Модель Баумола

Целью управления денежными средствами фирмы является определение оптимального уровня остатков денежных средств для предприятия на основе компромисса между риском потери платежеспособности в случае недостаточности денежных средств и упущенной выгодой от неинвестирования временно свободных денежных средств. Так как решение о резервировании денежных средств для расширения деятельности и проведения возможных спекуляций можно отнести к дискреционным, то есть не носящим обязательного характера, сосредоточимся на остатках денежных средств, необходимых для поддержания текущей деятельности и страховых остатках.

Управление денежными средствами фирмы

Управление отдельными составляющими оборотного капитала фирмы

Время

Основные финансирования

Долгосрочные источники

Капитал

Оборотный

Финансирования

средства

Рис. 8.4. Агрессивная модель

Как уже отмечалось выше, реализуемый современным финансовым менеджментом подход к управлению оборотными активами (оборотным капиталом) фирмы основан на основополагающей концепции компромисса между риском и доходностью. Именно эта концепция лежит в основе большинства современных моделей управления отдельными видами оборотных активов, в том числе тех, которые традиционно относились к разряду ненормируемых в силу невозможности увязать их оптимальный уровень с потребностями производственной деятельности предприятия. Ниже будут рассмотрены некоторые методы и модели управления оборотными активами фирмы.

Мотивы хранения предприятием определенного количества денежных средств хорошо изучены. Это, во-первых, необходимость поддержания некоторого базового запаса денежных средств для выполнения текущих расчетов (трансакционный мотив). Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов – страховой мотив. В-третьих, в ряде случаев предприятия имеют определенные остатки свободных денежных средств для обеспечения планируемого расширения деятельности. Наконец, в ряде случаев выделяется еще и спекулятивный мотив – наличие дополнительных средств на случай появления возможности извлечь спекулятивную выгоду из непредсказуемого изменения цен на сырье, материалы, ценные бумаги и т.п.

Для решения поставленной задачи необходимо определить

а. общий объем денежных средств и их эквивалентов;

б. какую их долю следует держать на расчетном счете (и в кассе), а какую в виде инвестиций в высоколиквидные ценные бумаги;

в. как часто и в каком объеме осуществлять конвертация инвестиций в денежные средства

В современной литературе обычно приводятся четыре модели, формализующих решение поставленной задачи: модель Баумола, модель Миллера-Орра, модель Стоуна и имитационное моделирование по методу Монте-Карло. Результатом применения этих моделей является определение оптимального (целевого) остатка денежных средств. Основная операция, совершаемая при использовании описанных моделей управления денежными средствами — конвертация денежных средств в ликвидные (как правило, краткосрочные) ценные бумаги и обратно.

Нижними границами необходимых остатков денежных средств будут являться:

минимальные трансакционные остатки, необходимые для поддержания повседневной хозяйственной деятельности

минимальный уровень остатка денежных средств на расчетном счете, установленный банком.

С другой стороны верхнее ограничение обусловлено потенциальным доходом, который фирма могла бы получить, инвестировав временно свободные денежные средства. При этом должна быть учтена стоимость перевода денежных средств в краткосрочные инвестиции и обратно.

Одной из наиболее известных моделей управления денежными средствами является модель Баумола. Она была разработана в 1952 году Уильямом Баумолом (W.J.Baumol) на базе модели управления запасами EOQ (Economic Order Quantity). Основные предположения модели Баумола:

1. Устойчивая потребность предприятия в денежных средствах;

2. Все денежные поступления предприятие немедленно инвестирует в высоколиквидные ценные бумаги;

3. Стоимость перевода инвестиций в денежные средств не зависит от конвертируемой суммы (фиксирована на одну операцию);

4. Предприятие начинает работу, имея максимальные целесообразные остатки денежных средств.

Модель Баумола применима в случаях, когда предприятие с достаточной степенью определенности может прогнозировать свои потребности в денежных средствах. При этом, как уже отмечалось, предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный целесообразный уровень денежных средств Q+m. Затем предприятие равномерно (в силу устойчивой потребности) расходует эти средства в течение некоторого периода времени (см. рис. 8.5).

Дата добавления: 2014-03-19; просмотров: 374; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!