Решения по снижению рисков

Выявление и оценка рисков являются основой для принятия управленческих решений по защите компании от негативных факторов. Управление риском пред­ставляет собой систему мероприятий, связанных с выполнением комплекса ра­бот:

• анализ внешней и внутренней среды и выявление факторов риска;

• вероятностная оценка будущих результатов;

• измерение степени риска;

• анализ и оценка альтернативных вариантов;

• разработка мер по снижению рисков;

• контроль за осуществлением мероприятий;

• анализ результатов, полученных при реализации мероприятий.

При принятии управленческих решений на основе анализа внешней среды и внутренних факторов производства выявляется вероятность неблагоприятного исхода. При этом важно учесть все возможные негативные факторы. После обра­ботки полученной информации необходимо оценить вероятность достижения того или иного результата, т. е. получить вероятностную оценку событий. На базе ве­роятностной оценки различных сценариев развития событий менеджер опреде­ляет наиболее вероятный результат, который может быть достигнут при реализа­ции проекта. В случае рассмотрения нескольких вариантов, по которым величина рисков и результативность проектов различны, необходимо оценить степень рис­ка по каждому из них. Для этого производится сопоставление результатов с рис­ком и определяется уровень риска различных вариантов. Предпочтение следует отдавать вариантам, где результат на единицу риска максимальный.

Важным элементом системы управления рисками является разработка меро­приятий по их снижению, предусматривающих страхование от неблагоприятно­го исхода, диверсификацию вложений, создание страховых резервов и т. п. Дан­ные мероприятия оформляются в специальную программу, которая должна быть одобрена высшим руководством компании. За ходом ее реализации должен осу­ществляться постоянный контроль с точки зрения достижения планируемых ре­зультатов по снижению рисков. В случае получения отрицательных результатов необходима корректировка разработанных мероприятий и внесение изменений в программу.

При разработке программы мероприятий по снижению рисков компания имеет широкий арсенал методов, способствующих предотвращению или уменьшению финансовых потерь. Основными среди них являются: нормативный метод, созда­ние страховых (резервных) фондов, страхование риска, страхование процентного риска, хеджирование, диверсификация.

Нормативный метод.Этот метод заключается в установлении определенных нор­мативов, лимитов, ограничений на осуществление каких-либо действий. Приме­ром нормативного метода снижения риска неплатежа является установление пре­дельного объема продукции, отгружаемой компанией в кредит. Данный норматив дифференцируется по конкретным потребителям в зависимости от уровня деби­торской задолженности. Для неаккуратных плательщиков могут быть установле­ны ограничения вплоть до запрета на продажу продукции в кредит. Нормативный метод применяется также при:

· установлении лимитов финансирования по конкретным структурным под­разделениям и по уровням ответственности. Например, решения по осуществле­нию вложений до 1 млн. руб. принимают руководители структурных подразделе­ний, от 1 до 10 млн. руб. — генеральный директор, свыше 10 млн. руб. — правление компании;

· установлении лимитов на осуществление инвестиций в определенную сферу деятельности. Если предприятие инвестирует свободные денежные средства на финансовом рынке, то устанавливаются пропорции в распределении средств по сегментам рынка. Например, 20—30% средств вкладываются в акции энергетиче­ских компаний, 30-40% — в государственные ценные бумаги и т. д.;

· установлении предельных норм потерь от неудачных инвестиций. Если при инвестировании денежных средств была допущена ошибка в выборе объекта вло­жения капитала и вместо ожидаемого роста цен происходит их падение, то мно­гие компании предпочитают зафиксировать убыток и продать данный актив, что­бы не подвергать себя риску еще больших потерь;

• установлении лимитов на привлечение заемных средств, чтобы поддержи­вать структуру капитала на определенном уровне и избегать риска потери финан­совой устойчивости и платежеспособности.

Создание страховых (резервных) фондов.Для предотвращения потерь от воз­можных срывов поставок сырья, материалов, топлива или несвоевременной оп­латы отгруженной продукции компании формируют:

• страховые фонды запасов сырья, материалов и готовой продукции для сни­жения рисков несвоевременной поставки и обеспечения выполнения контрактов на поставку продукции и предотвращения штрафов в связи с задержкой отгрузки продукции потребителям;

• резервный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия для уменьшения риска неплатежа по отгруженной продукции;

• резервный фонд для выплаты процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям с целью уменьшения рисков невыполнения обяза­тельств перед владельцами ценных бумаг и предотвращения снижения стоимости компании;

• фонд погашения облигаций за счет регулярных отчислений в течение доста­точно длительного периода, что снижает риск невыполнения обязательств ком­пании по погашению облигаций.

Страхование риска.За услуги, предоставляемые страховыми компаниями, пред­приятие уплачивает страховой взнос. В случае наступления страхового события, оговоренного в страховом полисе, хозяйствующий субъект получает страховое возмещение (страховую сумму). Страховые компании в настоящее время оказы­вают для юридических лиц широкий спектр услуг, и предприятие может выбрать любой вид страхования для защиты от конкретных рисков. Основными сферами страхования являются: страхование работников от несчастных случаев; имущест­венное страхование (строений, транспорта, грузов, имущества и т. п.); страхова­ние финансовых рисков; страхование ответственности.

Страхование процентного риска.Процентный риск возникает при выпуске компанией купонных облигаций и связан с возможностью убытков от снижения процентных ставок. Если выпускаются облигации на длительный период, по ко­торым устанавливается фиксированный купон (например, 20% годовых), а с те­чением времени происходит снижение процентных ставок (например, до 10% го­довых), то компания до конца срока обращения облигаций будет вынуждена вы­плачивать 20% годовых при рыночной процентной ставке 10%. В данном случае компания несет убытки в связи с выплатой повышенных процентов. Для страхо­вания процентного риска предприятия могут предусмотреть в проспекте эмис­сии, во-первых, право досрочного погашения облигаций. Если процентные став­ки снизились (в нашем примере с 20 до 10%), то компания, пользуясь своим пра­вом, погашает 20-процентные облигации и выпускает новые облигации, но уже с 10-процентным купоном, соответствующим уровню рыночной доходности. Во-вторых, право установления переменного (плавающего) купона в зависимости от уровня процентных ставок, темпа инфляции, учетной ставки Центрального бан­ка и других параметров, отражающих рыночную стоимость денег. В этом случае в проспекте эмиссии облигаций фиксируется методика расчета купонной ставки.

Величина очередного купона определяется по установленной методике. За счет этого компания может полностью застраховаться от потерь при снижении про­центных ставок.

Хеджирование.К финансовым рискам относятся ценовые и валютные, связан­ные с возможным изменением цен на приобретаемое сырье и материалы или цен на готовую продукцию, производимую компанией, а также изменением валютно­го курса. Чтобы застраховаться от потерь, вызванных ценовыми или валютными факторами, менеджеры прибегают к процедурам хеджирования, которые сводятся к заключению срочных контрактов на покупку (продажу) продукции или валют­ных ценностей по фиксированным ценам в будущем. Основными видами хеджи­рования являются форвардные контракты, предусматривающие взаимные обяза­тельства сторон по купле-продаже продукции в будущем по ценам, указанным в контракте, а также форвардные контракты на валюту и валютные опционы.

Если компания ожидает повышения цен на потребляемое сырье, то она может заключить форвардный контракт (на 3-6 месяцев) на покупку сырья, согласовав с поставщиками при­емлемые цены. Например, компания предполагает, что через три месяца возрастут цены на покупаемое сырье с 35 тыс. до 50 тыс. руб. за 1 т. Она заключает с поставщиком контракт на поставку через три месяца 600 т сырья по цене 40 тыс. руб. за 1 т. Если прогноз компании оправдается и сырье на рынке через три месяца будет стоить 50 тыс. руб., то компания на каждой тонне выигрывает 10 тыс. руб., а всего по контракту выигрыш составит 6 млн. руб. (600 ∙ 10 000). Если же цены останутся на прежнем уровне, то компания понесет убыток по контракту в сумме 3 млн. руб.

Преимуществом форвардных операций является неограниченный рост прибы­ли, если на дату исполнения контракта текущие цены превысят контрактные. Не­достатком является возможный убыток, если прогноз оказался ошибочным.

Механизм действия форвардных контрактов на валюту аналогичен механизму форвардных контрактов на продукцию. Валютный опцион — это право покупателя опциона исполнить его и обязательство продавца выполнить условия опционно­го контракта по поставке (продаже) валюты по фиксированному курсу в установ­ленный срок или в течение согласованного периода. Приобретая опцион, поку­патель уплачивает опционную премию и получает право воспользоваться этим опционом или отказаться от его исполнения. В случае отказа покупатель теряет опционную премию. Продавец опциона принимает на себя обязательство его ис­полнения по фиксированному курсу.

Например, компания, чтобы застраховать себя от повышения курса доллара через три месяца, когда у нее наступит срок оплаты закупаемого импортного оборудования, приобре­тает европейский опцион на покупку валюты со следующими параметрами (пример услов­ный): сумма опционного контракта - 100 тыс. долл.; срок исполнения - 15 октября 2000 г.; обменный курс - 28,15 руб./долл.; премия - 0,7 руб./долл. Если к сроку исполнения опцио­на обменный курс составит 29,35 руб. /долл., то компания воспользуется своим правом и купит валюту по курсу 28,15 руб./долл. Ее затраты на покупку валюты включают опционную премию и расходы по приобретению валюты, т. е. 28,15 + 0,7 = 28,85 руб./долл. Таким обра­зом, компания получила выигрыш в размере (29,35 - 28,85) × 100 000 = 50 000 руб. Если к сроку исполнения опциона курс снизится до 27 руб., то компания откажется от исполнения опциона и приобретет валюту по рыночному курсу. В этом случае она теряет опционную пре­мию. Общие затраты компании на покупку 100 тыс. долл. с учетом опционной премии соста­вят (27,0 + 0,7) × 100 000 = 2,77 млн. руб.

Преимуществами страхования валютных рисков при помощи опционов явля­ются полная защита от неблагоприятного изменения валютного курса и неогра­ниченный выигрыш. Потери покупателя опциона ограничиваются опционной премией.

Диверсификация.Выше были рассмотрены проблемы снижения риска путем диверсификации инвестиционного портфеля. Однако как метод страхования ри­сков диверсификация может широко применяться в различных сферах деятель­ности:

· диверсификация выпускаемой продукции, когда компания производит раз­нообразные виды продукции, что уменьшает риски неблагоприятной конъюнк­туры рынка;

· диверсификация капитальных вложений по регионам и видам производст­ва;

· диверсификация финансовых активов, которая заключается в приобретении различных видов ценных бумаг для устранения несистематического риска.

Компании при построении системы управления используют совокупность ме­тодов снижения рисков, а менеджеры на основе предыдущего опыта формулиру­ют правила рискового менеджмента, позволяющие избежать ошибок. Основны­ми являются следующие шесть правил.

1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.

2. Надо думать о последствиях риска.

3. Нельзя рисковать многим ради малого.

4. Решение об инвестициях принимается лишь при отсутствии сомнений.

5. При наличии сомнений такое решение не принимается.

6. Не следует исходить из того, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие варианты решений.

По существу, в этих правилах сформулирована идеология системы управления рисками, что обеспечивает защиту компании от неблагоприятных исходов.

Дата добавления: 2015-07-26; просмотров: 120; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!