СТОИМОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ

ЛИКВИДАЦИОННАЯ СТОИМОСТЬ

Описание затратного подхода

Стоимость предприятия (бизнеса) равна текущей стоимости будущих доходов от владения им. В методах на основе активов затратной концепции данная предпосылка менее очевидна, поскольку доход от владением предприятием поступает от предполагаемой продажи его активов, что активы и пассивы предприятия должны быть откорректированы до рыночной стоимости, а разница между полученным значением итога по активам и обязательством будет представлять стоимость собственного капитала оцениваемого предприятия.

Подход на основе активов заключает в себе два основных метода:

· Стоимость чистых активов. Для определения стоимости собственного капитала предприятия его активы и пассивы корректируются до рыночной стоимости.

· Ликвидационная стоимость. Чистый доход после ликвидации активов компании и выплаты задолженности дисконтируется на момент оценки.

Метод ликвидационной стоимости применяется, если:

· предприятие ликвидируется;

· текущий или прогнозируемый (если продолжить деятельность) чистый денежный поток ниже по сравнению со стоимостью чистых активов.

В данном отчете стоимость собственного капитала ОАО «Воркутауголь» по затратной концепции определена на основании метода стоимости чистых активов.

Поскольку в подходе на основе активов ударение делается на стоимость активов, которая будет реализована на условиях гипотетической продажи, а не на перспективы получения прибыли, метод стоимости чистых активов обычно применяется, если:

1.В активах компании существенную долю занимают материальные активы.

2.Доля труда в стоимости продукта или услуги незначительна или отсутствует.

3.В балансовом отчете отражены все материальные активы компании, то есть компания не имеет материальных активов со 100% износом, которые продолжают приносить доход.

4.Компания остается действующим предприятием.

5.Оцениваемый пакет (доля), либо является контрольным, или обладает возможностью инициировать продажу активов компании.

6.У компании отсутствует долгосрочная история получение прибылей или ее прибыль/денежный поток за последнее время подвергались значительным колебаниям.

7.Значительная доля активов компании состоит из ликвидных активов (ликвидные ценные бумаги, вложения в недвижимость, права на разработку месторождений).

8.Компания недавно образована.

9.У предприятия отсутствуют значительные нематериальные активы, поскольку оценка отдельных видов нематериальных активов представляет собой довольно сложный процесс;

В приведенном списке утверждения, изложенные в п.п. 2, 6, 7, 8 не характерны для рассматриваемого предприятия. Это учитывалось Оценщиком при выборе весовых коэффициентов для согласования результатов, полученных различными подходами.

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия – его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.

Капитал предприятия представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.

В составе собственного капитала выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий Уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части получения эмиссионного дохода.)

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).

Размер собственного капитала, или чистого имущества (чистых активов), предприятия, представляет собой счетную величину, получаемую в результате исключения из суммы активов величины обязательств предприятия (заемных средств).

Под чистыми активами принимается разность суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету.

При оценке стоимости чистых активов акционерных обществ применяется порядок, утвержденный приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 05 августа 1996 г. №№ 71, 149, в котором приводится перечень активов и пассивов, принимающих участие в расчете.

Стоимость чистых активов определяется путем уменьшения общей суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, на сумму его обязательств, принимаемых к расчету.

В соответствии с Письмом Минфина РФ от 8 апреля 2002г. № 16-00-14/125 «О расчете чистых активов акционерного общества», активы, участвующие в расчете – это денежное и неденежное имущество акционерного общества, в состав которого включаются по балансовой стоимости в том числе запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров. Исходя из того, что суммы НДС по приобретенным ценностям отражаются во втором разделе бухгалтерского баланса, НДС по приобретенным ценностям должен включаться в расчет чистых активов акционерного общества.

Активы:

1. Внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, за исключением балансовой стоимости собственных акций общества, выкупленных у акционеров:

§ нематериальные активы;

§ основные средства;

§ незавершенное строительство;

§ долгосрочные финансовые вложения;

§ прочие внеоборотные активы.

При этом при расчете величины чистых активов принимаются учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:

1) непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т.п.);

2) имеющие документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (созданием);

3) право общества на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором и т.п.), выданным в соответствии с законодательством Российской Федерации.

По статье "прочие внеоборотные активы" в расчет принимается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество;

2. Запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров:

§ запасы;

§ дебиторская задолженность;

§ краткосрочные финансовые вложения;

§ денежные средства;

§ прочие оборотные активы;

§ НДС по приобретенным ценностям.

При наличии у акционерного общества на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете – это обязательства акционерного общества, в состав которых включаются следующие статьи:

1. Статья четвертого раздела бухгалтерского баланса:

§ целевые финансирование и поступления;

2. Статьи пятого раздела баланса:

§ долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;

3. Статьи шестого раздела баланса:

1) Краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам:

§ заемные средства;

§ кредиторская задолженность;

§ расчеты по дивидендам;

§ резервы предстоящих расходов и платежей;

2) Расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям "Доходы будущих периодов" и "Фонды потребления".

Данный приказ действует на дату оценки, и не утратил юридической силы, однако его содержание не соответствует нумерации разделов и строк Формы №1 нового Бухгалтерского баланса, утвержденной приказом Минфина РФ от 13 января 2000 г. N 4н "О формах бухгалтерской отчетности организаций".

Применяя нумерацию строк новой формы бухгалтерского баланса, соответствующую перечисленным выше показателям, алгоритм определения стоимости чистых активов можно записать следующим образом:

Чистые активы = Активы – Пассивы, где:

Активы = стр. 190 + (стр. 290 – стр. 244 – стр. 252)

Пассивы = стр. 450 + стр. 590 + (стр. 690 – стр. 640 – стр. 650).

Определение величины чистых активов (собственного капитала) имеет не только теоретическое, но и практическое значение.

Не случайно Гражданский кодекс РФ и закон об акционерных обществах с величиной стоимости чистых активов связывают основные характеристики деятельности предприятий, включая и саму возможность их существования.

На основании показателей стоимости чистых активов оценивается структура капитала (соотношение собственных и заемных средств). Снижение доли собственного капитала влечет за собой ухудшение кредитоспособности предприятия. Показатели собственного и заемного капитала используются для расчета рентабельности вложений в предприятия различными вкладчиками (собственниками и кредиторами).

В составе собственного капитала необходимо выделить долю его отдельных составляющих, а также отразить динамику его состава и структуры за последние периоды.

Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и иных ограничений способности предприятия распоряжаться своими активами.

Уставный капитал – стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании.

Уставный капитал в акционерных обществах, в данном в случае уставной капитал оцениваемого предприятия, разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров.

Юридическое значение уставного капитала состоит, прежде всего, в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которую имеет и несет акционерное общество по своим обязательствам.

Добавочный капитал – составляющая собственного капитала, объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия, безвозмездно полученные ценности, эмиссионный доход акционерного общества и др.

Резервный капитал формируется в соответствии с законодательством, учредительными документами и принятой на предприятии учетной политикой. Основными источниками его формирования является чистая прибыль. Он имеет строго целевое финансирование. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.

Фонды накопления характеризуют сумму чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье показывают величину приращения чистых активов предприятия за весь период его функционирования.

Нераспределенная прибыль представляет собой прибыль, остающуюся после выплаты налогов и других платежей и формирования резервного фонда. По экономическому содержанию нераспределенная прибыль настолько близка к резервам, что ее рассматривают в качестве свободного резерва.

Деление собственного капитала на капитал и резервы показывает соотношение и динамику деловой активности и эффективности предприятия. Тенденция к увеличению удельного веса второй группы (резервы) характеризует способность наращивания средств, вложенных в активы предприятия.

Оценка стоимости предприятия методом стоимости чистых активов предусматривает следующие этапы:

· Анализ балансовой отчетности по составлению на дату оценки.

· Вносятся корректировки на рыночные условия в балансовый отчет на определенные статьи актива, т.е. корректируется каждая статья материальных активов и отождествленных нематериальных активов до их обоснования рыночной стоимости.

· Корректируется налог на прибыль и обязательства, по которым выплачиваются проценты.

· Если в собственном капитале предприятия есть привилегированные акции или другие ценные бумаги с более высоким приоритетом, тогда, чтобы определить стоимость обычной акции, стоимость собственного капитала должна быть уменьшена на стоимость таких ценных бумаг.

Дата добавления: 2014-03-15; просмотров: 409; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!