Внутренняя норма прибыли инвестиций (Internal Rate of Return - IRR)

Внутренняя норма доходности – наиболее широко используемый критерий эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают значение ставки дисконтирования r, при котором чистая современная стои­мость инвестиционного проекта равна нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Таким образом, IRR находится из уравнения:

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируе­мых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоции­рованы с данным проектом. Например, если проект полностью финансиру­ется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верх­нюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превыше­ние которого делает проект убыточным.

При NPV = 0 современная стоимость проекта (PV) равна по абсолютной ве­личине первоначальным инвестициям I0, следовательно, они окупаются. В общем случае, чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвести­ций. Величину IRR сравнивают с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR>r, то проект обеспечивает положительную NPV и доходность, рав­ную IRR-r. Если IRR<r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточ­ным.

Для принятия решения о приемлемости инвестиционного проекта внут­реннюю норму доходности можно сопоставить с так называемой барьерной ставкой (HR) , то есть с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма- инвестор выбирает для себя в качестве стандартного. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности кото­рых не ниже текущего значения показателя HR (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним срав­нивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > HR. то проект следует принять;

IRR < HR, то проект следует отвергнуть;

IRR = HR, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочти­тельным.

Современные табличные процессоры позволяют быстро и эффективно опре­делить этот показатель путем использования специальных функций. Однако если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового каль­кулятора, практическое применение данного метода осложнено. В этом слу­чае применяется метод последовательных итераций с использованием табу­лированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 та­ким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значе­ние с "+" на « - « или с « - « на "+". Далее применяют формулу

,

где r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);

r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0).

Обладает рядом положительных свойств:

1. Показатель IRR, рассчитываемый в процентах, более удобен для приме­нения в анализе, чем показатель NPV, т.к. относительные вели­чины легче поддаются интерпретации;

2. Несет в себе информацию о приблизительной величине предела безопас­ности для проекта;

1. не зависит от выбранной ставки дисконтирования.

В то же время критерий IRR имеет существенные недостатки:

1. Возможность существования нескольких значений IRR. В общем слу­чае, если анализируется единственный или несколько независимых проектов с ординарным денежным потоком, когда после первоначаль­ных затрат следуют положительные притоки денежных средств, при­менение критерия IRR всегда приводит к тем же результатам, что и NPV. Но в случае чередования притоков денежных средств с оттоками, для одного проекта могут существовать несколько значений IRR.

2. Сильно чувствителен к структуре потока платежей и не всегда позво­ляет однозначно оценить взаимоисключающие проекты.

1. сложность расчетов;
2. внутренняя норма доходности не всегда существует.

Дата добавления: 2015-07-26; просмотров: 225; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!