Абсолютная экономическая эффективность капиталовложений,

где Э_с – сравнительная эффективность инвестирования по варианту 2 в сопоставлении с вариантом 1;

С₁, С₂ – себестоимость всего объема реализованной продукции по вариантам, руб.;

КВ₁, КВ₂ – капиталовложения по вариантам, руб.

()

(т.к. варианты должны быть сопоставимы между собой)

Если выполняется условие Е > Е_н, то следует считать более эффективным вариант 2.

Если Е < Е_н, то эффективнее 1 вариант, если Е = Е_н, то варианты равноэффективны.

В числителе находится разность себестоимости по вариантам. При одинаковом объеме и цене реализованной продукции разность себестоимости по вариантам численно равна разности прибыли с обратном знаком. В знаменателе находится разность капиталовложений.

Формула сравнительной эффективности может быть математически преобразована следующим образом:

(КВ₂ - КВ₁ ) · E = (С₁ - С₂)

С₂ + E · КВ₂ = С₁ + E · КВ₁, заменяем Е на Е_Н.

С₂ + Е_Н · КВ₂ = С₁ + Е_Н · КВ₁, и запишем в более общем виде:

С_i + Е_Н · КВ_i = ПЗ_i – приведенные затраты по i-ому варианту.

К числу традиционных относится такжепоказательприведенных затрат,которые представляют собой годовую сумму текущих затрат, увеличенную на нормативную годовую величину погашения капитальных вложений (за счет получаемой благодаря этим вложениям дополнительной прибыли) по альтернативным вариантам решения поставленной хозяйственной задачи, причем лучшим из вариантов признается тот, который имеет минимальный уровень приведенных затрат. В упрощенном виде приведенные затраты по i-ому варианту рассчитываются по формуле: ПЗ_i = С_i + Е_Н · КВ_i → min

где ПЗ_i - приведенные затраты по i-ому варианту инвестирования, руб.

По формуле приведенных затрат мы можем сравнивать неограниченное количество вариантов. Использование приведенных затрат по сравнению с попарным сопоставлением нескольких вариантов (с помощью сроков окупаемости и коэффициента сравнительной эффективности) обеспечивает экономию времени при расчетах.

В плановой экономике коэффициент (Е_н) имел нормативный характер и устанавливался дифференцированно по различным отраслям народного хозяйства (от 0,08 для сельского хозяйства до 0,34 для радиоэлектронной промышленности). В современных условиях такой подход абсолютно неприемлем.

В условиях рыночной экономики существует несколько подходов к его определению.

С позиций инвестора (владельца капитала) можно утверждать, что вложение капитала в реализацию какого-либо проекта имеет смысл только тогда, когда доходность этого проекта (то есть его абсолютная эффективность) превышает доходность размещения капитала на финансовом рынке - в наименее рискованных ценных бумагах или на депозите в надежном банке. Другими словами величина нормативного коэффициента эффективности капиталовложений должна приниматься на уровне близком к ставке процента по депозиту. С другой стороны, если для финансирования используется заемный капитал, то доходность вложений должна превышать плату за пользование заемными средствами, и тогда нормативный коэффициент должен приниматься на уровне процента платы за кредит. В практической деятельности нормативный коэффициент капиталовложений удобно принимать на уровне ставки рефинансирования Центрального Банка РФ.

Показатель приведенных затрат имеет дополнительный экономический смысл. Поскольку нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений показывает (нормативную) прибыль на единицу вложенного капитала, то произведение Е_нК_i представляет собой нормативную годовую прибыль от реализации продукции по i-ому варианту инвестирования. Сумма прибыли и себестоимости дает нам, как известно, цену – в данном случае цену всего объема реализованной продукции.

Однако если вспомнить, что Е_н отражает не фактический, а нормативный уровень прибыльности, то и приведенные затраты представляют собой не цену, а лишь нижний предел цены.

Если реальные рыночные цены опустятся ниже уровня приведенных затрат, то перестанет выполняться условие абсолютной эффективности инвестирования. Следовательно, выбор из всех вариантов инвестирования наилучшего на основе критерия минимума приведенных затрат основан на идее выбора варианта, обеспечивающего наибольший «запас прочности» при падении цен на продукцию или услуги производимые по тому или иному варианту.

Лучшим считается вариант № 2, если дополнительные затраты по нему характеризуются:

Вариант № 1 будет считаться более выгодным, если:

Оба варианта будут считаться равноэффективными, если:

Об эффективности вариантов можно судить по показателю условного годового экономического эффекта, определяемого по формуле: Э_год. = ∆ПЗ

Б. Динамические методы, основанные на дисконтировании, применяются при расчетах эффективности инвестиционных проектов, реализация которых происходит в течение длительного времени. Дисконтирование позволяет определить, сколько сейчас стоит известная в будущем сумма денег. Для расчетов при дисконтировании используется следующая формула: PV = F/ ( 1 + Е )ⁿ ,

Срок окупаемости – это интервал, за пределами которого чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Проект считается эффективным, если срок окупаемости не превышает заданной инвестором величины и NPV>0.

Под внутренней нормой доходности понимают ту расчетную ставку процентов, при которой регулярно получаемый доход дает сумму равную инвестициям, следовательно, капиталовложения становятся окупаемыми. Иначе, внутреннюю норму доходности можно определить как проверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям методом подбора.

Кроме расчета показателей экономической эффективности проекта при заданном объеме производства следует оценить рискованность проекта, определить точку безубыточности (точку равновесия), то есть объем производства, при котором прибыль равно нулю. Чем ниже точка равновесия, тем выше прибыль и меньше операционный риск при прочих равных условиях.

В современной практике оценки эффективности инвестиционных проектов наиболее распространенным является метод основанный на анализеденежных потоков взависимости от времени денежных поступлений и платежей при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение денежного потока обозначается через F(t), если оно относится к моменту времени t, или через F(m), если оно относится к m-му шагу. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге; оттоком, равным платежам на этом шаге; сальдо, равным разности между притоком и оттоком. Денежный поток F(t) обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности: денежного потока от инвестиционной деятельности Fи(t); денежного потока от операционной деятельности Fо(t); денежного потока от финансовой деятельности Fф(t).

В денежный поток от инвестиционной деятельности Fи(t) в качестве оттока включаются капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды. Притоком является продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.