Понятие о денежных потоках

Любые инвестиции в том числе и проектные инвестиции в реальные активы, следует рассматривать прежде всего с точки зрения того, как они влияют на ценность фирмы.

Этот критерий оценки приемлемости проектов с позиции инвестирования следует признать наиболее общим и основополагающим.

Современный финансовый менеджмент широко использует понятие «денежный поток», включающий категории «денежный приток» и «денежный отток», несущие достаточно точные указания на направления движения описываемых ими денежных потоков, в первом случае очевидно, что речь идет о средствах, полученных от реализации проектов, а во втором - о их расходовании.

Денежные притоки (притоки денежных средств) фирмы связаны с тем, что она:

1) продает свои товары за наличные, а также получает от дебиторов платежи по товарам, проданным в кредит;

2) получает доходы от инвестирования в ценные бумаги или операции своих филиалов в стране или за рубежом;

3) продает свои ценные бумаги разных типов;

4) избавляется от ненужных или лишних активов;

5) привлекает кредиты.

Денежные оттоки (оттоки денежных средств) фирмы связаны с тем, что она:

1) приобретает сырье и материалы для осуществления своей деятельности;

2) выплачивает заработную плату и жалованья своим работникам;

3) поддерживает в работоспособном состоянии свой основной капитал и осуществляет новые инвестиции;

4) выплачивает дивиденды и проценты по взятым кредитам;

5) погашает основные суммы задолженностей по облигациям и кредитам.

		Денежные оттоки
		Рис. 3. Схема притоков и оттоков денежных средств в фирме

Немаловажным является амортизация, своей экономической

природе является целевым отчислением, призванным обеспечить накопление средств для компенсации физического и морального износа основного капитала, используемою фирмой для всех типов ее операций. Масштабы такого мышления зависят от трех факторов:

• балансовой стоимости оборудования, входящего в состав основного капитала;

• предполагаемого срока службы оборудования до момента его списания;

• избранного фирмой метода начисления амортизации.

Амортизация, являясь источником формирования денежного фонда специального (целевого) назначения, при этом не перестает быть собственностью фирмы, хотя и вычитается из ее прибыли подобно издержкам производства или налоговым платежам. Здесь мы сталкиваемся только с ограничением свободы собственников средств в их расходовании, хотя сами целевые средства продолжают работать на благо фирмы, укрепляя финансовые основы ее будущего существования. Ведь в итоге, когда фирме потребуется осуществить вложение средств для замены изношенного основного капитала, амортизационный фонд станет для нее эквивалентен чистой прибыли после налогообложения. С этих позиций формирование амортизационного фонда выступает как накопление инвестиционного резерва фирмы.

Поэтому вполне логично включать начисленную амортизацию в ту сумму денежных средств для дальнейшего развития, которую фирма может рассматривать как результат своей коммерческой деятельности, а именно в денежный поток (денежные поступления) по основной деятельности.

Анализ денежных притоков и оттоков чрезвычайно важен для оценки деятельности фирмы. Однако, когда мы говорим о проблемах оценки приемлемости инвестиций, важным является результат деятельности по двум ее видам: основной (операционной) и инвестиционной. Этот результат определяется потоком реальных денег (притоки и оттоки) по этим двум видам деятельности за принятый расчетный период (год, кв.). А разница между притоком и оттоком носит название «поток реальных денег».

Разница между денежным потоком и оттоком в единицу времени (расчетный период) по трем видам деятельности (с учетом финансовой деятельности) представляет собой сальдо реальных денег от реализации проектов.

Сумма притоков (плюсы) и оттоки (минус) денег по двум видам деятельности (инвестиционной и операционной) является «потоком реальных денег» и в мировой практике носит название CASE FLOW. В принципе его назначение показывает убыток или доход от деятельности по реализации проекта за шаг (год, квартал, месяц, декады, сутки и т.д.) является базовым показателем для расчета показателей экономической эффективности проекта. Сумма притоков денег (в таблице с плюсом) и оттоков денег (с минусом) с учетом финансовой деятельности представляет собой или излишек средств или их дополнительную потребность в данном году. Эта сумма указывается в последней строке как сальдо реальных денег на конец расчетного шага (таблица 5.1).

Значение сальдо (т.е. разница между притоком и оттоком денежных средств) и каждом году ожидаемого периода не должно быть отрицательным, иначе вариант является финансово неосуществимым. Если сальдо какого либо года окажется отрицательным, расчет необходимо повторить, чтобы отрицательное значение сальдо было ликвидировано за счет уменьшения расходов или благодаря увеличению доходов. В простейшем случае для ликвидации отрицательного сальдо можно предусмотреть в этом году пополнение притоков за счет дополнительного кредита. Однако следует иметь в виду, что при этом в последующие годы возрастут значения таких показателей со знаком минус, как проценты за кредит и его погашение, что может привести к отрицательным сальдо на последующих шагах расчета и к необходимости новых перерасчетов и изменений условий. Если же приемлемые условия не будут найдены, данный инвестиционный проект считается финансово неосуществимым. Таким образом, этот показатель является оценкой финансовой осуществимости (приемлемости проекта).

Расчеты рекомендуется вести в таблично форме.

Таблица 5.1 Денежные потоки в рамках горнопромышленного проекта.

Дата добавления: 2014-12-09; просмотров: 264; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!