Студопедия

Главная страница Случайная лекция


Мы поможем в написании ваших работ!

Порталы:

БиологияВойнаГеографияИнформатикаИскусствоИсторияКультураЛингвистикаМатематикаМедицинаОхрана трудаПолитикаПравоПсихологияРелигияТехникаФизикаФилософияЭкономика



Мы поможем в написании ваших работ!




Зависимость дюрации от ставки купона k и доходности YTM

Читайте также:
  1. II. Квадратичная зависимость скорости воспроизводства
  2. Аномалии вставки
  3. Базовые налоговые ставки на земли сельскохозяйственного назначения, предоставленные физическим лицам
  4. Базовые налоговые ставки на придомовые земельные участки
  5. Вопрос 33. Договор поставки товаров.
  6. Выбор ставки дисконтирования
  7. Выставки и их использование в рекламных целях
  8. Давление насыщенного пара жидкостей и его зависимость от температуры
  9. Договорные отношения субъектов процесса доставки грузов
  10. Зависимость аэродинамических коэффициентов от числа Маха

 

Графическая иллюстрация взаимосвязи дюрации с показателями n, k и YTM позволяет сделать ряд важных выводов:

1. дюрация облигации с нулевым купоном всегда равна сроку ее погашения, т.е.: при k = 0, D = n;

2. дюрация купонной облигации всегда меньше срока погашения: при k > 0, D < n;

3. с ростом доходности (процентной ставки на рынке) дюрация купонной облигации уменьшается и обратно.

Бескупонная облигация имеет дюрацию, равную сроку погашения, т.к. с ней связан один платеж.

Д= (32)

Для купонной облигации дюрация будет всегда меньше, чем срок погашения, т.к. максимальное значение, которое может принять t, равно n, а при расчете каждое t умножается на удельный вес платежа, который меньше 1. Следовательно, для купонной облигации всегда Д < n.

Главная ценность показателя дюрации заключается в отражении связи цены облигации с изменением процентной ставки.

Курсы облигаций с одинаковыми сроками погашения и различными купонными платежами могут по-разному изменяться при данном изменении процентной ставки. Однако облигации с одинаковой дюрацией (чувствительностью) будут реагировать приблизительно одинаково на одно и тоже изменение процентной ставки. Процентное изменение цены облигации связано с дюрацией следующей формулой:

 

ΔРоб = -ДΔY/(Y+1) (33)

или

процентное изменение цены облигации ≈ -Д процентное изменение доходности.

 

Формула (16) показывает, что при изменении доходности двух облигаций, имеющих одинаковую дюрацию, на один и тот же процент, курсы этих облигаций изменяются приблизительно на один и тот же процент.

Знак «минус» означает, что цена и доходность изменяются в обратном направлении.

Таким образом, дюрация приблизительно характеризует чувствительность цены облигации к изменению доходности. С помощью показателя дюрации можно управлять риском, связанным с изменением процентных ставок.

И дюрация и выпуклость являются характеристиками изменчивости цены облигации, так как они имеют отношение к измерению зависимости цены облигации от доходности. Прямая дюрации является касательной к выпуклости в точке, соответствующей текущему курсу и доходности облигации.

Рис.11 Связь выпуклости и дюрации

Наклон касательной характеризует степень абсолютного изменения цены в точке касания (т.е. при текущей цене и доходности дюрация и выпуклость совпадают, давая одну и ту же оценку изменчивости цены облигации).

Дюрация является хорошим показателем изменения цены облигации при небольших изменениях доходности. При значительных изменениях доходности возникает ошибка в оценке цены облигации, поэтому в таких случаях лучше использовать выпуклость, т.к. зависимость между изменениями доходности и цены облигации является нелинейной. Способ расчета выпуклости приведен в методических указаниях к курсовой работе (с. 22-23). Вместе дюрация и выпуклость дают достоверную оценку изменения цены облигации при изменении доходности.


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Дюрация как мера риска долговых инструментов | Управление портфелем облигаций

Дата добавления: 2014-04-17; просмотров: 527; Нарушение авторских прав




Мы поможем в написании ваших работ!
lektsiopedia.org - Лекциопедия - 2013 год. | Страница сгенерирована за: 0.003 сек.