Практическая ситуация № 7

«Однажды в Америке»

Акционеры американской энергетической компании Enron не смогли отдохнуть в воскресенье 2 декабря 2000 г. В этот день руководство компании подало в суд по делам о несостоятельности Манхэттена, штат Нью-Йорк, иск о начале процедуры банкротства. На прошлой неделе, во вторник, крупнейшая энергокомпания мира (ее доход в 2000 г. составил 101 млрд. долларов) была объявлена банкротом, а на ее веб-сайте появилась программа реструктуризации.

Масштаб банкротства впечатляет. Компания контролировала 25 % свободного рынка продаж энергоресурсов в США, в 2000 г. объем сделок только у ее интернет-компании Enron Online составил 336 млрд. долларов. Деятельность Enron покрывала весь спектр услуг на электроэнергетическом рынке США: транспортировка природного газа, продажа природного газа и электроэнергии коммерческим организациям, а также закупка и поставка энергосырья для компании на основе долгосрочных договоров (по фиксированным и плавающим ценам). Кроме того, компания продавала различные ценные бумаги, начиная с фьючерсов на поставку электроэнергии и заканчивая квотами на выбросы в атмосферу.

То, что в Enron не все ладно, стало понятно, когда менеджеры компании объявили о необходимости срочно изыскать 1,2 млрд. долларов на погашение долгов и начали переговоры с компанией-конкурентом Dynegy. В обмен на контроль за Enron они хотели получить с нее 9,4 млрд. долларов, необходимые для расплаты с кредиторами и компенсации убытков в 638 млн. долларов за третий квартал 2000 г. однако вскоре Dynegy отказалась от сделки, заявив, что от нее скрывали истинный размер финансовых обязательств компании. В итоге руководству Enron и тридцати аффилированным к ней компаниям ничего не оставалось, кроме как объявить дефолт и начать процедуру банкротства.

Ограбление по…

Большинство аналитиков не видели объективных причин, по которым Enron могла бы дойти до такого состояния. Первоначальная версия - компания работала в убыток и теряла деньги на свободном рынке электроэнергии США – после проверки экспертами конгресса и Комиссии по рынку ценных бумаг (SEC) не подтвердилась.

Другая версия, объясняющая убытки Enron тем, что она ошиблась в игре на фьючерсном рынке электроэнергии, перевозок или страхования (компания могла взять на себя невыполнимые или «очень дорогие» обязательства), пока тоже не доказана. Хотя прецеденты были. Например, в 1993 г. немецкая металлургическая компания Metallgesellshaft, игравшая на фьючерсном рынке, ошиблась в прогнозах и, чтобы расплатиться, продала большинство собственных активов.

Скорее всего, той ситуации, в которой оказалась Enron, она обязана финансовым схемам собственных руководителей. «В случае с Enron мы имеем дело с пирамидой долгов. Когда компания получала хорошую прибыль, было логично начать занимать деньги на развитие. Руководство Enron стало занимать, в том числе и через выпуск облигаций, однако в определенный момент контроль над расходованием средств был утрачен. Enron покупала различные активы и компании, а сегодня надо платить по долгам, но денег нет», - полагал аналитик ИК «Атон» Стивен Дашевски.

Ярким примером слабого финансового контроля стало приобретение в 1998 г. распределительных сетей Сан-Паулу (Бразилия) за 1,6 млрд. долларов. Выплаченная сумма в два раза превысила стартовую цену на аукционе по продаже компании Elektro, владеющей сетями. В 2003 г. все активы Elektro оценивались в 408 млн. долларов, таким образом, Enron не смогла вернуть даже первоначальных вложений в бразильские энергосети.

Поскольку большинство средств занималось в форме векселей и производных бумаг или облигаций, привязанных к поставкам сырья, колебаниям цен или прибылям компании, которая не отражалась в балансе, растущая задолженность не отражалась в обязательной ежегодной отчетности Enron, оставаясь «за балансом». Инвесторы покупали долговые бумаги и векселя, полагаясь на репутацию компании, которая показывала ежегодный рост прибыли и была пионером Интернет-технологий в энергетическом и нефтегазовом секторе. Свою роль сыграло и то, что в США векселя и ценные бумаги часто используются как средство платежа, потому никаких подозрений финансовая политика Enron не вызывала. Это объясняет столь стремительный рост объявленной задолженности компании, которая за последние три месяца выросла с 8,5 до 49,8 млрд. долларов: руководство компании просто показало всю совокупную задолженность. В общем, итог бурной деятельности Enron оказался весьма типичным для компании новой экономики – огромные долги вместо сказочных прибылей.

Дата добавления: 2015-07-26; просмотров: 112; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!