фунта до самого низкого уровня за два месяца, а относительно иены - до месячного минимума. По мнению экспертов, налицо признаки постепенного ослабления американской валюты, и постепенная девальвация доллара все-таки уже началась. То есть с большой долей вероятности можно предположить, что покупка на рынке FOREX дешёвых сейчас евро с целью последующей перепродажи должна со временем себя оправдать. Главное, чтобы комиссионные за открытую вами "длинную" позицию по евро не превысили выигрыша от этой операции