Способы финансирования бюджетного дефицита. Сеньораж. Кривая Лаффера

Дефицит государственного бюджета может быть профинансирован следующими способами:

· за счет эмиссии денег (эмиссионный или монетизация);

· за счет займа у населения своей страны (внутренний долг);

· за счет займа у других стран или международных финансовых организаций (внешний долг).

· за счет увеличения налоговых поступлений.

Эмиссионный способ финансирования дефицита государственного бюджета. Государство (Центральный банк) увеличивает денежную массу, т.е. выпускает в обращение дополнительные деньги, с помощью которых покрывает превышение своих расходов над доходами.

Достоинства этого способа:

• Рост денежной массы является фактором увеличения совокупного спроса и, следовательно, объема производства. Увеличение предложения денег обусловливает на денежном рынке снижение ставки процента (удешевление цены кредита), что стимулирует инвестиции и обеспечивает рост совокупных расходов и совокупного выпуска. Эта мера, таким образом, оказывает стимулирующее воздействие на экономику и может служит средством выхода из состояния рецессии.

• Денежную эмиссию можно осуществить быстро: либо когда Центральный банк на открытом рынке покупает государственные ценные бумаги, либо за счет прямой эмиссии денег.

Недостатки:
• Главный недостаток - в долгосрочном периоде увеличение денежной массы ведет к инфляции, т.е. это инфляционный способ финансирования.

• Денежная эмиссия может оказать дестабилизирующее воздействие на экономику в период перегрева. Снижение ставки процента в результате роста денежной массы стимулирует увеличение совокупных расходов (прежде всего инвестиционных) и ведет к еще большему росту деловой активности, увеличивая инфляционный разрыв и ускоряя инфляцию.

В случае монетизации дефицита нередко возникает сеньораж - доход государства от печатания денег (производство денег). Сеньораж возникает на фоне превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВНП, что приводит к повышению среднего уровня цен. В результате все экономические агенты платят своеобразный инфляционный налог, и часть их доходов перераспределяется в пользу государства через возросшие цены.

В условиях повышения уровня инфляции возникает эффект Оливера-Танзи - сознательное затягивание налогоплательщиками сроков внесения налоговых отчислений в государственный бюджет. Нарастание инфляционного напряжения создает экономические стимулы для «откладывания» уплаты налогов, так как за время «затяжки» происходит обесценение денег, в результате которого выигрывает налогоплательщик. В результате дефицит госбюджета может возрасти.

Финансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего долга - государство выпускает ценные бумаги (государственные облигации и казначейские векселя), продает их населению (домохозяйствам и фирмам) и полученные средства использует для финансирования превышения государственных расходов над доходами.
Государственные займы - основная форма государственного кредита, представляющая кредитные отношения, в которых государство выступает в качестве должника. Долговой способ финансирования не устраняет угрозы роста инфляции, а только создает временную отсрочку для этого роста.

Достоинства этого способа:

• Он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется, т.е. это неинфляционный способ финансирования.

• Это достаточно оперативный способ, поскольку выпуск и размещение (продажа) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро. Население в развитых странах с удовольствием покупает государственные ценные бумаги, поскольку они высоколиквидны (их можно легко и быстро продать), высоконадежны (гарантированы государством, которое пользуется доверием) и достаточно доходны (по ним платится процент).
Недостатки:
• По долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать государственные облигации, если они не будут приносить дохода, т.е. если по ним не будет выплачиваться процент. Выплата процентов по государственным облигациям называется «обслуживанием государственного долга». Чем больше государственный долг (т.е. чем больше выпущено государственных облигаций), тем большие суммы должны идти на обслуживание долга. А выплата процентов по государственным облигациям является частью расходов государственного бюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюджета. Получается порочный круг: государство выпускает облигации для финансирования дефицита государственного бюджета, выплата процентов по которым провоцирует еще больший дефицит.

• Долговое финансирование дефицита государственного бюджета в долгосрочном периоде может привести к еще более высокой инфляции, чем эмиссионное. Государство, финансируя дефицит бюджета за счет внутреннего займа (выпуска государственных облигаций), как правило, строит финансовую пирамиду (рефинансирует долг), т.е. расплачивается с прошлыми долгами займом в настоящем, который нужно будет возвращать в будущем, причем возврат долга включает как саму сумму долга, так и проценты по долгу (ГКО). Если государство будет использовать только этот метод финансирования дефицита государственного бюджета, то может наступить момент в будущем, когда дефицит будет столь велик (т.е. будет выпущено такое количество государственных облигаций и расходы по обслуживанию государственного долга будут столь значительны), что его финансирование долговым способом будет невозможным, и придется использовать эмиссионное финансирование. Но при этом величина эмиссии будет гораздо больше, чем если проводить ее в разумных размерах (небольшими порциями) каждый год. Это может привести к всплеску инфляции и даже обусловить высокую инфляцию. Чтобы избежать высокой инфляции, разумнее не отказываться от эмиссионного способа финансирования, а использовать его в сочетании с долговым.
• Существенным недостатком долгового способа финансирования является «эффект вытеснения» частных инвестиций.. Увеличение количества государственных облигаций на рынке ценных бумаг приводит к тому, что часть сбережений домохозяйств расходуется на покупку государственных ценных бумаг (что обеспечивает финансирование дефицита государственного бюджета, т.е. идет на непроизводственные цели), а не на покупку ценных бумаг частных фирм (что обеспечивает расширение производства и экономический рост). Это сокращает финансовые ресурсы частных фирм и, следовательно, инвестиции. В результате объем производства сокращается, рост экономики замедляется.

Экономический механизм «эффекта вытеснения» следующий: увеличение количества государственных облигаций ведет к росту предложения облигаций на рынке ценных бумаг. Рост предложения облигаций приводит к снижению их рыночной цены, а цена облигации находится в обратной зависимости со ставкой процента, следовательно, ставка процента растет. Рост ставки процента обусловливает сокращение частных инвестиций и сокращение объема выпуска.

• Долговой способ финансирования дефицита государственного бюджета может привести к дефициту платежного баланса.

Финансирование дефицита государственного бюджета с помощью внешнего долга - дефицит бюджета финансируется за счет займов у других стран или международных финансовых организаций (Международного валютного фонда – МВФ, Мирового банка, Лондонского клуба, Парижского клуба и др.). Т.е. это также вид долгового финансирования, только за счет внешнего заимствования.
Достоинства подобного метода:

· Возможность получения крупных сумм.

· Неинфляционный характер.

Недостатки:

· Необходимость возвращения долга и обслуживания долга (т.е. выплаты как самой суммы долга, так и процентов по долгу).

· Невозможность построения финансовой пирамиды для выплаты внешнего долга.

· Необходимость отвлечения средств из экономики страны для выплаты внешнего долга и его обслуживания, что ведет к сокращению внутреннего объема производства и спаду в экономике.

· При дефиците платежного баланса возможность истощения золотовалютных резервов страны.

· Возросший спрос на ценные бумаги вызывает рост международной стоимости национальной валюты, а это приводит к сокращению экспорта и росту импорта. Сокращение же чистого экспорта сдерживает развитие национальной экономики.

Последний способ финансирования бюджетного дефицита – это налоговые поступления.

Проблема увеличения налоговых поступлений разрешается в долгосрочной перспективе путем снижения налоговых ставок и расширения базы налогообложения. В краткосрочном периоде снижение налоговых ставок сопровождается возможным увеличением бюджетного дефицита из-за одновременного снижения ставок налогообложения и налоговых поступлений в бюджет в соответствии с закономерностью, описываемой кривой Лаффера (рис.13.1).

Лаффер — сторонник теории предложения — доказал, что более низкие ставки налогов вполне совместимы с возросшими налоговыми поступлениями. Сокращение налогов не должно вызывать инфляционные дефициты.

Кривая Лаффера (рис.13.1) отражает зависимость между ставками налогов и налоговыми поступлениями в бюджет.

Суть «эффекта Лаффера» в следующем: уменьшение уровня налогообложения до оптимального в краткосрочном периоде приведет к временному сокращению налоговых поступлений в бюджет, а в долгосрочном – к их увеличению, так как возрастут стимулы к трудовой и предпринимательской деятельности (выход из «теневой экономики»).

Рис. 13.1. Кривая Лаффера.

Основная идея заключается здесь в том, что по мере роста ставки налога от нуля до 100% налоговые поступления будут расти от нуля до некоторого максимального уровня (М), а затем снижаться до нуля несмотря на рост налоговой ставки.

Налоговые поступления падают после некоторой точки, потому что, по предположению Лаффера, более высокие ставки налога сдерживают экономическую активность (падают инвестиции, потребление, сбережения...), а значит - сокращают налоговую базу, и следовательно, даже при росте налоговой ставки поступления от налогов падают.

Снижение налоговых ставок может создать дополнительные стимулы к труду, инвестициям, сбережениям, расширению производства и, соответственно, налоговой базы. Сократится и уклонение от налогов. Такая расширившаяся налоговая база сможет поддерживать налоговые поступления на прежнем уровне даже при том, что ставки налога будут ниже. Стимулы к производству и увеличению занятости, которые возникнут в результате снижения налоговых ставок, обеспечат сокращение правительственных трансфертных платежей.

Все это благоприятно отразиться на состоянии бюджета: рост занятости снизит выплаты пособий по безработице, а рост доходов увеличит суммарные налоговые поступления в бюджет даже при более низкой налоговой ставке.

Однако на практике трудно определить, находится экономика дальше или ближе от точки М на кривой Лаффера. Если экономика находится в точке L(В), то снижение налоговых ставок действительно может значительно увеличить налоговые поступления, но если экономика - в точке N (С), то неминуем рост дефицита бюджета вследствие падения налоговых поступлений со всеми вытекающими отсюда негативными последствиями.

Дата добавления: 2015-07-26; просмотров: 285; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!