Harrods 54 page

Date: 2015-10-07; view: 415.

W₁ - ÝáõÛÝ ³Û¹ ³ñÅ»ÃÕûñÇ ßáõÏ³Û³Ï³Ý ·ÇÝÝ ¿ ѳçáñ¹ ųٳݳϳѳï­í³ÍáõÙª Ù»Ï ³ÙÇë Ï³Ù Ù»Ï ï³ñÇ Ñ»ïá (t = 1): Àݹ áñáõÙ, ³ÛÝ µáí³Ý¹³ÏáõÙ ¿ ݳ¨ ³ÛÝ »Ï³ÙáõïÁ, áñ ëï³óí»É ¿ ³ñÅ»ÃÕûñÇó (ß³­Ñ³µ³ÅÇÝÝ»ñÁ):

ì»ñÁ µ»ñí³Í µ³Ý³Ó¨Á ϳñáÕ ¿ Ó¨³÷áËí»É ¨ Ý»ñϳ۳óí»É Ñ»ï¨Û³É ï»ëùáí.

W₁ = W₀ (1 + r_p):

²ÏÝѳÛï ¿, áñ åáñïý»ÉÇ ßáõÏ³Û³Ï³Ý ·ÇÝÁ å³Ûٳݳíáñí³Í ¿ ¹ñ³ »Ï³Ù­ï³µ»ñáõÃÛ³Ùµ:

Ü»ñ¹ñáõÙÝ»ñÇ ½·³ÉÇ Ù³ëÝ Çñ³Ï³Ý³óíáõÙ ¿ µ³ÅÝ»ïÇñ³Ï³Ý ÁÝÏ»ñáõ­ÃÛáõÝ­Ý»ñáõÙª µ³ÅÝ»ïáÙë»ñ ·Ý»Éáõ ÙÇçáóáí: ²Û¹ ³éáõÙáí ѳñÏ ¿ ݳËù³Ý Ý»ñ¹ñáõÙÁ ·Ý³Ñ³ï»É µ³ÅÝ»ïÇñ³Ï³Ý ϳåÇï³ÉÇ û·­ï³·áñÍÙ³Ý ³ñ¹Ûáõݳí»ïáõÃÛáõÝÁ: ÀݹáõÝí³Í ¿ ³Û¹ Ýå³ï³Ïáí ѳßí³ñÏ»É ¨ í»ñÉáõÍ»É Ï³åÇï³ÉÇ »Ï³Ùï³µ»ñáõ­ÃÛ³Ý, Ù»Ï µ³ÅÝ»ïáÙëÇ ï»ë³Ï³ñ³ñ ß³ÑáõÛÃÇ, ߳ѳµ³ÅÇÝÝ»ñÇ í׳ñÙ³Ý ·áñ­Í³ÏóÇ óáõ­ó³ÝÇßÝ»ñÁ:

γåÇï³ÉÇ »Ï³Ùï³µ»ñáõÃÛáõÝÁ áñáßíáõÙ ¿ µ³ÅÝ»ï»ñ»ñÇ ½áõï ß³ÑáõÛÃÇ (ѳßí»Ïßé³ÛÇÝ ß³­ÑáõÛÃÇó Ñ³Ý³Í Ñ³ñÏ»ñÁ ¨ ÷á˳éáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ïáÏáëÝ»ñÁ) áõ µ³ÅÝ»ïÇñ³Ï³Ý ϳåÇï³ÉÇ ÙÇçÇÝ ï³ñ»­Ï³Ý Ù»ÍáõÃÛ³Ý Ñ³ñ³µ»ñáõÃÛ³Ùµ.

, áñï»Õª

Z - µ³ÅÝ»ï»ñ»ñÇ ½áõï ß³ÑáõÛÃÝ ¿,

K - µ³ÅÝ»ïÇñ³Ï³Ý ϳåÇï³ÉÇ ÙÇçÇÝ ï³ñ»Ï³Ý Ù»ÍáõÃÛáõÝÁ:

Ø»Ï µ³ÅÝ»ïáÙëÇ ï»ë³Ï³ñ³ñ ß³ÑáõÛÃÁ (S_Z) ѳßí³ñÏíáõÙ ¿ µ³ÅÝ»ï»ñ»ñÇ ½áõï ß³ÑáõÛÃÇ ¨ µ³Å­Ý»ïáÙë»ñÇ ÙÇçÇÝ ÃíÇ ( ѳñ³µ»ñáõÃÛ³Ùµª :

޳ѳµ³ÅÇÝÝ»ñÇ í׳ñÙ³Ý ·áñͳÏÇóÁ ( áñáßíáõÙ ¿ ߳ѳµ³ÅÇÝÝ»ñÇ ýáÝ¹Ç ( ¨ ½áõï ß³ÑáõÛÃÇ óáõó³ÝÇßÝ»ñáíª :

Ü»ñ¹ñáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ ѳٳñ ËÇëï ϳñ¨áñíáõÙ ¿ ßáõϳÛÇ ·ñ³íãáõÃÛ³Ý ·Ý³Ñ³ïáõÙÁ ¨ ϳݭ˳­ï»ëáõÙÁ: γËí³Í Ý»ñ¹ñáõÙÝ»ñÇ ëå³ëí»ÉÇù áÉáñïÇóª ³Û¹ ËݹÇñÝ»ñÁ ϳñáÕ »Ý ¹Çï³ñÏí»É Áëï ßáõ­Ï³ÛÇ Ñ³ïí³ÍÝ»ñÇ, ³é³ÝÓÇÝ ×ÛáõÕ»ñÇ, ï³ñ³Í³ßñç³ÝÝ»ñÇ, »ñÏñÝ»­ñÇ ¨ Ý»ñ¹­ñáõÙ­Ý»­ñÇ ûµ­Û»Ïï ѳݭ¹Ç­ë³­óáÕ Ó»é­Ý³ñ­Ïáõ­ÃÛáõÝ­Ý»­ñÇ: Þáõ­Ï³­ÛÇ ·ñ³í­ãáõÃ­Û³Ý ·Ý³­Ñ³ï­Ù³Ý ¨ ϳݭ˳­ï»ë­Ù³Ý ÑÇ٭ݳ­Ï³Ý óáõ­ó³­ÝÇß­Ý»ñ »Ý ß³­Ñáõ­Ã³­µ»­ñáõÃ­Û³Ý Ù³­Ï³ñ­¹³­ÏÁ, á­Éáñ­ïÇ (Ó»é­Ý³ñ­ÏáõíÛáõÝ, ×ÛáõÕ, ï³­ñ³­Í³ßñ­ç³Ý, »ñ­ÏÇñ) ½³ñ­·³ó­Ù³Ý Ñ»­é³Ý­Ï³­ñ³Û­ÝáõíÛáõ­ÝÁ, Ý»ñ¹­ñáõ­Ù³­ÛÇÝ éÇë­ÏÇ ³ë­ïǭ׳­ÝÁ:

Þ³­Ñáõ­Ã³­µ»­ñáõÃ­Û³Ý Ù³­Ï³ñ­¹³­ÏÁ ·Ý³­Ñ³ï­íáõÙ ¿ Áëï í³­×³é­ùÇ Í³­í³­ÉÇ ¨ û·­ï³­·áñÍ­íáÕ ³Ï­ïÇí­Ý»­ñÇ, ³Û­ëÇÝùݪ ѳ߭í³ñ­Ï³­ÛÇÝ ß³­ÑáõÛ­ÃÁ ѳ­ñ³­µ»ñ­íáõÙ ¿ ѳ­Ù³­å³­ï³ë­Ë³­Ý³­µ³ñ í³­×³é­ùÇ ³ÏݭϳɭíáÕ Í³­í³­ÉÇÝ ¨ ·áñ­Í³¹ñ­í»­ÉÇù ³Ï­ïÇí­Ý»­ñÇ (ÑÇ٭ݳ­Ï³Ý ¨ ßñ糭ݳ­éáõ ÙÇ­çáó­Ý»­ñÇ) Ù»­Íáõí۳­ÝÁ: γ­åÇ­ï³­ÉÁ, µÝ³­Ï³­Ý³­µ³ñ, Ó·ïáõÙ ¿ ¹»­åÇ ³ÛÝ á­Éáñï­Ý»­ñÁ, áñ­ï»Õ µ³ñÓñ ¿ ß³­Ñáõ­Ã³­µ»­ñáõíÛáõ­ÝÁ:

Ò»é­Ý³ñ­ÏáõÃ­Û³Ý ¨ ×Ûáõ­ÕÇ Ñ»­é³Ý­Ï³­ñ³Û­ÝáõíÛáõ­ÝÁ ϳ­ñáÕ ¿ ·Ý³­Ñ³ï­í»É ¹ñ³Ýó ³ñ­ï³¹­ñ³Ý­ùÇ Ýϳï­Ù³Ùµ ³é­Ï³ ¨ Ý»­ñáõ­Å³­ÛÇÝ å³­Ñ³Ý­ç³ñ­Ïáí, Ý»ñ­ùÇÝ ÙÇ­ç³­í³Û­ñáí ¨ ßáõ­Ï³­ÛáõÙ áõ­Ý»­ó³Í µ³Å­Ý»­Ù³­ëáí áõ Ñ»­Õǭݳ­Ïáõí۳ٵ (Ç­ÙÇ­çáí): 䳭ѳݭç³ñ­ÏÁ ¨ ϳ½­Ù³­Ï»ñ­åáõÃ­Û³Ý Ï»ñ­å³­ñÁ í³­×³é­ùÇ ³­å³­·³ ³­×áÕ Í³­í³­ÉÇ Ý³­Ë³¹ñ­Û³É­Ý»ñ »Ý:

Ü»ñ¹­ñáõÙ­Ý»­ñÇ ³­éáõ­Ùáí ï³­ñ³­Í³ßñ­ç³­ÝÇ Ñ»­é³Ý­Ï³­ñ³Û­ÝáõíÛáõ­ÝÁ å³Û­Ù³­Ý³­íáñ­í³Í ¿ ³­é³­çÇÝ Ñ»ñ­ÃÇÝ ³ÝÑ­ñ³­Å»ßï ϳ¹­ñ»­ñÇ, ÑáõÙ­ù³­ÛÇÝ ¨ í³­é»­ÉÇ­ù³¿­Ý»ñ­·»­ïÇÏ é»­ëáõñë­Ý»­ñÇ ³é­Ï³­Ûáõí۳ٵ, ïñ³Ýë­åáñ­ï³­ÛÇÝ ó³Ý­óÇ, ëá­ódz­É³­Ï³Ý »Ý­Ã³­Ï³­éáõó­í³Í­ùÇ (ÑÛáõ­ñ³­Ýáó­Ý»ñ, ÏñÃáõÃ­Û³Ý ¨ Ùß³­ÏáõÛ­ÃÇ û­ç³Ë­Ý»ñ, µáõÅë­å³­ë³ñ­ÏáõÙ ¨ ³ÛÉÝ) ½³ñ­·³ó­Ù³Ý ³ë­ïǭ׳­Ýáí, µÝ³Ï­ÉÇ­Ù³­Û³­Ï³Ý å³Û­Ù³Ý­Ý»­ñáí ¨, ǭѳñ­Ï», ݳ¨ ³ñ­ï³¹­ñáõ­ÃÛ³Ý ß³­Ñáõ­Ã³­µ»­ñáõÃ­Û³Ý ¨ Ý»ñ¹­ñáõÙ­Ý»­ñÇ éÇë­Ï³Û­ÝáõÃ­Û³Ý Ù³­Ï³ñ­¹³Ï­Ý»­ñáí:

²­é³Ý­ÓÇÝ »ñÏ­ñáõÙ, í»­ñÁ Ýßí³Í ·áñ­ÍáÝ­Ý»­ñÇó µ³­óÇ, ѳï­Ï³­å»ë ϳñ¨áñ­íáõÙ »Ý ÇÝýÉ­Û³­ódz­ÛÇ ï»Ù­å»­ñÁ, Ç­ñ³­Ï³­Ý³ó­íáÕ ¹ñ³­Ù³­í³ñ­Ï³­ÛÇÝ ¨ ѳñ­Ï³­ÛÇÝ ù³­Õ³­ù³­Ï³­ÝáõíÛáõ­ÝÁ, û­ñ»Ýë¹­ñ³­Ï³Ý ¹³ß­ïÁ, ïÝï»­ë³­Ï³Ý ½³ñ­·³ó­Ù³Ý ï»Ù­å»ñÝ áõ ϳ­Ûáõ­ÝáõÃ­Û³Ý ³ë­ïǭ׳­ÝÁ, Ý»ñ­ù³­Õ³­ù³­Ï³Ý ÙÇ­ç³­í³Û­ñÁ, ÏáõÉ­ïáõñ-Ïñó­Ï³Ý Ù³­Ï³ñ­¹³­ÏÁ ¨ ³ÛÉÝ:

г߭íÇ ³é­Ý»­Éáí Ý»ñ¹­ñáõ­Ù³­ÛÇÝ éÇë­ÏÇ ù³­Ý³­Ï³­Ï³Ý ·Ý³­Ñ³ï­Ù³Ý ÑáõÛŠϳñ¨á­ñáõíÛáõ­ÝÁ, ³ÛÝ ÏùÝݳñÏ­íÇ ³­é³Ý­ÓÇÝ:

вðò 69. ܺð¸ðàôزÚÆÜ èÆêÎÆ Î²è²ì²ðàôØÀ

èÇë­ÏÁ Ïá­ñáõëï­Ý»ñ Ïñ»­Éáõ Ñݳ­ñ³­íáñ íï³Ý·Ý ¿: ¸ñ³ ÁÙµé­Ýáõ­ÙÁ ÍÝáõݹ ¿ ³­é»É Ù³ñ¹­ÏáõÃ­Û³Ý ½³ñ­·³ó­Ù³Ý í³Õ ų­Ù³­Ý³­Ï³ßñ­ç³­ÝáõÙ: سñ­¹ÇÏ íëï³Ñ ã»Ý »­Õ»É, áñ ϵ³­í³­ñ³ñ­í»Ý Ç­ñ»Ýó ϻݭ볭µ³­Ý³­Ï³Ý, ³Ýí­ï³Ý­·áõ­ÃÛ³Ý ¨ ³ÛÉ Ï³ñ­·Ç 峭ѳÝç­ÙáõÝù­Ý»­ñÁ: л­ï³­·³­ÛáõÙª ³å­ñ³Ý­ù³¹­ñ³­Ù³­Ï³Ý ѳ­ñ³­µ»­ñáõíÛáõÝ­Ý»­ñÇ Ó­¨³­íáñ­Ù³ÝÝ áõ ½³ñ­·³ó­Ù³­ÝÁ ½áõ­·Áݭóó, éÇë­ÏÁ ¹³ñ­Ó»É ¿ ݳ¨ ïÝï»­ë³­·Ç­ï³­Ï³Ý ϳ­ï»­·á­ñdz: γ˭í³Í ѻ勉Ýù­Ý»­ñÇ µÝáõÛ­ÃÇóª éÇë­Ï»­ñÁ µ³­Å³Ý­íáõÙ »Ý »ñ­Ïáõ ËٵǪ ½áõï ¨ ëå»­ÏáõÉ­Û³­ïÇí: ¼áõï ѳ­Ù³ñ­íáõÙ »Ý ³ÛÝ éÇë­Ï»­ñÁ, á­ñáÝó ¹ñë­¨áñ­Ù³Ý ѻ勉ݭùáí Ñݳ­ñ³­íáñ »Ý ÙdzÛÝ µ³­ó³­ë³­Ï³Ý ϳ٠½ñá­Û³­Ï³Ý ϳñ­·Ç ³ñ¹­ÛáõÝù­Ý»ñ: êå»­ÏáõÉ­Û³­ïÇí éÇë­Ï»­ñÇ Ñ»ï¨³Ý­ùáí, µ³­óÇ Ýßí³Í­Ý»­ñÇó, Ñݳ­ñ³­íáñ »Ý ݳ¨ ¹ñ³­Ï³Ý »É­ù»ñ:

²­é³­çÇÝ ËÙµÇ Ù»ç ÙïÝáõÙ »Ý µÝ³­Ï³Ý, ¿­Ïá­É᭷dz­Ï³Ý, ù³­Õ³­ù³­Ï³Ý, ïñ³Ýë­åáñ­ï³­ÛÇÝ éÇë­Ï»­ñÁ, ÇÝã­å»ë ݳ¨ Ïá­Ù»ñ­óÇáÝ éÇë­Ï»­ñÇ ÙÇ Ù³­ëÁª (·áõÛ­ù³­ÛÇÝ, ³ñ­ï³¹­ñ³­Ï³Ý ¨ ³é¨ïñ³­ÛÇÝ): ´Ý³­Ï³­ÝÇ Ù»ç ÙïÝáõÙ »Ý éÇë­Ï»­ñÁ, á­ñáÝù å³Û­Ù³­Ý³­íáñ­í³Í »Ý »ñÏ­ñ³­ß³ñ­Å»­ñáí, ÙññÇÏ­Ý»­ñáí, çñÑ»­Õ»Õ­Ý»­ñáí, Ññ¹»Ñ­Ý»­ñáí, ѳ­Ù³­×³­ñ³Ï­Ý»­ñáí ¨ ³ÛÉÝ: ¾­Ïá­É᭷dz­Ï³Ý éÇë­Ï»­ñÁ å³Û­Ù³­Ý³­íáñ­í³Í »Ý ßñ糭ϳ ÙÇ­ç³­í³Û­ñÇ ³Õ­ïáï­Ù³Ùµ: ø³­Õ³­ù³­Ï³Ý éÇë­Ï»­ñÁ ï»­ÕÇ »Ý áõ­Ý»­ÝáõÙ å»­ïáõÃ­Û³Ý í³­ñ³Í ù³­Õ³­ù³­Ï³Ý Ïáõñ­ëÇ ÏïñáõÏ ÷á­÷á­ËáõíÛáõÝ­Ý»­ñÇ Ñ»ï¨³Ý­ùáí: îñ³Ýë­åáñ­ï³­ÛÇÝ »Ý ³ÛÝ éÇë­Ï»­ñÁ, á­ñáÝù ϳå­í³Í »Ý µ»é­Ý»­ñÇ ï»­Õ³­÷áË­Ù³Ý ·áñ­ÍÁݭó­óÇ Ó³­ËáÕ­Ù³Ý Ñ»ï:

Îá­Ù»ñ­óÇáÝ éÇë­Ï»­ñÁ å³Û­Ù³­Ý³­íáñ­í³Í »Ý ³ñ­ï³¹­ñ³­ýÇ­Ý³Ý­ë³­Ï³Ý ·áñ­Íáõ­Ý»áõ­ÃÛ³Ý Ç­ñ³­Ï³­Ý³ó­Ù³Ùµ: ì»ñ­çÇÝë ¹ñë­¨áñ­íáõÙ ¿ ·áõÛ­ù³­ÛÇÝ, ³ñ­ï³¹­ñ³­Ï³Ý, ³é¨ïñ³­Ï³Ý ¨ ýÇ­Ý³Ý­ë³­Ï³Ý Ó­¨»­ñáí:

¶áõÛ­ù³­ÛÇÝ éÇë­Ï»­ñÁ ³ñ­ï³­Ñ³Ûï­íáõÙ »Ý ·á­Õáõí۳Ý, ¹Ç­í»ñ­ëdz­ÛÇ, ³Ý­÷áõ­Ãáõ­ÃÛ³Ý ¨ ï»Ë­Ýǭϳ-ï»Ë­Ýá­É᭷dz­Ï³Ý ˳˭ïáõÙ­Ý»­ñÇ Ñ»ï¨³Ý­ùáí ѳëó­íáÕ Ïá­ñáõëï­Ý»­ñáí:

²ñ­ï³¹­ñ³­Ï³Ý »Ý ³ÛÝ éÇë­Ï»­ñÁ, á­ñáÝù ϳå­í³Í »Ý ³ñ­ï³¹­ñ³­Ï³Ý ·áñ­ÍÁݭó­óÇ Áݹ­Ñ³ï­Ù³Ý ѻ勉ݭùáí ³­é³ç »­ÏáÕ íݳë­Ý»­ñÇ, ÇÝã­å»ë ݳ¨ Ýáñ ï»Ë­Ýǭϳ­ÛÇ áõ ï»Ë­Ýá­É᭷dz­ÛÇ Ý»ñ¹ñ­Ù³Ý ѻ勉ݭùáí ³­é³­ç³­óáÕ Å³­Ù³­Ý³­Ï³­íáñ Ïá­ñáõëï­Ý»­ñÇ Ñ»ï:

²é¨ïñ³­Ï³Ý éÇë­Ï»­ñÁ ³­é³­ç³­ÝáõÙ »Ý í׳­ñáõÙ­Ý»­ñÇ Å³Ù­Ï»ï­Ý»­ñÁ áõ­ß³ó­Ý»­Éáõ ¨ ¹ñ³Ý­óÇó Ññ³­Å³ñ­í»­Éáõ ¹»å­ùáõÙ: