Подходы и методы оценки бизнеса

Информационное обеспечение оценки бизнеса.

Задание на оценку и договор об оценке бизнеса.

Лекция 2. Технология оценки стоимости бизнеса.

Четкая и грамотная формулировка цели оценки позволяет оценщику правильно определить вид стоимости и методы оценки.

Цели формулируют стороны, заинтересованные в оценке (субъекты). К ним относятся государственные структуры, инвесторы, кредиторы, акционеры, управляющие, поставщики, страховые фирмы и др.

В число целей, для которых требуетсяоценка компании, входят:

• продажа или покупка компании;

• продажа или покупка подразделениябизнеса;

• ликвидация компании;

• слияние с другой компанией;

• разделение компании на отдельные бизнесы;

• обращение за получением финансирования;

• налогообложение;

• оценка для юридических целей;

• неденежные вклады в другие компании;

• расчет котировок для фондового рынка;

• продажа или покупка долей акционеров

Опрос топ-менеджеров ведущих российских компаний, проведенный

Ассоциацией менеджеров в октябре 2004 г., показал, что оценка стоимости компаний проводится со следующими целями:

1) повышение эффективности работы предприятия;

2) привлечение инвесторов;

3) продажа всей компании;

4) выход на фондовые рынки.

1. Процесс оценки стоимости бизнеса (предприятия) — это сложный трудоемкий процесс, состоящий из нескольких этапов.Основные требования к процессу оценки стоимости объекта собственности состоят в следующем:

• правильно идентифицировать объект и связанные с ним права;

• учесть цель и предполагаемое использование результатов оценки;

• определить масштабы поиска и сбора данных;

• выявить любые имеющиеся ограничивающие условия;

• определить эффективную дату оценки;

• определить оцениваемый вид стоимости;

• рассмотреть имеющиеся ограничения.

В Постановлении Правительства РФ от 6 июля 2001 г. N№519 «Об утверждении стандартов оценки» сформулированы следующие этапы проведения оценки:

1) заключение с заказчиком договора об оценке;

2) установление количественных и качественных характеристик объекта оценки;

3) анализ рынка, к которому относится объект;

4) выбор методов оценки в рамках каждого из подходов оценки и осуществление необходимых расчетов;

5) обобщение результатов и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;

6) составление и передача заказчику отчета об оценке.

Подготовка задания на оценку бизнеса начинается с этапа определения проблемы, заключающегося в следующих основных моментах:

1) идентификация предприятия;

2) выявление предмета оценки;

3) определение даты оценки;

4) формулирование целей и функций оценки;

5) определение вида стоимости;

6) ознакомление заказчика с ограничительными условиями.

Далее осуществляется предварительный осмотр предприятия, определяются требования к исходной информации и источникам ее получения, ограничительные условия, состав группы экспертов-оценщиков, составляется задание на оценку (прилагается к отчету об оценке) и календарный план оценки.

2. В Международных стандартах оценки перечислены факторы, которые должен принимать во внимание оценщик бизнеса. Всю необходимую для оценки бизнеса информацию можноразделить на четыре группы:

1. Информация макроэкономического и регионального уровней, включающая данные по экономическим перспективам, которые могут повлиять на рассматриваемый бизнес, в том числе политическим перспективам и государственной политике.

2. Информация по состоянию и перспективам конкретной отрасли (или данные о состоянии соответствующего сектора рынка), которые могут повлиять на рассматриваемый бизнес.

3. Информация о компаниях-аналогах или о сопоставимых продажах.

4. Информация о бизнесе, который оценивается.

Состав информации макроэкономического и регионального уровней:

1) стадия экономического цикла;

2) занятость населения и уровень жизни;

3) процентные ставки и их динамика;

4) уровень и динамика инфляции;

5) уровень политической стабильности;

6) ставки налогов и возможность их изменения в будущем;

7) влияние потенциальных изменений в государственном законодательстве или в международных конвенциях;

8) информация с рынков капитала, например, достижимая ставка отдачи по альтернативным инвестициям, сделки на фондовом рынке, слияния и поглощения.

Основные источники макроэкономической информации:

1) программы правительства и прогнозы;

2) законодательство РФ;

3) аналитические обзоры российских информационных агентств;

4) аналитические обзоры зарубежных информационных агентств;

5) периодическая экономическая печать.

Информация по состоянию и перспективам конкретной отрасли (сектора рынка):

1) рыночный спрос на продукцию;

2) основные соотношения (пропорции, коэффициенты) у лидеров отрасли;

3) будущий конкурент;

4) мощность клиентов и поставщиков;

5) нормативно-правовая база;

6) рынки сбыта;

7) условия конкуренции.

Основные источники макроэкономической информации:

1) законодательство РФ;

2) отраслевые информационные издания;

3) периодическая экономическая печать.

Состав информации о компаниях-аналогах:

1) рыночные цены открыто продаваемых акций или долей в партнерствах либо приобретения

долей в бизнесе или бизнесов схожего направления;

2) подробные данные о сопоставимых предприятиях: продукция, объем продаж, рынки сбыта, управление, доходность, финансовое состояние, методы бухгалтерского учета и др.;

3) критерии, по которым производился отбор предприятий для сравнения.

Состав информации о бизнесе, который оценивается:

1) характеристика бизнеса, интерес в собственности на бизнес или ценная бумага, подлежащая оценке, в том числе права, привилегии и обязательства, факторы, влияющие на контроль и любые соглашения, ограничивающие продажу или передачу;

2) характер, история и перспективы бизнеса;

3) активы, обязательства, собственный капитал и финансовое состояние бизнеса;

4) способность бизнеса приносить прибыли и выплачивать дивиденды;

5) имеет ли бизнес неосязаемую стоимость (патенты, изобретения, ноу-хау, товарные знаки, гудвилл и т.п.);

6) предыдущие сделки с долями в бизнесе, являющемся предметом оценки;

7) информация о менеджерах высшего уровня и персонале;

8) подробные сведения о поставщиках;

9) основные средства, запасы, расходы на управление, дивидендная политика;

10) прочая информация, которая, по мнению оценщика, нужна.

Источники информации о бизнесе, которые следует получить от заказчика:

1) документы о регистрации земли, кадастровые выписки и т.п.;

2) устав юридического лица, устав акционерного общества, реестр акционеров, книги протоколов и т.п.;

3) балансовые отчеты и отчеты о прибылях и убытках за предыдущие годы (прошедшие аудит);

4) счета управленческого учета, бюджеты, прогнозы;

5) опись фиксированных активов и ценных бумаг;

6) контракты с клиентами;

7) экологический аудит;

8) список обязательств.

Практика оценочной деятельности показывает, что основную часть сведений для использования в расчетах оценщик получает из финансовой отчетности.

Нерегламентированные методики финансового анализа включают следующие основные направления:

• анализ финансовых результатов;

• анализ финансового состояния;

• анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

Основными методами финансового анализа являются:

• горизонтальный (временной);

• вертикальный (структурный);

• трендовый;

• сравнительный (пространственный);

• коэффициентный (вычисление относительных показателей);

• факторный.

Одно из основных направлений финансового анализа — анализ финансового состояния предприятия — включает следующие этапы:

• общая оценка динамики и структуры статей бухгалтерского баланса;

• анализ финансовой устойчивости предприятия;

• анализ ликвидности баланса;

• анализ финансовых коэффициентов.

3. В российской практике оценки существует следующая трактовка подходов к оценке бизнеса(предприятия).

Доходный подход (incomeapproach) — общий способ определения стоимости предприятия и (или) его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на расчете ожидаемых доходов.

Доходный подход основывается на допущении, что рациональный инвестор (будущий владелец) не заплатит за предприятие сумму больше, чем сумма доходов, которые предприятие принесет ему в будущем. Поэтому задача сводится к прогнозированию деятельности компании на перспективу и определению величины доходов, приносимых собственным капиталом. При этом учитывается, что будущие доходы, если их оценивать сегодня, будут меньше на величину упущенной выгоды.

Рыночный (сравнительный) подход (marketapproach) — общий способ определения стоимости предприятия и (или) его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными уже проданными предприятиями.

Рыночный подход, называемый в оценке бизнеса методом компании-аналога, базируется надопущении, что наибольшая стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, которая может быть получена за аналогичное предприятие. Основная идея этого метода — найти

предприятия-аналоги, у которых известны либо цена акций, либо цена сделки при приобретении предприятия. Далее при расчетах исходят из гипотезы о прямой пропорциональности цены и некоторых финансовых показателей (например, чистой прибыли на акцию).

Имущественный (затратный) подход (assetbasedapproach) — общий способ определения стоимости предприятия и (или) его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов предприятия

за вычетом обязательств.

Имущественный подход исходит из того, что стоимость предприятия соответствует затратам, которые понес владелец. Все затраты как текущего, так и капитального характера материализуются в имуществе предприятия. Деятельность компании может финансироваться и за счет заемного капитала. Задача определения стоимости собственного капитала сводится к расчету

рыночной стоимости всех активов предприятия, которая затем уменьшается на величину заемного капитала.

Перечисленные подходы и методы не только не являются взаимоисключающими, но и дополняют друг друга. При оценке бизнеса в зависимости от целей оценки, искомой стоимости, поставленных условий,

состояния объекта и экономической среды используют сочетание нескольких методов, наиболее подходящих в данной ситуации.

Грамотный подход к бизнесу однозначно требует, чтобы любая его оценка делалась в расчете на изначально указываемые сценарии (цели) развития (определения стоимости) предприятия, которых, в принципе, может быть два:

1) оценка предприятия как действующего (on-going-concern);

2) оценка ликвидационной стоимости предприятия (в расчете на его ликвидацию,подразумевающую прекращение бизнеса).

Дата добавления: 2014-03-13; просмотров: 604; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!