Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами организации. К краткосрочным обязательствам относятся все формы обязательств, срок погашения которых не превышает 12 месяцев после отчетной даты

Краткосрочный долговой капитал может быть профинансирован компанией и без использования услуг коммерческих банков или выхода на фондовый рынок. Это позволяет осуществить привлечение заемных ресурсов в виде кредиторской задолженности. Кредиторская задолженность возникает в процессе хозяйствен­ного кредитования компаниями друг друга. Хозяйственный кредит существует в различных формах: ком­мерческий (торговый) кредит, денежные или вещевые займы, товарный кредит

Коммерческий (торговый) кредит предоставляется предприятиями друг другу в процессе исполнения договоров купли/продажи в виде отсрочки, рассрочки пла­тежа, аванса или предварительной оплаты. Отношения коммерческого кредита возникают также при использовании векселя, чека или при заключении договора консигнации.

К разновидностям коммерческого кредита относятся: (с фиксированным сроком погашения; погашением после реализации полученных в кредит товаров; по открытому счету). В соответствии со ст. 814 ГК РФ предприятия могут заключить друг с другом договор займа, имеющего целевое предназначение [1].

Одной из разновидностей хозяйственного кредита в форме денежного займа является привлечение средств физических лиц по договору займа, которые используются для финансирования пополнения оборотных активов. За использование средств физических лиц начисляются проценты в соответствии с действующей ставкой рефинансирования, которые выплачиваются из чистой прибыли предприятия.

6.2 Управление кредиторской задолженностью (привлечением товарного (коммерческого) кредита)

Товарный (коммерческий) кредит, представляемый организациям в форме отсрочки платежа за поставленные им сырье и материалы или товары получает все большее распространение в современной коммерческой и финансовой практике. Для привлекающих его предприятий имеет ряд преимуществ в сравнении с другими источник ами формирования заемного капитала, которые заключаются в следующем:

1. Товарный (коммерческий) кредит является наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных акти­нов — производственных запасов товарно-материальных ценностей.

2. Он позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных средств, так как большая часть этой потребности связана с сезон­ными особенностями формирования запасов сырья.

3. Этот вид кредитования не рассматривает поставлен­ные сырье, материалы и товары как имущественный залог предприятия, позволяя ему свободно распоряжаться пре­доставленными в кредит материальными ценностями.

4. В этом виде кредита заинтересовано не только предприятие-заемщик, но и его поставщики, потому что он позволяет им увеличивать объем реализации продукции и формировать дополнительную прибыль. Поэтому товарный (коммерческий) кредит в современной хозяйственной практике предоставляется не только «первоклассным за­емщикам», но и предприятиям, испытывающим опреде­ленные финансовые трудности.

5. Стоимость товарного (коммерческого) кредита, как правило, значительно ниже стоимости привлекаемого фи­нансового кредита (во всех его формах).

6. Привлечение товарного (коммерческого) кредита позволяет сокращать общий период финансового цикла предприятия, снижая тем самым потребность в финансовых средствах, используемых для формирования оборотных ак­тивов. Это определяется тем, что этот вид финансовых обя­зательств предприятия составляет преимущественную долю его кредиторской задолженности. Между периодом оборота кредиторской задолженности предприятия по товарным операциям и периодом его финансового цикла существует обратная зависимость.

7. Он характеризуется наиболее простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, при­влекаемого предприятием.

Вместе с тем, как кредитный инструмент товарный, (коммерческий) кредит имеет и определенные недостатки основными из которых являются:

1. Целевое использование этого вида кредита носит очень узкий характер — он позволяет удовлетворять потребность предприятия в заемном капитале только для финансирования производственных запасов в составе обо­ротных активов. Прямое участие в других целевых видах финансирования этот вид кредита участия не принимает.

2. Этот вид кредита носит очень ограниченный харак­тер во времени. Период его предоставления (не считая вы­нужденных форм его пролонгации) ограничивается, как правило, несколькими месяцами.

3. В сравнении с другими кредитными инструментами он несет в себе повышенный кредитный риск, так как по своей сути является необеспеченным видом кредита. Соответственно для привлекающего этот кредит предприятия он несет в себе дополнительную угрозу банкротства при ухудшении конъюнктуры рынка реализации его продукции.

Эти преимущества и недостатки товарного (коммерческого) кредита должны быть учтены предприятием при использовании этого кредитного инструмента для привлечения необходимых ему заемных средств.

В современной коммерческой и финансовой практике выделяют следующие основные виды товарного (коммерческого) кредита (рис. 11.10):

ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ТОВАРНОГО (КОММЕРЧЕСКОГО) КРЕДИТА

Рисунок 8 – Виды товарного (коммерческого) кредита

1. Товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта. Это наиболее распространенный в настоящее время вид товарного кредита, который оговаривается ус­ловиями контракта на поставку товаров и не требует спе­циальных документов по его оформлению.

Товарный кредит с оформлением задолженности век­селем. Это один из наиболее перспективных видов товар­ного кредита, получивший значительное распространение в странах с развитой рыночной экономикой и активно вне­дряемый в нашу хозяйственную практику. Вексельный обо­рот по товарному кредиту обслуживается простыми и пе­реводными векселями. Вексели по товарному кредиту выдаются по согласованию сторон со следующими срока­ми исполнения: а) по предъявлению; б) в определенный срок после предъявления; в) в определенный срок после составления; г) на определенную дату.

Товарный кредит по открытому счету. Он использу­ется в хозяйственных отношениях предприятия с его по­стоянными поставщиками при многократных поставках заранее согласованной номенклатуры продукции мелкими партиями. В этом случае поставщик относит стоимость от­груженных товаров на дебет счета, открытого предприя­тию, которое погашает свою задолженность в обусловлен­ные контрактом сроки (обычно раз в месяц).

Товарный кредит в форме консигнации. Он представ­ляет собой вид внешнеэкономической комиссионной опе­рации, при которой поставщик (консигнант) отгружает то­вары на склад торгового предприятия (консигнанта) с поручением реализовать его. Расчеты с консигнантом осу­ществляются лишь после того, как поставленный товар ре­ализован. Консигнация рассматривается как один из ви­дов товарного (коммерческого) кредита, который носит для предприятия самый безопасный в финансовом отношении характер.

Привлекая к использованию заемный капитал в фор­ме товарного (коммерческого) кредита, предприятие ста­вит своей основной целью максимальное удовлетворение потребности в финансировании за этот счет формируемых производственных запасов сырья и материалов (в тор­говле — запасов товаров) и снижение общей стоимости привлечения заемного капитала. Эта цель определяет содержание управления привлечением товарного (комм кого) кредита.

Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита осуществляется по следующим основным этапам (рис. 9)

Рисунок 9 - Основные этапы управления привлечением товарного (коммерческого) кредита.

1. Формирование принципов привлечения товарного (коммерческого) кредита и определение основных их видов.

Этот кредит носит целевой характер, поэтому потребность в нем определяется с учетом планируемого объема запасов сырья и материалов (в торговле — запасов товаров). Прин­ципы привлечения товарного кредита формируются с уче­том сложившейся хозяйственной практики; структуры и периодичности закупок сырья, материалов и товаров; дли­тельности хозяйственных связей с партнерами и ряда других условий. Эти же условия определяют и основные виды привлекаемого товарного кредита.

2. Определение среднего периода использования товарного (коммерческого) кредита. Для прогнозирования этого казателя рассчитывается средний период задолженности по коммерческому кредиту за ряд прошедших периодов. При его расчете используется следующая формула:

КЗкк = СКЗ / Оо

где КЗкк ~ средний период задолженности по товарному (коммерческому) кредиту, в днях;

СКЗ — средняя сумма остатка задолженности по то­варному (коммерческому) кредиту в рассмат­риваемом периоде;

Оо — однодневный объем реализации продукции по себестоимости.

Динамика этого показателя за ряд предшествующих периодов и его корректировка с учетом разработанных принципов привлечения товарного (коммерческого) кре­дита позволяют определить средний срок использования этого кредита в плановом периоде.

3. Оптимизация условий привлечения товарного (ком­мерческого) кредита. Процесс такой оптимизации предус­матривает разработку соответствующих мероприятий по расширению сферы кредитных отношений с постоянными хозяйственными партнерами по товарным операциям; по привлечению новых партнеров с возможностями широкого использования коммерческого кредита; по обеспечению увеличения среднего периода использования коммерческо­го кредита; по совершенствованию видов кредита в разре- че хозяйственных партнеров и других.

4. Минимизация стоимости привлечения товарного (ком­мерческого) кредита. Механизм управ­ления стоимостью товарного (коммерческого) кредита основан на соотношении показателей размера ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продук­цию (в пределах установленного расчетного срока) и периода предоставления этого кредита. Этот механизм минимизации стоимости привлечения товарного (коммерческого) кредита может быть представлен следующей ф. мул ой:

где ЦС — размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию, выраженный де­сятичной дробью;

ПО — период предоставления отсрочки платежа в со­ответствии с условиями товарного (коммерчес­кого) кредита, в днях.

Из приведенной формулы можно сделать вывод, что минимизация стоимости товарного (коммерческого) кре­дита определяется:

а) размером ценовой скидки — чем ниже этот размер, тем соответственно ниже (при прочих равных условиях) будет стоимость привлечения товарного (коммерческого) кредита на предприятие.

б) периодом предоставления отсрочки платежа — чем выше этот период, тем соответственно ниже (при прочих равных условиях) будет стоимость привлечения товарного (коммерческого) кредита на предприятие.

Минимизируя стоимость привлечения товарного (ком­мерческого) кредита необходимо руководствоваться следу­ющим критерием — ни по одному товарному кредиту сто­имость привлечения не должна превышать уровень ставки процента за краткосрочный банковский кредит с анало­гичным периодом (иначе более выгодным окажется при­влечение банковского кредита для расчета с поставщиком).

5. Обеспечение эффективного использования товарного (коммерческого) кредита. Критерием такой эффективности выступает разница между средним периодом использова­ния коммерческого кредита и средним периодом обраще­ния запасов товарно-материальных ценностей, которые он обслуживает. Чем выше положительное значение этой раз­ницы, тем эффективней использование предприятием ком­мерческого кредита. Регулятором уровня эффективности в этом случае выступают увеличение среднего периода ис­пользования коммерческого кредита или уменьшение среднего периода обращения сформированных за его счет запасов товарно-материальных ценностей.

6. Обеспечение своевременных расчетов по товарному (коммерческому) кредиту. При превышении среднего периода использования коммерческого кредита над средним периодом обращения запасов товарно-материальных цен­ностей финансовые проблемы обеспечения таких расчетов обычно не возникают. В противном случае для расчетов должны быть привлечены дополнительные источники де­нежных активов (по крупным кредитам в этом случае фор­мируется специальный денежный фонд). Расчеты по ком­мерческому кредиту включаются в разрабатываемый платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

В процессе привлечения коммерческого кредита дол­жны быть исключены внефинансовые формы воздействия со стороны кредиторов (навязывание ненужного ассорти­мента товаров, продукции низкого качества, требования прекращения хозяйственных отношений с конкурентами продавца и т.п.).

6.3 Управление внутренней кредиторской задолженностью (текущими обязательствами по расчетам)

Текущие обязательства по расчетам характеризуют наиболее краткосрочный вид используемых организацией заемных средств, формируемых им за счет внутренних ис­точников. Начисления средств по различным видам рас­четов производятся предприятием ежедневно (по мере осуществления текущих хозяйственных операций), а пога­шение обязательств по этой внутренней задолженности — на определенные (установленные) сроки в диапазоне до од­ного месяца. Так как с момента начисления средства, вхо­дящие в состав текущих обязательств по расчетам, уже не являются собственностью предприятия, а лишь использу­ются им до наступления срока погашения обязательств, по своему экономическому содержанию они являются разновидностью заемного капитала.

Управление текущими обязательствами по расчетам носит дифференцированный характер, определяемый ее видами. Основными видами текущих обязательств по расчетам, являющимися объектами управления в организации, являются (рис. 10).

Рисунок 10 - Состав основных видов текущих обязательств по расчетам организации.

Основной целью управления текущими обязательствами по расчетам предприятия является обеспечение своевремен­ного начисления и выплаты средств, входящих в их состав.

На первый взгляд, обеспечение своевременности вы­плат начисленных средств противоречит финансовым ин­тересам предприятия: задержка в выплате этих средств приводит к росту размера текущих обязательств по расче­там, а следовательно снижает потребность в кредите и средневзвешенную стоимость капитала. Однако с позиций общеэкономических интересов развития предприятия та­кая задержка выплат несет гораздо больший объем нега­тивных последствий.

Так, задержка выплаты заработной платы персоналу снижает уровень материальной заинтересованности и про­изводительности труда работников, приводит к росту теку­чести кадров (причем в первую очередь увольняются, как правило, наиболее квалифицированные работники). Задержка выплаты налогов и налоговых платежей вызывает рост штрафных санкций, ухудшает деловой имидж предприятия, снижает его кредитный рейтинг. Задержка выплат взносов по страхованию имущества или личному страхованию может вызвать в виде ответной реакции соответствующую задержку выплат предприятию сумм страховых возмещений. Поэтому с позиций стратегического развития свое­временная выплата средств, начисленных в составе теку­щих обязательств по расчетам, приносит предприятию щщьше экономических преимуществ, чем сознательная за-де ржка этих выплат.

С учетом рассмотренной цели управление текущими обязательствами по расчетам предприятия строится по сле­дующим основным этапам (рис. 11.13):

Рисунок 11 - Основные этапы управления текущими обязательствами по расчетам предприятия.

1.Анализ текущих обязательств по расчетам организации в предшествующем периоде. Основной целью такого анализа является выявление потенциала формирования заемных финансовых средств предприятия за счет этого источника.

На первой стадии анализа исследуется общая сумма текущих обязательств по расчетам предприятия в предшествующем периоде, изменение их удельного веса в общем объеме привлекаемого заемного капитала.

На второй стадии анализа рассматривается оборачиваемость текущих обязательств по расчетам предприятия, выявляется их роль в формировании его финансового цикла.

На третьей стадии анализа изучается состав текущих обязательств по расчетам по отдельным их видам (счетам начислений средств); выявляется динамика удельного веса отдельных их видов в общей сумме текущих обяза­тельств по расчетам; проверяется своевременность начис­ления и выплат средств по отдельным счетам.

На четвертой стадии анализа изучается зависимость изменения отдельных видов текущих обязательств по рас­четам от изменения объема реализации продукции; по каж­дому виду этих обязательств рассчитывается коэффициент их эластичности от объема реализации продукции. Расчет коэффициентов эластичности осуществляется по следую­щей формуле:

КЭз = ( Iз -1) / (Iор – 1) х 100,

где КЭ₃ — коэффициент эластичности конкретного виде текущих обязательств по расчетам от объема реализации продукции, в %;

Iз — индекс изменения суммы текущих обяза­тельств по расчетам конкретного вида в ана­лизируемом периоде, выраженный десятич­ной дробью;

Iор — индекс изменения объема реализации продук­ции предприятия в анализируемом периоде, выраженный десятичной дробью.

Результаты анализа используются в процессе прог­нозирования суммы текущих обязательств по расчетам предприятия в предстоящем периоде.

2. Определение состава текущих обязательств по расчетам предприятия в предстоящем периоде. В процессе этого этапа устанавливается перечень конкретных видов текущих обязательств по расчетам предприятия с учетом новых видов хозяйственных операций (например, личного страхования персонала), новых видов деятельности, новых внут­ренних (дочерних) структур предприятия, новых видов обязательных платежей и т.п.

3. Установление периодичности выплат по отдельным нидам текущих обязательств по расчетам. На этом этапе по каждому виду внутренней кредиторской задолженности устанавливается средний период начисления средств от момента начала этих начислений до осуществления их выплат. В этих целях рассматриваются конкретные сроки уплаты отдельных налогов, сборов и отчислений в бюджет и госвнебюджетные фонды, периодичность выплат страховых износов в соответствии с заключенными договорами стра­хования, сроки выплаты заработной платы в соответствии с заключенными коллективным трудовым договором и ин­дивидуальными трудовыми контрактами и т.п.

4. Прогнозирование средней суммы начисляемых плате­жей по отдельным видам текущих обязательств по расчетам. Такое прогнозирование осуществляется двумя основными методами:

а) методом прямого расчета. Этот метод используется и тех случаях, когда по отдельным видам текущих обяза­тельств по расчетам заранее известны строки и суммы вы­плат. В этом случае расчет осуществляется по следующей формуле:

Стоп = СВм / КП х 2

где Ст — прогнозируемая средняя сумма текущих обя­зательств по расчетам конкретного вида;

СВ_М — месячная сумма платежей по конкретному виду обязательств;

КП — предусмотренное количество выплат ко кон­кретному виду обязательств в течение месяца.

б) статистическим методом на основе коэффициентов эластичности. Этот метод используется в тех случаях, когда сумма выплат по конкретному виду текущих обязательств по расчетам заранее четко не определена. В этом с расчет осуществляется по следующей формуле:

С_Тор= ТОРв +∆ОРхКЭвхТОРв / 100

где С_Тор — прогнозируемая средняя сумма текущих обязательств по расчетам конкретного вида;

ТОРв — средняя сумма текущих обязательств по расчетам конкретного вида в предшествующем периоде;

∆ОР — прогнозируемый темп прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде, в %;

КЭ_В — коэффициент эластичности конкретного вида текущих обязательств по расчетам от объема реализации продукции, в %.

5. Прогнозирование средней суммы и размера прироста текущих обязательств по расчетам по предприятию в целом.

Средняя сумма текущих обязательств по расчетам по предприятию в целом определяется путем суммирования прогнозируемого среднего их размера по отдельным видам этих обязательств:

ТОРп = Т0Рв,

где ТОРп — прогнозируемая средняя сумма текущих обя­зательств по расчетам по предприятию в це­лом;

ТОРв — прогнозируемая средняя сумма текущих обя­зательств по расчетам по конкретным их ви­дам.

Прирост текущих обязательств по расчетам в предсто­ящем периоде по предприятию в целом определяется по следующей формуле:

∆ТОРп = ТОРп - ТОРф

Где ∆ТОРп — прогнозируемый прирост средней суммы текущих обязательств по расчетам по предприятию в целом в предстоящем периоде;

ТОРп - прогнозируемая средняя сумма текущих обя­зательств по расчетам по предприятию в целом;

ТОРф — средняя сумма текущих обязательств по расчетам предприятия в аналогичном пред­шествующем периоде.

6. Оценка эффекта прироста текущих обязательств по расчетам предприятия в предстоящем периоде. Этот эффект заключается в сокращении потребности предприятия в привлечении кредита и расходов, связанных с его обслу­живанием. Расчет этого эффекта осуществляется по следу­ющей формуле:

Э_Тор = ∆ТОРп х ПКб / 100

где Этор — эффект от прироста средней суммы текущих обязательств по расчетам предприятия в пред­стоящем периоде;

∆ТОРп — прогнозируемый прирост средней суммы теку­щих обязательств по расчетам по предприятию в целом;

ПКб - среднегодовая ставка процента за краткосроч­ный кредит, привлекаемый предприятием.

7. Обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видовтекущих обязательств по расчетам. Начисление этих средств контролирует бухгалтерия по результатам осуществления отдельных хозяйственных операций предприятия. Выплата этих средств включается в разрабатываемый платежный календарь и контролируется в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.