Вопрос 4. Оценка силы финансового рычага

Финансовый риск, проистекающий из деятельности финансового рычага, выступает в виде риска получения отрицательного значения дифференциала и риска достижения такого значения плеча, когда становится невозможным оплачивать проценты по кредитам и текущую задолженность.

Количественная мера финансового риска определяется оптимальными значениями параметров финансового рычага. Для дифференциала оптимальное значение связано с соотношением эффекта финансового рычага и рентабельности собственных средств.

Степень воздействия финансового рычага на изменение чистой прибыли измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆ЧП %) к темпам прироста брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (∆EBIT %):

DFL = ∆ЧП % / ∆EBIT %

Изменяя соотношение собственных и заемных средств, можно влиять ан чистую прибыль и доходность капитала. Увеличивать финансовый рычаг можно в разумных пределах при условии, что рентабельность совокупных активов выше средневзвешенной цены заемных ресурсов.

Важным обобщающим показателем является уровень сопряженного операционно-финансового риска, в котором отражается их общий эффект.

Фактически этот показатель и дает оценку совокупного риска, связанного с данным предприятием.

Уровень сопряженности действия обоих рычагов свидетельствует об уровне совокупного риска организации и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении выручки от реализации на 1%. Сочетание этих мощных рычагов может оказаться губительным для организации, так как производственный и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска организации сводится к выбору одного из трех вариантов:

1) сочетание высокого уровня эффекта финансового рычага со слабой силой воздействия операционного рычага;

2) сочетание низкого уровня эффекта финансового рычага с сильным операционным рычагом;

3) сочетание умеренных уровней эффектов финансового и операционного рычагов.

В самом общем виде критерием выбора того или иного варианта служит максимально возможная курсовая стоимость акции организации при минимальном риске, что достигается за счет компромисса между риском и доходностью.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), обеспечивая возможность реализации дивидендной политики организации.

Дата добавления: 2014-03-13; просмотров: 514; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!