Оценка ликвидационной стоимости предприятия

Метод накопления активов.

Методология имущественного подхода.

Лекция 5. Имущественный подход к оценке бизнеса.

1. Имущественный подход предполагает поэлементную оценку объекта.Общую стоимостьобъекта получают суммированием стоимостей всех его элементов. Применение подхода даетпессимистическую оценку объекта, однако в российских условиях, когда фондовый рынок еще несформирован, а рыночная информация отсутствует, этот подход часто оказывается единственновозможным.

Сущность подхода состоит в том, что проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и далее из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая

стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой формулой подхода является:

Собственный капитал = Активы – Обязательства.

Имущественный подход включает три основных метода:

1) метод накопления активов;

2) метод стоимости чистых активов;

3) метод ликвидационной стоимости.

Все методы основаны на определении в текущих ценах стоимости отдельных видов имущества и вычитании задолженностей предприятия. Они базируются на одной информационной базе — балансе предприятия. Основное их преимущество заключается в том, что все они основываются на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия. Основной недостаток — не учитывают будущие возможности предприятия в получении чистого дохода.

2. Основные сферы применения метода накопления активов:

• оценка контрольных пакетов акций предприятия;

• оценка предприятий с высоким уровнем фондоемкости;

• оценка предприятий со значительными нематериальными активами и возможностью их выделения и оценки;

• оценка холдинговых или инвестиционных компаний;

• оценка предприятий, не имеющих ретроспективных данных о прибылях;

• оценка новых предприятий, недавно зарегистрированных;

• оценка предприятий, очень сильно зависящих от контрактов (например, строительные фирмы) или не имеющих постоянной клиентуры;

• оценка предприятий, значительную часть активов которых составляют финансовые активы (ценные бумаги, денежные средства и пр.).

Метод накопления активов предполагает оценку рыночной стоимости предприятия порыночной стоимости его имущества, очищенной от стоимости задолженности предприятия.

Это, в свою очередь, требует переоценки балансовой стоимости активов на их современную рыночную стоимость, т.е. баланс, составленный на основе затрат, заменяется балансом, в котором все активы и все обязательства показаны по рыночной стоимости. В расчет принимаются и активы,

не отраженные в балансе.

Основные этапы оценки методом накопления активов:

1) оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости;

2) определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования;

3) выявляются и оцениваются нематериальные активы;

4) определяется рыночная стоимость финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных);

5) товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;

6) оценивается дебиторская задолженность;

7) оцениваются расходы будущих периодов;

8) обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;

9) определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Метод избыточных прибылей для оценки гудвилла. К типичным нематериальным активам предприятия относятся: патенты и лицензии, ноу-хау, товарный знак, деловая репутация, торговое имя, обученный и подобранный персонал, льготные контракты, закрепленная клиентура и т.д.

Рыночная стоимость нематериальных активов может существенно отличаться от их балансовой стоимости. В интересах оценки бизнеса достаточно оценить стоимость всей совокупности НМА

предприятия, которая называется гудвиллом (goodwill).

Под гудвиллом понимаются нематериальные активы, возникающие в результате действия факторов, вызывающих экономические выгоды, таких как популярное название предприятия, постоянство клиентуры, удачное размещение, характер продукции и др. Иными словами гудвилл

представляет собой увеличение оценки бизнеса, его стоимости в той мере, в какой этому способствуют репутация, авторитет фирмы и другие подобные, трудно определимые «неосязаемые» факторы.

Для оценки гудвилла предприятия, как правило, используется метод избыточных прибылей, который основан на предпосылке о том, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе НМА, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня.

3. Оценка ликвидационной стоимости осуществляется в следующих случаях:

• компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;

• стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности, т.е. прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью ее чистых активов (рентабельность низкая или предприятие убыточное); • оценивается доля собственности, составляющая либо контрольный пакет акций, либо такую долю, которая способна вызвать продажу активов предприятия;

• принято решение о ликвидации предприятия.

Оценка ликвидационной стоимости необходима во многих случаях работы с несостоятельным предприятием, например:

• при определении целесообразности финансирования предприятия-должника;

• при определении целесообразности финансирования реорганизации предприятия;

• при выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства;

• при обосновании вариантов санации предприятия без судебного разбирательства;

• при оценке заявок на покупку предприятия;

• при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам;

• при экспертизе программ реорганизации предприятия.

К объектам оценки, требующим определения ликвидационной стоимости, относятся:

• объекты залога, в том числе имущество, пребывающее в налоговом залоге;

• объекты незавершенного строительства;

• активы ликвидируемых предприятий, в том числе предприятий-банкротов;

• имущество, реализуемое с участием судебных приставов;

• прочее имущество, подлежащее ускоренной ликвидации.

Согласно Постановлению Правительства РФ от 6 июля 2001 г. N№519 ликвидационная стоимость объекта оценки — это стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.

На практике также пользуются определением ликвидационной стоимости, данным ведущим американским оценщиком Ш.Праттом. По его мнению, ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации

предприятия и раздельной распродаже его активов.

Различают три вида ликвидационной стоимости предприятий:

• упорядоченная, когда распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, с тем чтобы можно было получить максимально возможные цены продажи активов;

• принудительная, когда активы предприятия распродаются настолько быстро, насколькоэто возможно, часто одновременно и на одном аукционе;

• ликвидационная стоимость прекращения существования активов, когда активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную величину, так как в этом случае от владельца предприятия требуются определенные затраты на ликвидацию активов.

Можно выделить следующие этапы оценки ликвидационной стоимости.

Первый этап. Составление бухгалтерского баланса на наиболее близкую к оценке ликвидационной стоимости дату.

Второй этап. Корректировка (при необходимости) данных бухгалтерского баланса.

Третий этап. Установление подхода к ликвидации бизнеса.

Четвертый этап. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия.

Пятый этап. Расчет валовой выручки от реализации как материальных, так и нематериальных активов путем определения их рыночной стоимости.

Шестой этап. Определение и обоснование размеров затрат, связанных с ликвидацией предприятия.

Седьмой этап. Обоснование ставки дисконта выручки от продажи активов и связанных с этой операцией неизбежных затрат.

Восьмой этап. Расчет ликвидационной стоимости предприятия.

Девятый этап. Корректировка ликвидационной стоимости в связи с появлением дополнительныхоперационных прибылей или операционных потерь.

Десятый этап. Оценка ликвидационной стоимости, приходящейся на долю собственника (акционеров).

Дата добавления: 2014-03-13; просмотров: 1062; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!