Определение потоков реальных денег и их текущей стоимости

Date: 2015-10-07; view: 434.

Проведение коммерческой оценки проектов всегда является достаточно сложной задачей, что порождается рядом факторов:

во-первых, инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени (порой до нескольких лет);

во-вторых, длителен и процесс получения результатов от реализации проектов (во всяком случае, он превышает один год).

Это порождает необходимость учитывать фактор времени, т. е. оценивать затраты, результаты и эффекты от реализации проектов с учетом временных изменений.

При этом аксиомой операций, предопределяющих весь механизм экономического обоснования и анализа проектов, является то, что рубль, полученный сегодня, стоит больше, чем рубль, который будет получен в будущем.

Процедура приведения разновременных затрат и эффектов к фиксированному (базовому) моменту времени называется дисконтированием. Технически приведение к базовому моменту времени разновременных затрат и эффектов удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, который при постоянной норме дисконтирования (дисконта) определяется по формуле (11):

, (11)

где: а_t — коэффициент дисконтирования;

t — номер шага расчета (t = 0,1,2,.......... Т);

Т — горизонт расчета, лет;

Е — норма ( ставка) дисконта.

Базовым моментом времени могут быть: дата начала реализации проекта (осуществления инвестиций), дата начала производства продукции или условная дата, близкая ко времени проведения расчетов эффективности проекта, (например, в случае сравнения показателей вариантов проекта, начинающихся в различные моменты времени).

В экономической литературе норма дисконтирования трактуется как норма (или степень) предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, доходам, которые будут получены в будущем.

Практически норма дисконтирования может устанавливаться:

· на уровне существующих процентных ставок по средне- и долгосрочным кредитам банков;

· на уровне, равном приемлемой для инвестора норме прибыли на капитал.

Если норма дисконтирования меняется во времени, то коэффициент дисконтирования (при условии приведения показателей на первый год осуществления проекта) определяется по формуле (12):

, (12)

где: Е _k — ставка дисконта в k-й год.

Варианты вычисления коэффициента дисконтирования по приведенным выше формулам обычно являются основой для расчета текущей (современной) стоимости.

В курсовой работе, учитывая постоянную процентную ставку на выдаваемый крестьянскому хозяйству кредит, следует использовать формулу (11) или специальные таблицы, где указаны коэффициенты дисконтирования в зависимости от шага расчета и величины процентной ставки.