Экономическая сущность и структура капитала

Тема 10: Капитал предприятия и его формирование.

План:

1.Экономическая сущность и структура капитала.

2.Цена капитала и способы ее определения.

Капитал предприятия представляет общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формировании его активов.

Исходя из сущности, можно выделить следующие свойства:

1) капитал предприятия является основным фактором производства;

2) капитал – стоимость или ресурсы, приносящие их владельцу доход;

3) капитал, и, прежде всего, собственный, является решающим фактором определения рыночной стоимости предприятия;

4) объем и динамика капитала предприятия является важнейшим критерием эффективности его финансово-хозяйственной деятельности;

5) капитал – один из основных объектов управления финансовой деятельностью предприятия.

Существует много критериев деления капитала, среди которых выделяют следующие:

I. По принадлежности к предприятию:

а) собственный капитал;

б) заемный капитал.

Собственный – общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему.

Заемный – средства для финансирования предприятия на возвратной основе.

II. По формам инвестирования:

а) в финансовой форме (денежные ресурсы и ценные бумаги);

б) в материальной форме (основные и оборотные средства);

в) в нематериальной форме (патенты и права).

III. По времени использования:

а) краткосрочные

б) среднесрочные

в) долгосрочные

Краткосрочные – вложение денежных средств на период до 1 года (авансирование средств в оборотные активы и приобретение краткосрочных ценных бумаг).

Среднесрочные – процесс инвестирования денежных средств от 1 до 3 лет (приобретение долгосрочных ценных бумаг и финансирование как вложение).

Долгосрочные – инвестирование на период свыше 3 лет (вложение денежных средств в крупные инвестиционные проекты).

IV. По объекту инвестирования:

а) основной

б) оборотный

Основной – часть капитального инвестирования в основные средства.

Оборотный – часть капитального инвестирования в оборотные средства.

V. По времени создания и назначения:

а) первоначальный

б) текущий

Первоначальный – уставный фонд. В процессе деятельности предприятия он меняет свою форму и величину. Выступает как текущий капитал, который определяется за какой-то период времени (год, квартал, месяц). Его состояние фиксируется в балансе предприятия на конкретную дату (начало и конец отчетного периода).

Структура капитала – соотношение между собственными и заемными средствами. Структура оказывает влияние на результаты текущей и инвестиционной деятельности предприятия, а также на рентабельность активов и собственного капитала.

Собственный капитал: уставный фонд, резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль.

Заемный капитал: банковские и коммерческие кредиты, лизинг, факторинг, франчайзинг, облигации.

Собственный капитал рассчитывается как разница между совокупными активами предприятия и его обязательствами (пассивами) и представляют собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости над непогашенной задолженностью.

Собственный капитал отличается от заемного следующими показателями: условия привлечения собственного капитала не требуют уплаты ссудного процента и все решения принимаются без получения соглашения других субъектов. Собственный капитал обеспечивает финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия.

Его отрицательные стороны: ограниченность возможности расширения инвестиционной деятельности, возможность увеличения рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного, т.е. предприятия ограничивают темпы роста своего развития.

Уставный капитал образуется в момент создания предприятием находящихся в его распоряжении на всем протяжении существования предприятия. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества предприятия, гарантирует интерес его кредитору. Его размер фиксируется в уставе предприятия, который подлежит регистрации в установленном порядке. Уставный капитал выступает в виде уставного фонда в унитарных государственных предприятиях; уставного капитала в акционерных обществах и обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью; паевого либо неделимого фонда в промышленном кооперативе; складочный капитал – в полнома товароимуществе.

Уставный капитал может увеличиваться или уменьшаться.

Увеличение уставного капитала осуществляется в случаях привлечения дополнительных средств от учредителей, от увеличения ...…….. стоимости акций или дополнительного их выпуска и т.д.; направление на его увеличение нераспределенной чистой прибыли, дивидендов, добавочного и резервного капитала.

Уменьшение уставного капитала осуществляется в случаях выхода учредителей из состава организации, доведение уставного фонда до величины стоимости чистых активов и погашение за счет его непокрытого убытка.

Резервный капитал – страховой капитал предприятия предназначенный для покрытия непредвиденных убытков, а также для выплаты доходов инвесторам, когда не хватает прибыли. Резервный фонд формируется в соответствии с законодательством и учредителями документами за счет следующих источников: эмиссионного дохода, разницы по формированию уставного капитала в иностранной валюте, отчисления от прибыли в установленном размере.

Эмиссионный доход образуется в случае реализации акционерными обществами акций по цене, превышающей их номинальную стоимость. Эмиссионный доход используется только для покрытия разницы при реализации акций в процессе вторичного обращения по стоимости ниже номинальной.

Разница по формированию уставного капитала в иностранной валюте. В соответствии со статьей 88 инвестиционного кодекса РБ уставный фонд коммерческой организации с иностранными инвестициями должен быть объявлен в долларах США или денежных средствах РБ на день подписания договора. Для пересчета вкладов используется официальный курс соответствующей валюты. В случаях внесения денежных средств в уставный фонд позже подписания договора возникает разница в пересчете, которая зачисляется в резервный фонд.

Отчисления от прибыли в установленном размере.

В соответствии с трудовым кодексом РБ установлено, что для обеспечения выплаты причитающейся работникам заработной платы или других гарантийных и компенсационных выплат наниматель обязан создать резервный фонд заработной платы. Его обращение и использование определяется положением «О резервном фонде». Источником создания является чистая прибыль отчетного года. Неиспользуемая часть зачисляется в резервный фонд.

Добавочный капитал состоит из средств фонда накопления (фонд накопления и потребления), прочих фондов специального назначения (фонд переоценки основных фондов, фонд пополнения оборотных средств и др.), целевого финансирования и поступления (включает остатки средств полученных из бюджета, внебюджетных и других специальных фондов). Поступившие из бюджета средства зачисляют на специальный банковский счет, с которого затем предприятия их используют по назначению. Далее израсходованная сумма бюджетных ассигнований зачисляется в состав добавочного капитала.

Нераспределенная сумма характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребности собственниками. Нераспределенная прибыль исчисляется как разница между выявленными на основании бухгалтерского учета всех операций организаций и оценки статей баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающиеся к уплате суммы налогов за счет прибыли после налогообложения включая санкции. Эта часть прибыли предназначена для капитализации.

Итак, величина собственного капитала – это один из важнейших показателей финансовой стабильности предприятия.

Заемный капитал представляет собой объем денежных средств и материальных ценностей, которые приобретает хозяйственный субъект на определенное время. Эти финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные.

К долгосрочным относятся все формы заемного капитала со сроком использования больше года. Это долгосрочные кредиты банков и долгосрочно-заемные средства (задолженность по налоговому кредиту, по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.д.), срок погашения которых еще не наступил или непогашенные в предшествующие сроки.

К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком использования до 1 года. Основными формами являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства как предусмотренные к погашению, так и непогашенные в установленный срок, а также различные формы кредиторской задолженности предприятия (по товарам, работам и услугам, по выданным векселям, по полученным авансам, по расчетам с бюджетными и внебюджетными фондами, по оплате труда, по оплате с дочерними предприятиями и с другими кредиторами) и другие краткосрочные обязательства.

Источники и формы привлечения заемных средств многообразны.

1) По источникам привлечения:

- заемные средства привлекаемые из внешних источников;

- заемные средства из внутренних источников (кредиторская задолженность).

2) По периоду привлечения:

- долгосрочные;

- краткосрочные.

3) По форме привлечения:

- заемные средства привлеченные в денежной форме (финансовый кредит);

- заемные средства привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг);

- заемные средства привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит).

Наиболее распространенным видом заемных средств, которыми постоянно пользуются хозяйственные субъекты, является балансовый кредит. Целесообразность привлечения кредитных ресурсов во многом обуславливает его цена, которая выражается годовой процентной ставкой. Ее уровень влияет на размер затрат предприятия и соответственно на финансовые результаты, поэтому необходимо учитывать планируемую эффективность от использования кредита и условия его предоставления.

При выборе банковского кредита необходимо учитывать следующие положения:

- обоснование потребности в банковском кредите;

- стоимость банковских услуг;

- реальную оценку задолженности и возможности ее погашения;

- постоянный контроль за экономическим использованием заемных средств.

Коммерческий кредит – кредитная сделка между продавцом и покупателем на отпуск ценностей, услуг, кредитов. В большинстве случаев коммерческий кредит реализуется с помощью векселя, который гарантирует погашение задолженности. Цена векселя состоит из стоимости товара проданного в кредит и процента от соответствующей суммы, которая рассчитывается на срок от суммы выдачи векселя до его оплаты.

Ц_в = С_т + (П + Д) / 360 * С_т / 100

П – процентная ставка

Ст – стоимость товара

Д – срок действия векселя, дней.

Вексель может быть продан другому лицу или банку за наличные деньги. На практике в большинстве случаев цена коммерческого кредита выше, чем банковского.

Лизинг – особый метод кредитования предприятия посредством предоставления ему за определенную плату в аренду основных фондов. В зависимости от условий возмещения лизингополучателями затрат и перехода права собственности на объект выделяются финансовые и операционные лизинги.

Финансовый лизинг характеризуется сроком контракта не более одного года возмещения лизингодателю стоимости объекта в размере 75% его первоначальной стоимости независимо от того, была ли сделка завершена выкупом объекта, его возврата или продлением договора на других условиях.

Операционный лизинг, при котором лизинговый платеж в течении договора лизинга возмещается стоимость объекта в размере 75% его первоначальной стоимости, а по истечению договора объект возвращается лизингодателю.

Недостатки лизинга:

- высокая цена лизинговых услуг;

- строгие правила и штрафы в случае нарушения договора;

- происходящее моральное и физическое старение арендуемого оборудования.

Факторинг рассматривается как форма посредничества в осуществлении расчетов. В соответствии с договором факторингового обслуживания, заключенного между банком и поставщиком, поставщик уступает банку право денежного требования по своим поставкам в адрес оговоренного покупателя, а банк обязуется оплатить сумму денежного обязательства покупателя с дисконтом.

Под дисконтом понимается разница между суммой денежного обязательства должника и суммой выплаченной фактором-поставщиком. Дисконт может исчисляться в виде процентов начисленных на сумму денежного обязательства. Главной целью использования факторинга для предприятия-поставщика является обеспеченность непрерывности денежных потоков. Пример, продолжительность оплаты счета фактуры за отгруженные товары на сумму 22 тыс. руб. составляет50 дней. Предприятие-поставщик обращается в банк с просьбой предоставления ему факторинга на данную сумму, т.к. эти средства ему необходимы раньше, чем через 50 дней. Величина дисконта 5%. Цена факторинга составляет 22100 рублей (22000*0,05).

Для определения эффективности использования факторинга необходимо узнать величину его годовой процентной ставки и сравнить с процентной ставкой краткосрочных банковских кредитов.

Ф_п = В * 3602 / О_с,

Ф_п – годовая процентная ставка за факторинговые услуги;

В – величина процента за пользование факторингом в течении определенного периода;

О_с – продолжительность оплаты счетов за отгруженную продукцию.

Кроме этого при сравнении факторинга и банковского кредита необходимо выделить отличия этих форм кредитования.

Практика использования факторинга для ускорения расчетов оборота денежных ресурсов положительно оценивает данный метод привлечения заемных средств на короткий промежуток времени.

Разновидностью факторинга является форфейтинг – применяемый в основном при международных расчетах связанных с экспортом или импортом.

Форфейтинг – это когда банк или специализированная компания приобретает у предприятия заключивший экспортный контракт задолженность покупателя сразу обеспечивая экспортеру поступления полной суммы сделки за вычетом платы за финансирование. В результате для предприятия экспорт с отсрочкой платежа по существу превращается в экспорт с отсрочкой по факту поставки. Ставки могут быть ниже кредитных, сложившихся на финансовом рынке, и завесить только от величины отсрочки. Факторинг охватывает долговременные расчеты от 3 до 10 лет.

Следующей специфической формой расширения финансовой возможности является франчайзинг – это форма предоставления платных услуг крупным фирмам другими предприятиями в виде новых технологий, прогрессивных методов организации производства, сбыта продукции. Плата за франчайзинговые услуги взимается в установленных договором процентах к объему реализации или прибыли франчайзенгополучателя. Этот вид сотрудничества дает возможность даже при незначительных собственных ресурсах и недостаточном опыте хозяйствования расширять свою деятельность.

Цена капитала представляет собой величину затрат на его приобретение из различных источников или сумму средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. На цену капитала оказывают влияние следующие факторы:

1) уровень риска вложения капитала;

2) источники финансирования.

Величина риска капитала зависит от текущего уровня процентных ставок банковского кредита.

Например, если предприятие предполагает вложить капитал в более рискованное дело, чем разместить эти средства в банке, то оно должно получать более высокий уровень доходности.

На цену капитала оказывает влияние источники финансирования. Процентные платежи по краткосрочным заёмным средствам входят в состав и поэтому делают долговые источники финансирования более выгодными. Однако использование долговременных заемных средств для предприятия является рискованным т.к. погашение основного долга необходимо производить независимо от финансовых результатов реализации проекта.

Использование заемных средств при временном недостатке собственных средств определяется планами работы предприятия. Показатели использования заемных средств определяют оценку структуры капитала. Существует 3 основных показателя оценки структуры капитала:

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

К_зс = З_с / С_с = (П_IV + П_v) / П_IV,

Этот коэффициент используют при расчете эффекта финансового рычага, а также оценки кредитоспособности в финансовом анализе. Эффект финансового рычага – приращение к рентабельности собственных средств, полученное за счет использования заемных средств. Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) заключается в приросте собственного капитала.

ЭФР = (1- С_нп) * (ЭР - СП) * З_с / СС,

где С_нп – ставка налога на прибыль;

ЭР – рентабельность активов;

СП – процентная ставка за кредит или другие заемные средства;

З_с – сумма заемных средств;

СС – сумма собственных средств.

Пример: предприятие располагает собственным капиталом в 60 млн. руб. и предполагает увеличить объем продаж за счет привлечения заемных средств в сумме 60 млн. руб. Рентабельность активов равна 20 %. Минимальная процентная ставка за кредит 16%. Требуется установить, при какой структуре капитала будет достигнут наибольший прирост рентабельности собственного капитала.

1. Общая сумма капитала = 120 млн. руб. (60+60);

2. Прибыль с учетом процентов за кредит = 24 млн. руб. (120*20/100);

3. Сумма процентов за кредит = 9,6 млн. руб. (60*16/100);

4. Уровень эффективности = 3,04 ((1-0,24)*(20-16)*60/60);

5. Сумма прибыли с учетом уплаты процента = 14,4 млн. руб. (24-9,6);

6. Чистая прибыль = 10,94 млн. руб. (14,4-3,46)=14,4-(14,4*0,24);

7. Рентабельность собственного капитала = 10,94/60*100=18,1 млн. руб.

Дата добавления: 2014-03-13; просмотров: 455; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!