Тема 11. Способы управления рисками

Основными способами снижения рисков в экономике независимо от отраслевой специфики являются страхование, резервирование (самострахование), хеджирование, распределение, диверсификация, минимизация (управление активами и пассивами) и избежание (отказ от связанной с риском операции).

Перечисленные способы различаются, в первую очередь, по своей экономической сущности, состоящей в передаче риска третьему лицу (при страховании, хеджировании и распределении) либо в оставлении его на собственном удержании (при резервировании, диверсификации или минимизации путем управления активами и пассивами).

Другим критерием классификации может служить объект управления, в качестве которого выступает вероятность наступления или подверженность риску (при хеджировании, распределении, диверсификации и управлении активами и пассивами) или чистый ущерб вследствие проявления риска (при резервировании и страховании).

В рыночной экономике решения об уровне риска предприятия принимают его владельцы и управляющие, а усилия государства направлены, в основном, на минимизацию последствий принятого риска.

По аналогии с анализом и синтезом, можно провести различие между декомпозицией и агрегированием риска. Под декомпозицией риска (risk disaggregation) понимается разложение риска, рыночная стоимость которого не может быть определена непосредственно, на отдельные компоненты, стоимость, по крайней мере, некоторых из которых можно оценить по рыночным данным. Декомпозиция риска – аналитическая оценка стоимости не торгуемых на рынке инструментов на основе наблюдаемых рыночных цен других инструментов с целью их правильного ценообразования. (например, представление опциона «пут» через опцион «колл» плюс позицию по базисному активу). Агрегирование риска (risk aggregation), напротив, предполагает создание портфеля, корреляция между элементами которого меньше единицы, что позволяет снизить риск путем его диверсификации. (Например, расчет показателя VaR и стресс-тестирование на уровне портфеля). Агрегирование и декомпозиция риска не являются взаимоисключающими способами.

Резервированиев банковском деле является одним из основных способов управления совокупным риском, который не может быть передан страховщику или гаранту (посредством страхования или гарантирования) либо участникам финансового рынка (путем хеджирования производными инструментами). С целью компенсации ожидаемых потерь банки формируют собственные средства – капитал, а также обязательные резервы на возможные потери по судам и прочим активам, относимые на расходы банка (фактически это означает перенос риска на клиента посредством включения в цену услуги, например, кредита). Минимальные требования к достаточности капитала лежат в основе государственного регулирования рисков банковской системы.

Страхование, как и резервирование, не ставит своей целью уменьшение вероятности проявления или подверженности риску, а нацелено преимущественно на возмещение материального ущерба от его появления. Оно предполагает проведение предупредительных мероприятий по снижению вероятности наступления страховых событий. Для страхования подходят массовые виды риска, вероятности проявления которых известны с высокой степенью точности и не сильно коррелированны между собой. Этим требованиям удовлетворяют некоторые операционные и кредитные виды риска.

Хеджирование– способ защиты от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки (переноса риска изменения цены с одного лица на другое). Хеджирование предназначено для снижения возможных потерь вложений вследствие рыночного риска и, реже, кредитного риска и риска событий. Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов (например, уплаты опционной премии или внесения маржи). Совершенное хеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной, или компенсирующей позиции. Подобная «двойная гарантия» как от прибылей, так и от убытков отличает совершенное хеджирование от классического страхования. Хеджирование рыночных рисков осуществляется путем проведения операций с производными финансовыми инструментами – форвардами, фьючерсами, опционами и свопами. (Например, при хеджировании кредитных рисков и рисков события используются кредитные свопы и производные на погоду).

Снижение риска может быть достигнуто путем его распределения между участниками сделки (включение риска в стоимость товарной продукции и услуг, предоставление гарантий и поручительств, залог имущества, система взаимных штрафных санкций). Распределение риска подразумевает решения по расширению (сужению) числа потенциальных инвесторов или участников проекта.

Диверсификация является одним из способов уменьшения совокупной подверженности риску путем распределения вложений и/или обязательств. Наиболее часто под диверсификацией понимается размещение финансовых средств в более чем один вид активов, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой. Другая форма диверсификации – привлечение средств из различных, слабо зависящих друг от друга источников. Диверсификация – это один из наиболее популярных механизмов снижения кредитных и рыночных рисков при формировании портфелей финансовых активов, банковских ссуд или пассивов. Она позволяет уменьшить только несистематический риск (риск, связанный с конкретным инструментом), систематические риски – общие для всех инструментов (например, риск циклического спада экономики), не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.

Минимизация преследует цель тщательной балансировки активов и обязательств, с тем, чтобы свести к минимуму колебания чистой стоимости портфеля, путем динамического регулирования основных параметров портфеля. Управление активами и пассивами наиболее широко применяется в банковской практике для контроля за рыночными, главным образом валютными и процентными рисками.

Все перечисленные выше способы управления риском и составляют арсенал финансового риск-менеджмента, с помощью которых решается главная задача – обеспечение выживаемости в условиях конкуренции, повышение рыночной стоимости на уровне отдельного предприятия и поддержание стабильности функционирования финансовой системы на уровне отдельных стран и мировой экономики в целом.

Дата добавления: 2014-02-26; просмотров: 661; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!