Процентные ставки, как инструмент финансовых расчетов

Глава 2. Оценка денежных потоков и финансовых активов

Литература

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть I.

2. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ.

3. Боди З., Мертон Р. Финансы.: Пер. с англ.: Уч. пос. – М.: Издательский дом "Вильямс", 2000.

4. Брейли Р, Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. – М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2004.

5. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.: Пер. с англ./ Под ред. В.В.Ковалева. – СПб: Экономическая школа, 1997.

6. Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж.М. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. 11-е издание. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2004.

7. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. Изд. 2, перераб. и доп.: М., Изд-во Проспект, 2007.

8. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Учебник. – М., Изд-во "Перспектива", 1995.

9. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов.: Пер. с англ. – М.: Лаборатория базовых знаний, 2000.

10. Финансы предприятий: Учебник / Под ред. М.В.Романовского. – СПб.: "Издательский дом "Бизнес-пресса", 2000.

11. Kohn M. Financial Institutions and Markets. – McGraw-Hill, 1994.

12. Levy H., Sarnat M. Principles of Financial Management. – Prentice Hall, Englewood Cliffs, 1988.

Принятие финансовых решений, в том числе связанных с оценкой финансовых активов, базируются на ряде основополагающих принципов, одним из наиболее важных среди которых является описанная выше концепция временной ценности (стоимости) денег. Отечественная практика управления финансами, сложившаяся в годы господства директивных методов управления экономикой, временную стоимость денег в явном виде игнорировала. Тем не менее, любое решение финансового характера, при любых экономических условиях, осознанно или неосознанно, базируется именно на этом принципе. Связано это с тем, что при принятии, например, решения об инвестировании, производится сопоставление текущих денежных расходов и будущих доходов, даже если сам субъект, принимающий такое решение, в явном виде подобного сравнения не производит. Аналогичным образом, если осуществляется привлечение заемных средств, то экономическая обоснованность такого решения следует из сопоставления текущего притока денежных средств и будущих платежей по обслуживанию долга. Основным инструментом подобного рода сопоставлений служат процентные ставки.

Как следует из концепции временной ценности (стоимости) денег, будущий денежный поток в терминах сегодняшних денег будет всегда меньше текущего потока аналогичной номинальной стоимости. Для того, чтобы уравнять в глазах субъекта, принимающего хозяйственное решение, текущий денежный поток, и сумму, ожидаемую к получению в будущем, необходимо, чтобы последняя была больше первой на величину, равную ожидаемой от инвестиции доходности, выраженной в форме процентной ставки.

Если теперь ввести в рассмотрение фактор риска, традиционно увязываемого в финансовом менеджменте с неопределенностью исхода инвестиционной операции, то очевидно, в соответствии с объективными закономерностями функционирования финансовых рынков, что оценка будущего денежного потока, выполненная на текущий момент, будет тем ниже (а соответственно процентная ставка – тем выше), чем выше оценка инвесторами неопределенности результата инвестирования. При этом необходимо помнить, что оценки, о которых идет речь, складываются на основе восприятий инвесторов и, как таковые, могут различаться.

Дата добавления: 2014-03-19; просмотров: 310; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!