Учебно-методическое обеспечение дисциплины. 1. Гражданский кодекс Российской Федерации (Ч

Нормативно-правовые акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (Ч. I от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 11.02.2013), Ч. II от 26.01.1996 N 14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.12.1995) (ред. от 14.06.2012), Ч. III от 26.11.2001 N 146-ФЗ (принят ГД ФС РФ 01.11.2001) (ред. от 02.10.2012), Ч. IV от 18.12.2006 N 230-ФЗ (принят ГД ФС РФ 24.11.2006) (ред. от 08.12.2011))

2. Налоговый кодекс Российской Федерации (Ч. I от 31.07.1998 N 146-ФЗ (принят ГД ФС РФ 16.07.1998) (ред. от 04.03.2013), Ч. II от 05.08.2000 N 117-ФЗ (принят ГД ФС РФ 19.07.2000) (ред. от 30.12.2012)

3. Федеральный закон от 06.12.2011 N 402-ФЗ "О бухгалтерском учёте" (принят ГД ФС РФ 22.11.2011)

4. Закон РФ № 127 ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" от 26 октября 2002 года (ред. от 30.12.2012 № 294-ФЗ).

5. Постановление Правительства РФ от 22.05.2006 N 301 (ред. от 15.06.2010) "О реализации мер по предупреждению банкротства стратегических предприятий и организаций, а также организаций оборонно-промышленного комплекса" (вместе с "Положением о Правительственной комиссии по обеспечению реализации мер по предупреждению банкротства стратегических предприятий и организаций, а также организаций оборонно-промышленного комплекса")

6. Положение по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" (ПБУ 4/99) (утв. приказом МФ РФ от 06.07.99 № 43н, (в ред. от 08.11.2010 г. № 142н)

7. Положение по бухгалтерскому учету "Исправление ошибок в бухгалтерском учете и отчетности" (ПБУ 22/2010) (утв. приказом Минфина России от 28.06. 2010 № 63н) (в ред. от 27.04.2012 № 55н)

8. Положение по бухгалтерскому учету "Отчет о движении денежных средств" (ПБУ 23/2011) (утв. приказом Минфина России от 2 февраля 2011 г. № 11н)

9. Приказ Минфина РФ от 29.07.1998 N 34н (ред. от 24.12.2010) "Об утверждении Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 27.08.1998 N 1598)

10. Приказ Минфина РФ от 02.07.2010г. № 66-н "О формах бухгалтерской отчетности организаций"( в ред. 04.12.2012)

Основная литература

11. Антикризисное управление предприятиями и банками. Учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 2005.

12. Антикризисное управление: учебник / Е.П. Жарковская, Б.Е. Бродский – 4-е изд. испр.и доп. Москва: Омега-Л, 2009- 356 с.

13. Антикризисное управление: Учебник.- 2-е изд., доп. и перераб. / Под ред. Проф. Э.М.Короткова. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 620 с. – (Высшее образование)

14. Баринов В.А. Антикризисное управление. – М.: ИД ФБК-Пресс, 2007.

15. Гетьман В.Г. Бухгалтерский финансовый учет: учебник для вузов. – М.: Дашков и К., 2009.

16. Неуступова А.С. Антикризисное управление финансами. Методические рекомендации к курсовым и практическим работам. – СПб.: СПбГМТУ, 2009.

Дополнительная литература

17. Антикризисное управление от банкротства к финансовому оздоровлению. Под ред. Иванова Г.П.– М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2005.

18. Балдин К.В., Рукосуев А.В., Быстров О.Ф. Антикризисное управление: -макро и микроуровень. – М.: "Дашков и Ко", 2006.

19. Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы. Теория и практика. – М.: Дело, 2009.

20. Гохан П.А. Слияние, поглощение и реструктуризация компаний: пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

21. Дягель О.Ю. Банкротство: учет, анализ и аудит. Учебное пособие.-Красноярск .2008г.

22. Зуб А.Т., Локтионов М.В. Теория и практика антикризисного управления. – М.: Генезис, 2009.

23. Кован С.Е. Предупреждение банкротства организаций. М.: Инфра-М, 2009, 219 с.

24. Орехов В.И., Балдин К.В., Гапоненко Н.П. Антикризисное управление: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2009.

25. Попов Р.А. Антикризисное управление. – М.: Высшая школа, 2008.

26. Словарь по антикризисному управлению / под ред. Юн Г.Б., Таль Г.К. и др. – М.: Дело, 2009.

27. Черникова Ю.В., Григорьева Р.В. Финансовое оздоровление предприятий. Теория и практика. – М.: Дело, 2006.

28. Экономическая стратегия фирмы. Учебное пособие /под ред. А.П. Градова. – СПб.: Cпециальная литература, 2009

29. Авдошина З.А. Антикризисное управление: сущность, диагностика, методики. Источник: /www.cfin.ru

Журналы

30. Антикризисное управление

31. ЖУК.

32. Инновации.

33. Конъюнктура товарных рынков.

34. Маркетинг.

35. Проблемы теории и практики управления.

36. РЦБ.

37. Финансовый директор.

Интернет ресурсы

38. Официальный сайт Института реформирования общественных финансов: http://www.irof.ru/.

39. 5. Официальный сайт Казначейства России: http://www.roskazna.ru.

40. 6. Официальный сайт Минфина России: http://www.minfin.ru.

41. 7. Официальный сайт Представительства Европейского союза в Российской Федерации: http://www.delrus.ec.europa.eu/ru/index.htm/.

6. Методические указания по выполнению курсовой работы

6.1. Общие положения

Методические указания и контрольные задания к курсу раскрывают содержание основных разделов дисциплины.

Студент должен выполнить курсовую работу по своему варианту, которая включает в себя три задания:

1) написание реферата (пункт 8.4);

2) расчетная работа по оценке бизнеса предприятия;

3) расчетная работа, которая включает прогнозирование банкротства предприятия, установление неудовлетворительной структуры его баланса и обоснование политики реструктуризации баланса для установления платежеспособности предприятия.

Курсовая работа состоит из 5 вариантов. Студент определяет для себя вариант курсовой работы по номеру зачетной книжки в следующем порядке:

Прежде чем приступить к выполнению курсовой работы следует изучить теоретический курс дисциплины, используя конспект лекций, список рекомендованной литературы и методические рекомендации.

6.2 Теоретические рекомендации по выполнению заданий 2, 3

Одной из категорий рыночной экономики является банкротство или несостоятельность предприятия, под которым понимают неспособность последнего финансировать текущую финансовую деятельность и удовлетворять требования кредиторов в погашении срочных обязательств.

В процессе банкротства предприятие проходит несколько стадий:

1) скрытую стадию банкротства,

2) стадию финансовой нестабильности,

3) стадию неплатежеспособности (реальное банкротство),

4) стадию официального признания банкротства.

На каждой из этих стадий принимаются определенные меры по предотвращению банкротства. На первых двух стадиях эти меры принимают собственники и менеджеры фирмы, т.е. процесс антикризисного управления рассматривается как внутренняя задача фирмы. На третьей и, в особенности, на четвертой стадиях используются рычаги внешнего воздействия, в том числе судебные процедуры.

Реальная работа по выводу предприятия из состояния неплатежеспособности и банкротства начинается с анализа финансового состояния и прогноза работы предприятия в краткосрочной (до 1 года) перспективе.

Прогноз основывается на предпосылках изменения внешней среды и реализации системы антикризисных мер. К числу последних относятся:

- возможности реструктуризации обязательств
(изменений сроков платежей);

- перспективы увеличения объемов производства
и продаж традиционной продукции;

- возможности ликвидации (продажи, сдачи в аренду)
неиспользуемых активов;

- изменения дивидендной политики и т.д.

Этот путь реформирования предприятия может быть назван гладким. Он не требует радикального перепрофилирования предприятия, но может привести к оздоровлению предприятия, если причиной несостоятельности были отдельные ошибки в управлении.

Второй путь реформирования используется для предприятий, несостоятельность которых вызвана снижением спроса на продукцию вследствие реструктуризации экономики, т.е. первый путь не дает ожидаемых результатов. Прогноз в этом случае включает оценку возможностей использования активов предприятия для производства принципиально иной продукции, спрос на которую прогнозируется высоким. Если в первом случае кредиторы могут пойти на реструктуризацию долга, то во втором, как правило, неизбежна смена собственника предприятия-банкрота.

По результатам прогноза финансового состояния составляется бизнес-план финансового оздоровления, реализующий соответствующую стратегию. Бизнес-план финансового оздоровления должен включить описание наиболее полного набора факторов финансового оздоровления и обоснование наиболее эффективного варианта (набора).

Меры финансового оздоровления, включаемые в бизнес-план, должны предусматривать:

1) Анализ материальных активов с целью выяснения перспектив их использования. По каждому элементу основных фондов, незавершенному капитальному строительству, материалам и иным запасам необходимо принять одно из следующих решений:

- оставить производство в неизменном виде;

- отремонтировать, модернизировать для собственного пользования;

- сдать в аренду;

- продать;

- обменять (в отношении производственных запасов);

- утилизировать.

2) Анализ видов выпускаемой продукции с целью принятия решения об увеличении производства, сохранении объемов, модернизации, свертывания производства.

3) Анализ нематериальных активов, которым зачастую пренебрегают предприятия, может стать основой формирования новой номенклатуры и /или источником ресурсов при их реализации.

4) Анализ финансовых активов (долгосрочных и краткосрочных) должен дать ответ на вопрос: что более выгодно с позиции доходов предприятия – сохранение или продажа? Дочерние фирмы предприятия-банкрота могут стать основой возрождения материнской фирмы за счет своих ресурсов, полезной информации и др., а в иных случаях продажа этих активов даст значительные ресурсы для оздоровления материнского общества.

5) Анализ товаропроизводящей сети. Посреднические структуры, занимающиеся снабжением и сбытом продукции крупных фирм, как и дочерние и зависимые общества, могут играть различную роль в банкротстве и оздоровлении фирм.

6) Реорганизация предприятия, изменение производственной структуры и структуры управления предприятием может стать главным условием финансовой стабилизации. Закон РФ об акционерных обществах предусматривает возможность реорганизации общества в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.

"Слиянием предприятий" признается возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей нескольких реорганизуемых предприятий с прекращением действия последних. Предусмотрен следующий порядок слияния: общества заключают договор, в котором устанавливаются порядок и условия слияния, в том числе порядок конвертации акций каждого общества в новые. Решение о слиянии утверждает общее собрание акционеров. При слиянии все права и обязанности переходят к вновь возникшему обществу в соответствии с передаточным актом. Финансовые результаты слияния отражаются в консолидированном балансе.

"Присоединением предприятия" считается прекращение действия одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей (активов и обязательств) другому. Договор о присоединении определяет условия реорганизации. Договор утверждается (вместе с передаточным актом) общим собранием акционеров присоединяемого общества.

"Разделением предприятий" признается прекращение действия общества с передачей всех его прав и обязанностей вновь создаваемым обществам. Предложение о разделении на общее собрание акционеров выносит совет директоров. Все активы и обязательства разделяемого общества переходят к вновь создаваемым в соответствии с разделительным балансом.

"Выделением предприятия" признается создание одного или нескольких обществ с передачей им части прав и обязанностей (активов и обязательств) реорганизуемого общества без ликвидации последнего. Вопросы выделения новых обществ и формирование разделительного баланса решаются общим собранием по представлению совета директоров. Каждому из вновь образуемых обществ переходит часть прав и обязанностей реорганизуемого.

Преобразование общества заключается в изменении его организационно-правовой формы. Преобразование ОАО в ЗАО или производственный кооператив и т.п.

С целью защиты прав кредиторов при реорганизации общества оно обязано уведомить об этом своих кредиторов. При реорганизации общества акционер, голосовавший против этого решения или не принимавший участия в голосовании, вправе потребовать выкупа всех или части принадлежащих ему акций обществом по рыночной цене.

7) Квалификация кадров, прежде всего менеджеров высшего и среднего уровня, в последние годы снизилась на многих производственных предприятиях. Во-первых, из-за некомплексной переподготовки финансистов и экономистов, длительное время работавших в плановой экономике, что привело к относительному снижению их профессионального уровня как специалистов рыночной экономики. Во-вторых, многие, как правило, наиболее квалифицированные и энергичные специалисты, ушли из производства в торговлю, банки, сферу управления и иные структуры, где уровень заработной платы (доходов) выше. Но, тем не менее, необходимо привлечь к разработке путей выхода из кризиса как можно большее количество работников. Это будет способствовать психологической переориентации персонала.

8) Особое значение для финансового оздоровления имеет работа с дебиторами и кредиторами предприятия (потребители, поставщики, банки, федеральные и региональные ведомства). Банки в настоящее время не только сконцентрировали значительные финансовые ресурсы, но и имеют наиболее адекватную финансовую информацию, квалифицированные кадры, устойчивые и широкие связи. Они могут оказать существенную помощь банкротам не только финансовыми ресурсами, но и поиском партнеров по бизнесу.

Работа с дебиторами и кредиторами заключается в выработке и включении в бизнес-план такого учета их интересов, который заставит их поддержать предприятие-банкрота.

9) Отдельным разделом бизнес-плана финансового оздоровления является комплекс мер по формированию разумной маркетинговой стратегии. Антикризисная маркетинговая стратегия должна включать:

· ассортиментную политику, включая политику обновления номенклатуры, основанную на анализе конкурентоспособности фирмы;

· оптимальную ценовую политику;

· политику продвижения товара и стимулирования сбыта.

Стратегия маркетинга должна основываться на окупаемости маркетинговой программы в целом и отдельных ее блоков.

10) Наиболее результативным способом финансового оздоровления, применяемым в совокупности с обозначенными выше, служит реализация антикризисных инвестиционных проектов или программ. Формирование портфеля инвестиционных проектов основывается на следующих принципах:

- инвестиционные проекты направлены на развитие производства товаров, обоснованных маркетинговой стратегией;

- условия представления инвестиционных ресурсов соответствуют платежеспособности санируемого предприятия;

- риск инвестиционных проектов относительно низок;

- финансовая состоятельность и экономическая эффективность инвестиционных проектов подтверждены тщательной проработкой бизнес-планов;

- денежные потоки по инвестиционным проектам согласованы с результатами других антикризисных мер.

Бизнес-план финансового оздоровления предприятия составляется администрацией и согласуется с кредиторами, агентством по несостоятельности и банкротству, которое представляет интересы государства в предприятиях с долей госсобственности, налоговой инспекцией и др. заинтересованными сторонами. Могут быть составлены два варианта бизнес-плана финансового оздоровления: один для внутреннего пользования с детальным изложением всех ожидаемых проблем, другой (менее подробный) − для внешних пользователей.

Типовой план оздоровления предприятия строится по структуре обычной производственной программы предприятия, предусматривающей выпуск продукции по номенклатуре и по времени, объем ее перспективной реализации, потребность воспроизводства основных фондов (включая здания, сооружения, рабочие машины и оборудование, и др.), потребность в ресурсах на производственную программу, потребность в кадрах и заработной плате.

Потребность в дополнительных инвестициях сводится в типовом плане финансового оздоровления к обеспечению предприятия основными оборотными средствами, причем утверждается, что это инвестиции, на величину которых не влияют итоги производственно-хозяйственной деятельности предприятия, которые могут быть получены в результате выполнения производственной программы, т.е. прирост основного и оборотного капитала рассчитывается без учета прибыли.

Основная роль в процедуре банкротства на четвертой стадии в России отведена арбитражному суду, хотя возможно и несудебное решение возникающих проблем.

В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 года № 498 и Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятия и основанием для принятия решения о банкротстве предприятия является система критериев, с помощью которой оценивается его структура. Такими показателями являются следующие:

1) Коэффициент текущей ликвидности, который характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы его срочных обязательств, и определяется по формуле:

К_тл = IIА /VП = ОБС / Краткосрочные обязательства,

где:

IIА – итог раздела II актива баланса;

VП – итог раздела V пассива баланса;

Нормативное значение К_ТЛ³2.

2) Коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, определяемый по формуле:

,

где:

IA – итог раздела I актива баланса (внеоборотные активы);

III П – итог раздела III пассива баланса (капитал и резервы);

СОС – собственные оборотные средства предприятия;

IIA – итог раздела II актива баланса.

Нормативное значение К_СОС³0,1.

3) Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, определяемый по формуле:

,

где:

К_ТЛф, К_ТЛн – значение коэффициента текущей ликвидности,
соответственно в конце и в начале отчетного периода;

К_ТЛнорм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

К_ТЛнорм = 2;

Т – продолжительность отчетного периода в месяцах;

У – период восстановления (утраты) платежеспособности, в месяцах.

При расчете коэффициента восстановления платежеспособности принимаем У=6; при расчете коэффициента утраты платежеспособности У=3.

В 1998 г. данная система критериев была отменена, и основанием для принятия решения о банкротстве предприятия стала сумма его денежных обязательств перед кредиторами.

В 2002 г. был принят новый закон "О несостоятельности (банкротстве)" № 127-ФЗ от 26.10.02.

Закон определил перечень процедур, применяемых при рассмотрении дел о банкротстве юридического лица. К ним относятся:

- наблюдение;

- внешнее управление;

- конкурсное производство;

- мировое соглашение;

- финансовое оздоровление;

- иные процедуры банкротства.

Закон также устанавливает порядок и особенности банкротств градообразующих, стратегических, сельскохозяйственных предприятий и организаций, работающих на страховом и финансовом рынках.

Одним из основных методов оздоровления производства может стать и поддержка деятельности предприятия путем оказания ему помощи со стороны собственника (государства).

Процедура признания предприятия банкротом существенно отличается в странах рыночной экономики и Российской Федерации.

За рубежом проводится прогноз вероятности банкротства предприятия на основе двух- и пятифакторной модели Альтмана. Использование этих моделей зависит от того, насколько точный прогноз требуется получить для предприятия:

а) двухфакторная модель:

,

где:

Z – надежность, степень отдаленности от банкротства.

При Z>0 – вероятность банкротства велика, при Z<0 – вероятность банкротства мала.

б) пятифакторная модель:

Уравнение регрессии включает пять переменных – коэффициентов, способных предсказать банкротство:

,

где:

,

,

,

,

,

или при отсутствии данных

.

Если Z<1,81, предприятие станет банкротом: через один год с вероятностью 95%; через два года – с вероятностью 72%; через 3 года – с вероятностью 48%; через 4 года – с вероятностью 30%; через 5 лет – с вероятностью 30%.

1,81 < Z< 2,765 – вероятность банкротства средняя.

2,765 < Z < 2,99 – вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью.

Z > 2,99 – вероятность банкротства ничтожно мала.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: коэффициент Х₁ связан с кризисом управления; Х₂ характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные – экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование.

Известны другие подобные критерии:

1. Так британский ученый Таффлер предложил в 1977 году четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход:

,

где:

где:

С₀, …С₄ – коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели;

Х₁ измеряет прибыльность,

Х₂ – состояние оборотного капитала,

Х₃ – финансовый риск,

Х₄ – ликвидность.

2. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

,

где:

К₁ – оборотный капитал (актив);

К₂ – чистая прибыль (собственный капитал);

К₃ – выручка от реализации (актив);

К₄ – чистая прибыль (интегральные затраты).

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов достаточно подробно описаны в отечественной литературе.

3. Для оценки кризиса управления используется показатель Аргенти (А-счет). Согласно данному критерию, исследование начинается с предположений, что:

1) идет процесс, ведущий к банкротству;

2) процесс этот для своего завершения требует нескольких лет;

3) процесс может быть разделен на три стадии:

1) недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства;

2) ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству);

3) симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи "творческих" расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.

При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо "1" – (промежуточные значения не допускаются). Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель – А-счет.

4. Метод оценки У. Бивера.

5. Оценка предприятия Пратта.

6. Более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый в зарубежной практике финансового менеджмента "коэффициент финансирования трудноликвидных активов". Для этого определяется, в какой мере эти активы (сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасов товарно-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами (заемные средства при этом подразделяются на кредиты и долго - и краткосрочного привлечения).

Уровень угрозы банкротства предприятия в соответствии с моделью трудноликвидных активов оценивается по следующей шкале:

Значение коэффициента финансирования трудноликвидных активов	Вероятность банкротства
	Очень низкая
	Возможная
	Высокая
	Очень высокая

где:

ВА – средняя стоимость внеоборотных активов;

3_Т – средняя сумма текущих запасов товароматериальных ценностей;

С – средняя сумма собственного капитала;

Бд – средняя сумма долгосрочных банковских кредитов;

Бк – средняя сумма краткосрочных банковских кредитов.

Прогноз вероятности банкротства на основе приведенных выше моделей представляет собой комплексный коэффициентный анализ и прогнозирует банкротство достаточно условно. Поэтому необходима разработка комплекса мероприятий, которые способны ликвидировать неплатежеспособность предприятия путем приведения структуры его баланса в удовлетворительное состояние, а также перепрофилирование производства.

6.3. Порядок расчётов и выбор политики ликвидации
неплатежеспособности предприятия для задания 3

Под политикой ликвидации неплатежеспособности предприятия понимается мероприятие или комплекс мероприятий, направленных на обеспечение удовлетворительной структуры баланса предприятия.

Обеспечить удовлетворительную структуру баланса предприятия можно за счет использования следующих комплексов мероприятий:

- увеличения или уменьшения основных средств и внеоборотных активов;

- увеличения или уменьшения оборотных активов;

- увеличения или уменьшения как внеоборотных активов, так и оборотных активов;

- увеличение или уменьшение источников собственных средств;

- увеличения или уменьшения как источников собственных средств, так и внеоборотных и оборотных активов;

- увеличение или уменьшение краткосрочной задолженности.

Каждое из этих комплексных мероприятий состоит из множества отдельных частей и путей их изменения – увеличения или уменьшения. Например, оборотные средства уменьшить за счет продажи части оборотных активов (готовой продукции, товаров, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, запасов), оптимальной политики управления различными запасами (производственными запасами, незавершенным производством), рациональной политики взаимоотношений между дебиторами, обеспечивающей своевременное поступление денежных средств на расчетный счет. Оборотные средства можно увеличить за счет продажи части внеоборотных активов, за счет направления части источников собственных средств на пополнение оборотных, за счет использования кредитов, займов и т.д.

Среди всех комплексных мероприятий, направленных на восстановление структуры баланса, в настоящее время многие из перечисленных имеют ограниченное применение. Это относится к возможности увеличения источников собственных средств за счет целевого финансирования, фондов накопления и потребления. Сюда же относятся возможности получения долгосрочных займов и кредитов.

В связи с этим следует рассматривать политики по восстановлению структуры баланса, связанные с комплексом мероприятий по управлению внеоборотными и оборотными активами и заемными средствами и лишь частично источниками собственных средств.

Структура баланса неудовлетворительна, если выполняется хотя бы одно из условий:

, где

ОС – оборотные средства;

СС – собственные средства;

КЗ – краткосрочная задолженность;

О – внеоборотные активы.

Из этих соотношений видно, что улучшение одного показателя ведет к ухудшению другого, так как оборотные средства находятся в числителе одного и знаменателе другого коэффициента. Поэтому переход этих коэффициентов из состояния, характеризующего неудовлетворительную структуру баланса предприятия, в состояние:

характеризующее платежеспособность предприятия, необходимо рассматривать в единстве.

Наиболее распространенные переходы от неудовлетворительной структуры баланса (конечно, если это позволяет финансово-хозяйственное состояние предприятия) к удовлетворительной представлены на схеме:

а) первоначальный баланс (неудовлетворительная структура):

б) откорректированный баланс (политика № 1):

в) откорректированный баланс (политика №2):

г) откорректированный баланс (политика №3):

Интерпретация схем баланса очевидна: в следующем периоде времени предприятие в своей финансовой деятельности должно стремиться к:

- уменьшению (продаже) внеоборотных активов на величину, не меньшую, чем D;

- уменьшению (погашению) краткосрочной задолженности на величину, не меньшую, чем Х;

- уменьшению или увеличению оборотных средств на величину, не меньшую, чем (D − Х).

Если (D - Х) > 0, то это означает, что оборотные средства в предстоящем периоде необходимо увеличивать на эту величину.

Если (D - Х) < 0 – уменьшать. Нетрудно заметить, что планируемый укрупненный баланс строится таким образом, что объем имущества и источников в следующем периоде будет уменьшен на величину Х.

Для политики № 1 перехода баланса в удовлетворительное состояние искомые величины D, Х определяются из соотношений:

откуда:

, где

D, X, Y – искомые объемы уменьшения или увеличения соответствующего показателя;

D, X, Y > 0.

Для политики №2 перехода баланса в удовлетворительное состояние искомые величины Y, X определяются из соотношений:

откуда:

.

Для политики №3 перехода баланса в удовлетворительное состояние искомая величина Х определяется из соотношений:

откуда:

.

Выбор схемы перехода определяется тем финансовым состоянием, в котором находится данное предприятие. Можно руководствоваться следующими соображениями.

Если имеет место

то предпочтительнее использовать политику №1 перехода баланса в удовлетворительную структуру.

Если

то предпочтительнее использовать политику №2 перехода баланса в удовлетворительную структуру.

Если

то предпочтительнее использовать политику №3 перехода баланса в удовлетворительную структуру.

В общем случае можно рассматривать все три политики перехода баланса в удовлетворительное состояние одновременно.

В результате использования любой из политик перехода баланса от одного к другому существует, как правило, множество вариантов. Однако многие из них являются невыполнимыми. Поэтому, исходя из практических соображений, необходимо задать дополнительные ограничения на возможности уменьшения внеоборотных и оборотных активов, заемных средств, увеличения источников собственных средств на предстоящий период времени.

Для политики №1 перехода эти ограничения могут иметь следующий вид:

для политики №2:

для политики №3:

, где

a – допустимый процент уменьшения внеоборотных активов;

b – допустимый процент уменьшения оборотных активов;

d – допустимый процент увеличения источников собственных средств.

С учетом этих ограничений для политики №1 переход баланса из неудовлетворительного состояния в удовлетворительное:

.

Для политики №2:

.

Для политики №3:

.

Реализация этих соотношений в общем случае осуществляется последовательным заданием значения:

где:

k – целое число;

e – шаг изменения параметра Х, который студент задает самостоятельно и нахождением множества значений D, Y, удовлетворяющим соответствующим соотношениям.

Если отсутствуют значения X, Y, D, удовлетворяющие этим соотношениям, то это означает, что допустимых политик нет. При выявлении нескольких политик, обеспечивающих желаемую реструктуризацию баланса, встает проблема выбора рациональной политики.

В рамках конкретного предприятия можно руководствоваться различными разумными соотношениями. Например, с точки зрения простоты реализации лучше использовать "чистые" политики, т.е. уменьшать внеоборотные активы или увеличивать (уменьшать) оборотные средства, а в рамках "чистых" политик отдать предпочтение уменьшению внеоборотных активов, а не уменьшению оборотных средств. Очевидно, что не следует стремиться к выбору политик, приводящих к существенному уменьшению имущества предприятия.

Нужно иметь в виду, что восстановление нормальной структуры баланса, прежде всего, связано с высвобождением излишнего имущества предприятия, которое оказывает негативное влияние на его прибыльность и рентабельность.

Приближенно взаимосвязь выручки от реализации продукции и структуры баланса при прочих равных условиях протекания производственного процесса в предыдущем и последующем периодах (кварталах года) может быть представлена как:

,

где:

В – выручка от реализации последующего периода;

В' – выручка от реализации предыдущего периода.

Данная зависимость показывает, что улучшение платежеспособности предприятия, осуществляемое как за счет сокращения оборотных средств, так и за счет увеличения оборотных средств ведут к росту выручки от реализуемой продукции. Оба этих факта в условиях стабильной экономики справедливы.

Взаимосвязь между выручкой от реализации продукции и прогнозируемыми затратами приближенно может быть представлена как:

,

где:

ККЗ, ККЗ' – соответственно отчетные за квартал (год) и планируемые на следующий квартал краткосрочные кредиты и займы;

СБП – ставка банковского процента за кредиты в квартал (год).

В свою очередь параметр ККЗ' определяется как:

т.е. первоначально должны погашаться краткосрочные кредиты и займы, так как по ним требуется оплата процентов.

Если такую предпосылку не реализовывать, то себестоимость можно определить как:

.

Остальные виды прибыли являются производными от В' и С' и могут определяться как:

где:

(ВД – ВР) – сальдо доходов и расходов от реализации;

(ОД – ОР) – сальдо доходов и расходов от прочей реализации;

НП – ставка налога на прибыль;

ККЗ’ – прогнозируемая суммарная оплата за использование кредита.

При окончательном выборе политики восстановления структуры баланса необходим экономический анализ, выходящий за рамки отчетных и планируемых балансов предприятия.

Полученные в рамках анализа и планирования баланса политики восстановления его структуры рекомендуют лишь направление, в котором должен перестраиваться баланс в предстоящем периоде. Под выбранную политику должны подбираться отдельные мероприятия, Например, уменьшение производственных запасов и незавершенного производства, ликвидация избытка запасов продукции на складе, продажа неэффективных ценных бумаг, приобретение необходимых комплектующих деталей и сборочных единиц, ликвидация незавершенного строительства и т.д., реализация которых должна обеспечить уменьшение или увеличение имущества предприятия в соответствии с выбранной политикой.

При выборе варианта политики восстановления структуры баланса предприятия необходимо также учитывать, что структура баланса по объему основных и оборотных средств и их соотношения влияют на объем получаемой предприятием прибыли и рентабельность работы предприятия. Можно показать, что каждой структуре баланса предприятия соответствуют свои значения показателей прибыли и рентабельности. Особенно наглядно видна эта связь из соотношения:

где:

R_сс – рентабельность собственных средств;

– рентабельность активов;

НП – ставка налога на прибыль;

БП – прибыль до налогообложения;

ССП – средняя ставка процента по всем видам задолженности ("цена" заемных средств), определяемая как:

где:

ККЗ, ДКЗ – величина краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов, приходящихся на планируемый период;

БСП₁, БСП₂ – банковская процентная ставка по краткосрочным и долгосрочным кредитам и займам.

К параметрам структуры баланса здесь относятся параметры А, ЗС, СС; к параметрам прибыльности и рентабельности – П, БП, П/СС, БП/А.

Взаимосвязь планируемой структуры баланса с соответствующими планируемыми показателями прибыли и рентабельности может осуществляться по-разному. Одним из возможным подходов может быть непосредственная увязка показателей структуры баланса с показателями выручки и затрат по реализации продукции, а, следовательно, и с прибыльностью и рентабельностью работы предприятия.

Планируемые показатели рентабельности определяются по формулам:

,

где:

R'_a – планируемая рентабельность активов;

R'_СС – планируемая рентабельность собственных средств;

R'_р – планируемая рентабельность реализованной продукции;

R'_ТЛ – планируемая рентабельность товарной продукции.

В качестве критериев оптимальности структуры баланса могут использоваться различные частные параметры в зависимости от конкретных условий функционирования предприятия, например, R'_р и R'_а − комплексные параметры, объединяющие показатели рентабельности в едином показателе с учетом их значимости:

,

где:

a,b,g,m – коэффициенты значимости каждого из показателей, причем a+b+g+m = 1 устанавливаются экспертами или лицами, принимающими решение.

Учитывая взаимосвязь показателей платежеспособности, деловой активности и рентабельности, оперируя различными значениями промежуточных и расчетных показателей анализа, финансовый менеджер-аналитик может моделировать последствия принимаемых решений по возможным альтернативным вариантам. Моделирование позволяет определить, какими из этих показателей необходимо управлять в первую очередь, т.е. приоритетность воздействия, и тем самым обосновать выбранную антикризисную политику управления предприятием.

6.4. Задания к курсовой работе

Задание 1. Написание реферата

Тема выбирается студентом самостоятельно из предложенного перечня тем рефератов по вариантам согласно п. 8.1:

1. Институт банкротства.

2. Цели, задачи и функции арбитражного суда по реализации процедуры банкротства.

3. Стадии банкротства предприятий.

4. Классификация видов оценки стоимости предприятий.

5. Антикризисное управление несостоятельным предприятием.

6. Роль бизнес-плана в финансовом оздоровлении.

7. Приватизация и акционирование как форма предотвращения банкротства.

8. Реорганизация предприятия-банкрота.

9. Разработка инвестиционной стратегии как один из путей ликвидации неплатежеспособности.

10. Разработка финансовой стратегии предприятия в условиях кризиса.

11. Финансовые вопросы ликвидации и реорганизации акционерных обществ.

12. Финансовые причины возникновения и показатели несостоятельности предприятий.

13. Управление активами предприятия.

14. Управление оборотным капиталом.

15. Особенности финансового оздоровления предприятий малого бизнеса.

16. Роль внешнеэкономической деятельности в ликвидации неплатежеспособности.

17. Стратегия и ее роль в антикризисном управлении.

18. Управление рисками в антикризисном управлении.

19. Антикризисное управление персоналом организации.

20. Инновации и механизмы повышения антикризисной устойчивости.

21. Инвестиционная политика в условиях кризиса.

22. Государственные ресурсы кризисных ситуаций.

23. Маркетинг в антикризисном управлении.

24. Роль менеджмента в антикризисном управлении.

25. Основные модели диагностики банкротств предприятий (организаций).

Задание 2. Произвести оценку бизнеса предприятия

Определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия (ССК) до и после предоставления ему государственной поддержки в форме льготного кредита по 5% годовых на 12 месяцев для каждого из трех вариантов в сумме 2500 тыс. руб.:

1) После предоставления кредита предприятие выплачивает дивиденды по привилегированным и обыкновенным акциям.

2) Выплата дивидендов осуществляется только по привилегированным акциям.

3) Дивиденды не выплачиваются вообще.

Норматив отнесения процентов по краткосрочному кредиту – 14%, по долгосрочному кредиту – 20%. Дивиденды по привилегированным акциям составляют 10%, по обыкновенным – 25%. Кредиторская задолженность обходится предприятию в размер пени 0,3% годовых. Считать год – 365 дней.

Предприятие имеет следующую структуру пассива, тыс. руб.:

Расчеты производить исходя из того, что ССК представляет собой средневзвешенную цену, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. ССК определяется по следующей формуле:

,

где:

К_i – ценность источника для предприятия;

d_i – доля источника в пассиве баланса;

n – количество источников.

По расчетам необходимо сделать выводы.

Задание 3. Установить неудовлетворительную структуру баланса предприятия и обосновать политику его реструктуризации

При выполнении задания 3 необходимо, прежде всего, ознакомиться с методическими рекомендациями по выполнению задания и четко следовать приведенной последовательности выполнения. Для выполнения задания используются приложения 1,2.

1) Последовательность выполнения задания 3

a) Прогнозирование возможного банкротства предприятия:

на основе формул приведенных в разделе 8.2. произвести расчет возможного банкротства предприятия на основе двух и пятифакторной модели Альтмана. Сделать выводы.

b) Установление неудовлетворительной структуры баланса:

установить неудовлетворительную структуру баланса предприятия по вариантам в соответствии с системой критериев, утвержденных Постановлением Правительства №498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий" и используемой в настоящее время для государственных унитарных предприятий.

Расчеты занести в таблицу.

Таблица 1

c) Выбор и обоснование путей восстановления удовлетворительной структуры баланса:

- для разработки политики ликвидации неплатежеспособности необходимо разобрать причины ее возникновения. Это может быть недостаточный рост выручки, опережающий прирост обязательств,

- падение темпов роста выручки при сокращении объема работ и рынка сбыта, увеличением дебиторской задолженности.

Ликвидировать неплатежеспособность предприятия можно с помощью балансовых соотношений за счет использования следующего комплекса мероприятий:

- увеличение или уменьшение оборотных средств;

- увеличение или уменьшение основных средств и внеоборотных
активов;

- увеличение или уменьшение собственных средств;

- увеличение или уменьшение как источников собственных средств, так и оборотных средств и внеоборотных активов;

- увеличение или уменьшение краткосрочной задолженности.

Восстановление нормальной структуры баланса предприятия тесно связано с высвобождением излишнего имущества, которое отрицательно влияет на рентабельность и платежеспособность предприятия.

Для восстановления удовлетворительной структуры баланса можно применить несколько политик перехода баланса в удовлетворительное состояние, представив их в табличной форме.

Разработка политики №1

Таблица 2

Разработка политики №2

Таблица 3

Разработка политики №3

Таблица 4

2) После выбора стратегии и обоснования реальной структуры баланса предприятия просчитываются коэффициенты, приведенные в Методических рекомендациях по выполнению задания 3. После приведённых расчётов необходимо сделать выводы.

По данным Приложения 1,2 произвести увязку показателей структуры баланса с показателями выручки от реализации продукции и затрат, сделать выводы.

6.5. Приложение 1

Бухгалтерский баланс
на 31 декабря 2013 года (тыс. руб.)

Предприятие 1

Предприятие 2

Актив	код	на 31.12.2013	на 31.12.2012
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы			–
Результаты исследований и разработок
Основные средства
Доходные вложения в материальные ценности		–	–
Финансовые вложения
Отложенные налоговые активы		–	–
Прочие внеоборотные активы		–	–
ИТОГО по разделу I		1 038	1 1 <== предыдущая страница | следующая страница ==> Тема 4. Диагностика банкротства | Глоссарий. 1. Активы – имущество и материальные ценности предприятия в де­нежном выражении Дата добавления: 2014-11-24; просмотров: 334; Нарушение авторских прав Поделиться с ДРУЗЬЯМИ: Мы поможем в написании ваших работ!