Метод дисконтирования денежных потоков. Концепция по доходу наибольшим образомотражает основное предположение оценки предприятия, которое, как отмечалось выше

Метод прямой капитализации

Доходный подход

Концепция по доходу наибольшим образомотражает основное предположение оценки предприятия, которое, как отмечалось выше, гласит, что стоимость предприятия (бизнеса) равна текущей стоимости будущих доходов от владения им. Согласно концепции по доходу, оценщик оценивает будущие доходы предприятия и дисконтирует (капитализирует) их на момент оценки.

Доходный подход к оценке бизнеса основан на предположении, что разумный инвестор не заплатит за приобретение бизнеса сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов, которые принесет этот бизнес. В то же время, собственник не продаст свой бизнес дешевле, чем текущая стоимость прогнозируемых доходов. В идеальном случае стороны придут к соглашению, и бизнес будет продан по рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Способность бизнеса генерировать поток доходов (приносить прибыль) является одним из важнейших критериев при анализе инвестором возможных вариантов размещения средств.

Доходный подход в наибольшей степени отражает инвестиционные мотивы покупателя, поскольку любой инвестор, приобретающий действующий бизнес, покупает, скорее, не набор активов, а поток будущих доходов. При этом величина потока доходов должна оправдывать ожидания инвестора относительно нормы прибыли на инвестированный капитал.

В рамках концепции по доходу оценивается 100 % акционерный капитал.

Для приведения будущих доходов к текущей стоимости предприятия обычно применяют один из двух методов:

· метод прямой капитализации;

· метод дисконтированного денежного потоков.

Использование данного метода возможно при следующих условиях:

• имеется достаточно надежных данных, чтобы разумно оценить денежный поток

• ожидается, что текущие денежные потоки приблизительно будут равны будущим

• денежные потоки - достаточно большие положительные величины

• ожидаемые темпы роста умеренны и предсказуемы

Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставке капитализации, на основе которой рассчитывается цена компании.

Если в динамике показателя чистого дохода за выбранный ретроспективный период не прослеживается какой-либо четкой тенденции, то базовый показатель чистого дохода компании может быть получен как среднеарифметическая величина за этот период.

Способность приносить доход в определенном объеме считается самым важным показателем в оценке стоимости предприятия. Поэтому данный метод рассматривается в настоящее время как наиболее перспективный. Он заключается в том, что стоимость фирмы приравнивается к сумме всех финансовых поступлений (денежных потоков) от деятельности фирмы, дисконтированных по ставке дисконта, отражающей рыночную ситуацию.

Чистый поток платежей (денежный поток) определяется как разность текущих доходов и расходов, связанных с реализацией деятельности компании.

Свободный денежный поток представляет собой стоимость, которая может быть распределена между владельцами без ущерба для дальнейшего функционирования и роста предприятия.

Для целей настоящего расчета было принято решение применить метод дисконтированного денежного потока.

По прогнозам руководства ОАО «Воркутауголь», результаты будущей деятельности предприятия могут значительно отличаться от результатов настоящей деятельности. При условии достаточно разумного прогноза деятельности, метод дисконтированных будущих доходов является наиболее приемлемым для оценки стоимости предприятия в рамках доходного подхода.

Метод дисконтированных денежных потоков используется, когда:

· ожидается, что будущие доходы (чистая прибыль или чистый денежный поток) будут существенно отличаться от доходов в настоящее время;

· можно достаточно точно оценить будущие доходы предприятия;

· прогнозируемые доходы являются положительными величинами для большинства прогнозных лет;

· ожидается, что доход предприятия в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.

Преимущества метода дисконтированных денежных потоков:

· единственный метод, который учитывает будущие ожидания относительно цен, затрат, инвестиций и т.д.;

· включает рыночный аспект, так как требуемая ставка дохода (дисконта) берется по данным рынка.

Дата добавления: 2014-03-15; просмотров: 562; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!