Оценка стоимости предприятия доходным методом

Целостность, системность биологических знаний может быть достигнута, когда они концентрируются вокруг исходных абстракций — «клеточек». Их развертывание — выявление связей и отношений — приводит к конкретным понятиям, изначально организованным в систему. Связи между ними не рвутся, а лишь выясняются, подчеркиваются, фиксируются, делаются все более отчетливыми.

Исходные абстракции («клеточки»). Методология системного подхода в биологии способствовала становлению учения о формах организации жизни: клеточно-организменной, популяционно-видовой, биосферно-биогеоценотической. Каждую форму можно сопоставить с абстракцией — идеализированным объектом, дающим ее целостное, но нечеткое отражение. Это — «минимальные» организм, вид, экосистема.

Абстракция «минимальный организм» — результат отвлечения от особенностей множества одно- и многоклеточных форм разных царств живой при­роды. Она фиксирует место организмов в общей системе форм организации. жизни (организм — популяция — экосистема), их целостность, монолитность, связи друг с другом и факторами неживой природы, способность к осуществле­нию жизненных процессов, к воспроизведению себе подобных, единство в многообразии. Развертывание этой абстракции происходит на основе выявления заключенных в ней противоречий (целостность — расчлененность; элемент — система; изменяемость — постоянство и др.). Прослеживание связей и отно­шений минимального организма приводит к спектру более или менее конкрет­ных понятий: клетка, многоклеточный и одноклеточный организмы, онтогенез, ткань, орган, система органов, процессы жизни и др.

Абстракция «минимальный вид» отражает общие признаки и свойства популяционно-видовой формы организации жизни; место видов в системе — организмы — виды — биосфера; их характер как чреды поколений (онтогенезов); целостность; историчность и др. Мысленное экспериментирование с этой абстракцией с опорой на эмпирический материал приводит к таким поня­тиям и абстракциям, как таксой, система органического мира, эволюция, популяция, внутри- и межвидовые связи, наследственность, изменчивость и др.

«Минимальная» экосистема — результат фиксации общих свойств целост­ных биокосных образований, геокосмического характера жизни. Ее конкрети­зация выражается в таких понятиях и абстракциях, как биогеоценоз, биоце­ноз, биосфера, пищевые сети и цепи, экологическая пирамида, эволюция биосферы, сукцессия, динамическая устойчивость экосистем, их многообразие и др.

От абстракций к понятиям: методология конкре­тизации. Исходные абстракции формируются относительно быстро, но конкретизируются они долго, в процессе изучения всего курса био­логии.

Прежде всего, определяются общие свойства жизни:

— (само) организация, т. е. внутренняя упорядоченность, взаимодействие

элементов, что обеспечивает целостность системы, делает ее чем-то большим, чем сумма частей;

— регуляция — целенаправленное изменение состояний системы бла­годаря прямым и обратным связям;

— адаптация — соответствие организации и поведения системы услови­ям ее функционирования и развития в окружающей среде;

— непрерывность жизни, основанная на генетических механизмах хране­ния и передачи наследственной информации (условия для ее реализации создают, в частности, экологические факторы).

Другое направление конкретизации исходных абстракций — это форми­рование и развитие понятий о процессах жизни. К ним относятся:

— обмен веществ — обратимые, циклические изменения химических веществ в биологических системах;

— функционирование — поведение системы в целом или отдельных ее компонентов;

— онтогенез — индивидуальное развитие системы от ее возникновения до зрелого состояния и гибели;

— эволюция — развитие системы в исторических масштабах времени.

Эволюция представляет собой цепь онтогенезов.

Методологически важно рассмотреть каждый процесс в свете общих свойств жизни, отмеченных выше.

Исходные абстракции наполняются конкретным содержанием и при изу­чении такой особенности жизни, как многообразие видов и экологических систем. Развертываясь, исходные абстракции «населяются» организмами, популяциями, видами. Абстракция «минимальный организм» наполняется содер­жанием при изучении разных царств органического мира. Оживает и «минимальный» вид. Обзор видового многообразия дает возможность познакомиться с различными экосистемами. Здесь конкретизируются знания о процессах и свойствах жизни.

Синтез знаний о многообразии органического мира — условие развития ноосферного стиля мышления. Величайшая ценность каждого вида, каж­дой экосистемы становится ясной, когда многообразие рассматривается в единстве, как предпосылка и условие сохранения жизни и выживания чело­вечества.

Практические и методологические аспекты теоретических понятий. Теоре­тические понятия непосредственно обращены к таким сферам практики, как биотехнология, охрана окружающей среды, здоровый образ жизни. Например, физико-химические модели, применяемые в биологии, служат основой для разработки соответствующего промышленного процесса (инженерная энзимология, генная инженерия, бионика и др.). Соотнесение физиологических, эко­логических и эволюционных понятий со знаниями об организме человека, об условиях, обеспечивающих его нормальное развитие и функционирование, приводит к положениям, объясняющим основы здорового образа жизни. На­конец, совмещение знаний об организации и эволюции биологических систем с реалиями современной техногенной цивилизации сопровождается неизбеж­ным выводом об «автотрофизации» всей деятельности человека, о необходи­мости перерастания биосферы в ноосферу (см. главу VI).

При формировании и развитии понятий необходимо ставить и решать проб­лемы о ценности полученного знания, целесообразности и возможных направ­лениях его использования с точки зрения возможного вклада в сохранение жизни и выживание человека. Методология развития теоретических понятий предусматривает понимание характера полученного знания (что это: объект, предмет, теория, закон, факт, принцип, абстракция, понятие и т. д.?).

Методологические ориентиры в развитии теоретических понятий обеспечивают принципы биологии: причинность, системность, историзм, дополнительность, полицентризм. Они определяют тот спектр учебных проблем и зада­ний, на основе которых абстракции конкретизируются, соотносятся друг с другом и включаются в общую систему знаний. При изучении каждого про­цесса жизни, каждой формы ее организации в равной степени необходимы вопросы о причинах того или иного явления, его месте в целостной системе, его возникновении и отражении в современной системе знаний.

Эстафета в реализации организующей роли принципов постепенно переходит от учителя (на первых порах он сам формулирует проблемы и задания и обобщает результаты их выполнения) к школьникам (они начинают не только осознавать эвристические возможности методологических принципов, но и реализовывать их, самостоятельно формулируя и решая проблемы).

Оценка стоимости предприятия доходным методом.

С _{ДОХОДН МЕТОД} = С_{ДОХОДОВ ПРОГН} + С_{ПРОДАЖИ}, где

С _{ДОХОДН МЕТОД} – стоимость предприятия, рассчитанная доходным методом;

С _{ДОХОДОВ ПРОГН} – стоимость, будущих доходов, приносимых предприятием в прогнозный период (доходы от использования предприятия), пересчитанные в текущую стоимость;

С _{ПРОДАЖИ} – стоимость продажи предприятия в пост- прогнозный период (единовременная выручка от продажи - реверсия).

С _{ПРОДАЖИ} включает остаточную стоимость предприятия после износа - (С _БАЛАНС – С _{АМОРТИЗ}) = С _{ОСТАТОЧ}, а также ∆С _{ЖАДНОСТЬ}. – желание собственника заработать при продаже имущества.

С _{ПРОДАЖИ} = С _{ОСТАТОЧ} + ∆С _{ЖАДНОСТЬ} = (С _БАЛАНС – С _{АМОРТИЗ}) + ∆С _{ЖАДНОСТЬ}.

Следовательно:

С _{ДОХОДН МЕТОД} = С_{ДОХОДОВ ПРОГН} + (С _БАЛАНС – С _{АМОРТИЗ}) + ∆С _{ЖАДНОСТЬ}.

С _{ДОХОДН МЕТОД} = С _ОБЩ, где

С _ОБЩ - стоимость, заработанная в ходе проекта.

Кроме того, водится понятие:

С _БАЛАНС - стоимость вложений в проект – первоначальная (балансовая) стоимость предприятия.

Поскольку участие в проекте должно быть выгодным, то должно выполняться

С _ОБЩ > С _БАЛАНС.

При этом возможно:

1) С _{ДОХОДОВ ПРОГН} много >, чем С _БАЛАНС. Тогда, пренебрегаем значением размера – С_{ОСТАТОЧ}, (С _БАЛАНС ≈ 0, С _{АМОРТИЗ} ≈ 0,);

Пренебрегаем значением размера ∆С _{ЖАДНОСТЬ} (∆С _{ЖАДНОСТЬ} ≈ 0);

Пренебрегаем С _{ПРОДАЖИ} ≈ 0;

И тогда:

С _ОБЩ (С _{ДОХОДН МЕТОД}) ≈ С_{ДОХОДОВ ПРОГН}

[IRR всего проекта зависит от ставки (прибыльности) получаемых доходов].

2) С _{ВОССТАНОВИТ} (= С _{ПРОДАЖИ}) много >, чем С _{ДОХОДОВ ПРОГН} (историческое здание в центре Москвы - Дом Перловых, доставшийся собственнику по праву наследования);

С _{ДОХОДОВ ПРОГН} ≈ 0;

Тогда:

С _ОБЩ (С _{ДОХОДН МЕТОД}) ≈ С_{ПРОДАЖИ}

[IRR проекта зависит от ставки (прибыльности) получаемой в ходе продажи здания, а не от предполагаемых, приносимых им доходов];

3) В случае, если эти стоимости соразмерны между собой и с С_БАЛАНС, (С_{ДОХОДОВ ПРОГН} ≈ С _{ПРОДАЖИ} ≈ С_БАЛАНС) то, опять же, возможно:

3.1) С_{АМОРТИЗ} < С_БАЛАНС (предприятие в конце эксплуатации еще чего-то стоит, С_{ОСТАТОЧ} ≥ 0) и тогда

С_ОБЩ включает = С_{ДОХОДОВ ПРОГН} + С_{ПРОДАЖИ} = С_{ДОХОДОВ ПРОГН} + [(С_БАЛАНС - С_{АМОРТИЗ}) + ∆С_{ЖАДНОСТЬ} ].

или

3.2) С_{АМОРТИЗ} = С_БАЛАНС (предприятие «развалилось» до нуля, С_{ОСТАТОЧ} = 0).

В любом случае: и в случае «безумного» роста восстановительной стоимости, и в случае не менее «безумной» жадности собственника имущества – их аппетиты ограничены доходностью проекта (его IRR).

Расчеты его IRR приводятся после табл. 15. Исходная формула:

С_ОБЩ : С_БАЛАНС = R_ОБЩ.

Дополнительные исходные данные (для расчета чистого дохода в прогнозный и пост- прогнозный периоды):

Прогнозный период развития составляет 5 лет (I, II, III, IV, V годы).

По годам прогнозного периода предполагается обеспечение роста доходов от реализации продукции на 6, 6, 8, 8, 9 % соответственно на I, II, III, IV, V годы (по варианту 17).

Структура себестоимости: постоянные затраты – 40%, переменные затраты – 60%.

Предполагается увеличение доходов от инвестиционной деятельности на 60, 70, 50, 50, 50 % соответственно на I, II, III, IV, V годы.

Налог на прибыль в прогнозном периоде составляет 30%.

Промежуточные расчеты на основании табл. 8 для расчета показателей исходного года:

Таблица 13

Прогноз чистого дохода

Дополнительные исходные данные (для расчета чистого денежного потока в прогнозный и пост- прогнозный периоды):

В прогнозном периоде предусмотрено:

Увеличение основных средств;

Увеличение оборотных (текущих) активов;

Увеличение текущих обязательств

на 6, 6, 8, 8, 9 % соответственно на I, II, III, IV, V годы (по варианту 17).

Амортизация (величина расходов по амортизации) = 16% от себестоимости продукции на I, II, III, IV годы и удвоенная ставка (по методу ускоренной амортизации) - на V год;

Увеличение (снижение) собственных средств - не предусматривается;

Увеличение (снижение) заемных средств - не предусматривается.

ЧДП = ПДП – ОДП, где

ЧДП — чистый денежный поток;

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступление денежных средств) за отчетный период;

ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходование денежных средств) за отчетный период.

Таблица 14

Прогноз чистого денежного потока на пятилетний период

Дополнительные исходные данные:

Величина безрисковой процентной ставки принимается в размере годовой ставки валютного депозита Сберегательного банка на дату оценки и составляет = 3%.

Вероятный интервал рисков, связанных с размером компании, финансовой структурой, товарной диверсификацией, нормой и ретроспективой прогнозируемостью прибыли, а также прочие риски принять в размере от 0 до 5% (в данном проекте компенсация за риск = 2 %).

(Справочно)

R – суммарная ставка капитализации (зависит от продолжительности эксплуатации и риска) =

α _t - требуемая с учетом риска доход­ность в t период =

i – ставка дисконта для собственного капитала.

Следовательно, R = i = α _t = 3% + 2% = 5% (годовых).

Таблица 15

Расчет стоимости предприятия доходным методом

Для расчета стоимости предприятия доходным методом используем имеющиеся данные и проведем дополнительные расчеты:

С_{ДОХОДОВ ПРОГН} - сумма текущих стоимостей годовых ЧДП в прогнозном периоде (I – V гг.) =

180 143,67 + 195 297,12 + 215 397,53 + 238 199,50 + 428 466,40 = 1 257 504,22 тыс. руб.

Напомним, что:

С _БАЛАНС = 442 948 тыс. руб.

И _Н – накопленный износ - = 205 742, 98 тыс. руб.

С_ОБЩ включает = С_{ДОХОДОВ ПРОГН} + С_{ПРОДАЖИ} = С_{ДОХОДОВ ПРОГН} + [(С_БАЛАНС - С_{АМОРТИЗ}) + ∆С_{ЖАДНОСТЬ} ].

В нашем случае, С_{ДОХОДОВ ПРОГН} >, чем С_БАЛАНС, следовательно:

1) С_{АМОРТИЗ} > 0 и «соизмеримо» со стоимостью С_БАЛАНС, следовательно, владелец предприятия уже вернул большую часть вложенных в предприятие денег;

2) Кроме того, в нашем случае С_{АМОРТИЗ} < С_БАЛАНС, предприятие в момент продажи чего-то стоит («не вернуло» все вложенное в него средства) - С_{ОСТАТОЧ} > 0.

Конкретно, С_БАЛАНС - С_{АМОРТИЗ} = 442 948 - 205 742, 98 = 237 205,02 тыс. руб.

С_{ОСТАТОЧ} = 237 205,02 тыс. руб., что определяет стоимость продажи, как «нижнюю» границу.

3) Владелец предприятия рассчитал С_{ДОХОДОВ ПРОГН}, и определил её как максимальную продажную стоимость предприятия.

С_{ДОХОДОВ ПРОГН} ограничена доходностью проектов в этой сфере;

4) С_{ДОХОДОВ ПРОГН}, определяет «верхнюю» границу стоимости предприятия.

Рыночная стоимость анализируемого предприятия, рассчитанная доходным методом может быть назначена в пределах:

1 257 504,22 тыс. руб. - 237 205,02 тыс. руб., что в виде среднего арифметического =

747 354,62 тыс. руб.

Дата добавления: 2014-07-14; просмотров: 399; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!