Главная страница Случайная лекция Мы поможем в написании ваших работ! Порталы: БиологияВойнаГеографияИнформатикаИскусствоИсторияКультураЛингвистикаМатематикаМедицинаОхрана трудаПолитикаПравоПсихологияРелигияТехникаФизикаФилософияЭкономика Мы поможем в написании ваших работ! |
А. Рассматриваемые проекты поддаются дроблению
Имеется в виду, что можно реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть; при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Поскольку в этом случае объем инвестиций в отношении любого проекта может быть сколь угодно малым (по крайней мере теоретически), максимальный суммарный эффект может быть достигнут при наибольшей эффективности использования вложенных средств, т.е. речь идет о максимизации отдачи на инвестированный капитал. Критерием, характеризующим эффективность использования каждого инвестированного рубля, является показатель PI. При прочих равных условиях проекты, имеющие наибольшие значения PI, являются более предпочтительными с позиции отдачи на инвестированный капитал. Таким образом, последовательность действий в этом случае такова: • для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности: PI=PVденежных поступлений /PVденежных оттоков PV – современная стоимость денежных потоков. • проекты упорядочиваются по убыванию показателя РI; • в инвестиционный портфель включаются первые изпроектов, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы коммерческой организацией; • очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован (остаточный принцип). Пример Предположим, что компания имеет возможность инвестировать: а) до 55 млн руб.; б) до 90 млн руб., Стоимость источников финансирования составляет 10%. Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты: проектA:-30;6;11;13;12; проект B:-20;4;8;12;5; проект С:-40;12;15;15;15; проект D: -15; 4; 5; 6; 6. Инвестиции осуществляются в нулевой период. Решение Рассчитаем чистый приведенный эффект (NPV) и индекс рентабельности для каждого проекта (PI): проект A: NPV =2,51; PI= 1,084; IRR = 13,4%; проект В: NPV= 2,68; Р1= 1,134; IRR= 15,6%; проект С: NPV= 4,82; Р1= 1,121; IRR = 15,3%; проект D: NPV= 1,37; Р1= 1,091; IRR = 13,9%. Таким образом, по убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом :B,C,D,A. Вариант (а): Наиболее оптимальной будет стратегия:
Можно проверить, что любая другая комбинация ухудшает результаты — уменьшает суммарный NPV. Таким образом, действительно была найдена оптимальная стратегия формирования инвестиционного портфеля. Вариант (б): Наиболее оптимальной будет стратегия:
Б. Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению В этом случае оптимальную комбинацию находят перебором в, возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.
Дата добавления: 2015-07-26; просмотров: 130; Нарушение авторских прав Мы поможем в написании ваших работ! |