Понятие финансового состояния коммерческой организации

Финансовое состояние организации – это комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование ее финансовых ресурсов. Однозначного определения финансового состояния не существует. Наилучшая модель финансового состояния реализуется в виде бухгалтерской финансовой отчетности. В то же время существуют показатели, так или иначе характеризующие финансовое состояние организации, однако не отражаемые в бухгалтерской отчетности. Такие показатели в частности формируются на рынке ценных бумаг.

Текущее финансовое состояние организации является следствием прошлых хозяйственных операций, и одновременно будущие результаты в значительной степени определяются текущим финансовым состоянием.

Экономическая теория исходит из того, что коммерческая организация создается ради увеличения благосостояния ее собственника (собственников). Отсюда основным показателем эффективности деятельности организации является доходность. В бухгалтерском учете финансовый результат определяется абсолютными показателями прибыли. Оценка доходности, необходимая для принятия финансовых решений, требует соотнесения величины прибыли с величиной используемых ресурсов (активов).

Оценка доходности прошлой деятельности организации интересна постольку, поскольку имеются основания предполагать ее продолжение. Ориентируясь на прошлый уровень доходности, инвесторы оценивают свои будущие доходы. Вероятность получения будущих доходов, очевидно, меньше 100%, следовательно, оценка будущей доходности предполагает учет разного рода рисков, ограничивающих возможности извлечения экономических выгод из активов, которыми располагает организация. Таким образом, все показатели финансового состояния организации так или иначе характеризуют доходность и риски ее деятельности.

В общем случае в первую очередь оценивают риск, затем – доходность.

С некоторой условностью можно разделить риски на долгосрочные, определяющие так называемую финансовую устойчивость организации, и краткосрочные, оцениваемые показателями платежеспособности. В мировой практике широко распространен способ оценки платежеспособности на основе оценки ликвидности баланса, поэтому в составе показателей платежеспособности выделяются показатели ликвидности.

Для оценки доходности используются две группы показателей: показатели прибыльности, или рентабельности, и показатели деловой активности (оборачиваемости активов).

Итого получается пять групп показателей, рассчитываемых по данным бухгалтерской отчетности, соответствующих пяти аспектам финансового состояния организации:

1. Показатели платежеспособности.

2. Показатели ликвидности;

3. Показатели финансовой устойчивости;

4. Показатели рентабельности;

5. Показатели деловой активности (оборачиваемости);

Кроме того, шестую группу составляют показатели, характеризующие финансовое состояние организации через параметры, устанавливаемые эмитированным ею акциям и (или) облигациям рынком ценных бумаг. Эти показатели называются показателями рыночной позиции.

Рассмотрим последовательно шесть аспектов и шесть групп показателей финансового состояния организации на примере ОАО «РЖД».

Анализ платежеспособности

Одним из важнейших критериев оценки финансового состояния организации является ее платежеспособность. Под платежеспособностью понимают способность организации своевременно рассчитываться по обязательствам, не допуская дефолта. Таким образом, анализ платежеспособности предполагает оценку возможности погашения имеющихся обязательств организации.

Формально платежеспособность по состоянию на заданный момент времени можно определить как наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Следовательно, основными признаками платежеспособности являются:

А) отсутствие просроченных обязательств;

Б) наличие в достаточном объеме денежных средств на счетах.

Для оценки возможности погашения обязательств в будущем используют разные подходы.

Во-первых, обязательства могут быть погашены за счет будущих поступлений. В общем случае в качестве оценки будущих поступлений используют сумму выручки от продаж отчетного года. Соотношение суммы краткосрочных обязательств на отчетную дату (конец отчетного периода) и среднемесячной выручки за отчетный период определяет возможный срок погашения обязательств в месяцах при условии использования для этого всей будущей выручки. В методических указаниях по проведению анализа финансового состояния организаций, утвержденных Приказом ФСФО от 23.01.01 г. №16, этот показатель назван степенью платежеспособности. Увеличение значения степени платежеспособности отражает снижение платежных возможностей организации.

Для формальной оценки показателя исходят из положения Закона “О несостоятельности (банкротстве)”, в соответствии с которым, показателем несостоятельности (неплатежеспособности) считается наличие у предприятия просроченной свыше трех месяцев кредиторской задолженности в сумме свыше 100 тысяч рублей. Исходя из этого, организации, у которых значение показателя степени платежеспособности меньше 3 мес., считаются безусловно платежеспособными. Если значение показателя меньше 3, это значит, что организация в состоянии погасить в течение трех месяцев текущую задолженность за счет выручки, следовательно, признак несостоятельности у нее не появится. Доля таких организаций по данным ФСФО на 01.07.2000 г. составляет 25.6%.

Если значение показателя превышает 12, это значит, что, с учетом всех условностей бухгалтерской отчетности, высока вероятность непогашения краткосрочных обязательств в течение 12 месяцев. Какая-то часть задолженности неизбежно окажется просроченной, и у организации возникнет признак несостоятельности. Такие организации считаются проблемными.

У большинства организаций значение показателя находится в пределах от 3 до 12. По данным ФСФО на 01.07.2000 г. средняя величина степени платежеспособности для предприятий всех отраслей составила 6.5 мес.

Первоначально для расчета показателя степень платежеспособности использовали показатель выручки по оплате. В настоящее время в бухгалтерской отчетности отражается сумма выручки, определяемая по методу начисления (по отгрузке), поэтому для более точной оценки вместо выручки следует использовать сумму поступлений денежных средств по данным отчета о движении денежных средств. Однако на практике за точностью не гонятся, поскольку речь идет о будущих поступлениях, оценка которых заведомо условна. Показатель оценивается, в первую очередь, в динамике.

Кроме того, в общем случае невозможно все будущие поступления использовать для погашения текущих обязательств, поскольку со временем возникают новые обязательства, требующие более срочного погашения. Поэтому более строгая оценка предполагает сопоставление суммы обязательств не с величиной валового дохода, а с величиной чистого дохода, то есть прибыли.

В последние годы в российской практике, вслед за мировой, получил широкое распространение показатель, называемый обычно непосредственно по порядку расчета «долг/EBITDA». Этот показатель рассчитывается как отношение суммы обязательств на отчетную дату к сумме прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA, см. далее). Причем в качестве обязательств могут быть использованы как краткосрочные, так и совокупные, сумма краткосрочных и долгосрочных. Применяется так же вариант оценки, когда рассчитывается сумма чистого долга, то есть обязательства за вычетом дебиторской задолженности.

При всей условности общих правил оценки показателей, можно привести, например, правило из «Путеводителя частного инвестора», выпускаемого ежегодно редакцией газеты «Ведомости», за 2006 г. Если долг превышает EBITDA в три раза, то перед вами агрессивный, т. е. достаточно рискованный заемщик, если отношение составляет от 2 до 3 – умеренный, менее 2 – консервативный. Если долг превышает EBITDA больше чем в 4 раза, то одалживать деньги такой компании весьма опасно.

Соотношение «долг/EBITDA» довольно часто используется в качестве ковенанты по кредитам (то есть ограничения, несоблюдение которого ведет к изменению условий предоставления заемных средств). Например, ОАО «Мечел» договорилось в июле 2009 г. о реструктуризации своих краткосрочных кредитов в долгосрочные с погашением до конца 2012 г. До конца 2009 г. по двум кредитам установлены ставки процентов соответственно LIBOR+7% и LIBOR+6%. (LIBOR - Лондонская ставка предложения по межбанковским кредитам. 10 июля 2009 г. трехмесячный LIBOR составлял 0,5%.) Каждый год ставки по кредитам будут пересматриваться в зависимости от соотношения долга и EBITDA за предшествующие 12 месяцев. Если в 2009 г. оно выше 6, ставка на 2010 г. не меняется, если ниже – уменьшается. Так, при соотношении ниже 3, ставка по обоим кредитам будет снижена до LIBOR+4%. В 2010 г. соотношение «долг/EBITDA» не должно превысить 5, в 2011 г. – 3 [газ. Ведомости, 13.07.09]. Любопытно, что по итогам первого полугодия 2011 г. «Мечел» нарушил ковенанту, однако ему удалось урегулировать этот вопрос с банками [газ. Ведомости, 05.10.11]. Ковенената была повышена до 3,5. По итогам 2011 г. и этот рубеж был перейден. Уже в 2012 г., до опубликования отчетности за 2011 г., была нарушена еще одна ковенанта – по капитализации, она не должна быть ниже $4 млрд, но компания вновь сумела договориться с банками (Сбербанк, BNP Paribas, Газпромбанк, UniCredit) [газ. Ведомости, 30.03.12], «заодно» ковенанту по уровню долга повысили до 5,5. При этом стоимость обслуживания обязательств существенно возросла. Так, ВТБ пролонгировал кредит на 13 млрд руб. на год, до середины 2013 г. с увеличением ставки с 6,5% до 11,88%. Ситуация на стальном рынке не дает возможности компании начать расплачиваться по кредитам в ближайшие годы, даже несмотря на уже заявленную распродажу активов. Однако эксперты считают, что банкротства компании, крупного работодателя, государство не допустит [газ. Ведомости, 19.11.12].

Аналогичные ковенанты установлены и для ОАО «РЖД». Чистая прибыль должна быть положительной, отношение общего долга к выручке не должно превышать 0,5, а к EBITDA – 2,5. Нарушение этих требований позволит банкам требовать досрочного погашения кредитов, а рейтинговым агентствам – понизить кредитный рейтинг компании [газ. Ведомости, 16.07.09]. Позже ковенанты пересматривались. В отчете ОАО для инвесторов за 2009 г. указано, что отношение долга к выручке не должно превышать 3,5.

Третий подход к анализу платежеспособности предполагает оценку возможности погашения краткосрочных обязательств за счет реализации оборотных активов. Этот раздел анализа называется анализом ликвидности баланса.

Анализ ликвидности баланса

Для правильного понимания этого раздела анализа необходимо иметь в виду, что понятие ликвидности является ключевым в международной практике составления бухгалтерской отчетности, но не используется в российском бухгалтерском учете. Так, составление баланса в системе GAAP предполагает расположение активов в порядке убывания их ликвидности. МСФО допускают иные классификации, однако в качестве единственного примера называют именно эту. В то же время российские нормативные документы по бухгалтерскому учету не содержат понятия ликвидности. Согласно ПБУ 4/99 активы в балансе должны быть разделены на долгосрочные и краткосрочные (внеоборотные и оборотные) в соответствии со сроком обращения. Порядок размещения статей внутри разделов не определен. В рекомендуемой Минфином форме активы расположены – так сложилось исторически – по функциональному признаку, и это расположение (кстати, игнорирующее приведенное требование ПБУ 4) не является обязательным. Таким образом, ни Минфин, ни бухгалтер, подписывающий баланс, за ликвидность активов не отвечают.

Для целей анализа под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства. Степень или уровень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого такое превращение может произойти. Чем короче этот период, тем выше ликвидность.

При анализе ликвидности баланса действующей организации предполагается, что трансформация активов в денежные средства осуществляется в ходе обычного хозяйственного (операционного) цикла, то есть, например, производственные запасы последовательно превращаются в незавершенное производство, затем в готовую продукцию, может быть, в дебиторскую задолженность и, наконец, в денежные средства.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости (и полноты) превращения в денежные средства, активы условно подразделяются на четыре группы.

А1) наиболее ликвидные (высоколиквидные или абсолютно ликвидные) активы — денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А2) быстрореализуемые активы — дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев;

А3) медленнореализуемые активы — запасы и прочие оборотные активы;

А4) труднореализуемые активы — внеоборотные активы, включая, согласно ПБУ 4, долгосрочную дебиторскую задолженность.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

С учетом классификации активов обязательства (пассивы) соответственно группируются по срочности погашения.

П1) наиболее срочные обязательства — краткосрочная кредиторская задолженность, а также прочие обязательства, не погашенные в срок.

До 2003 г. информация о просроченных обязательствах раскрывалась в форме № 5. В формах, рекомендуемых Минфином с 2003 по 2010 гг., соответствующие показатели не предусмотрены. Нормативные требования по раскрытию информации о кредиторской задолженности отсутствуют. Хотя Закон «О несостоятельности (банкротстве)» (2002 г.) указывает на то, что признак несостоятельности определяется по данным бухгалтерской отчетности. Начиная с отчетности за 2011 г. расшифровка данных о кредиторской задолженности с раскрытием информации о просроченных обязательствах предусмотрена Минфином в примере оформления пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках.

Кроме того, в мировой практике сумма «входного» НДС относится на уменьшение задолженности перед бюджетом. Разумеется, за исключением тех случаев, когда возможность применения вычета по НДС ограничена.

П2) краткосрочные пассивы — все остальные краткосрочные обязательства, не включенные в первую группу. Исторически так сложилось, что в V разделе баланса оказалась статья «Доходы будущих периодов». Современное наполнение этой учетной категории таково, что, руководствуясь принципом постоянно действующей организации, ее следует исключить из состава обязательств и отнести к собственному капиталу.

П3) долгосрочные обязательства – итог соответствующего раздела пассива баланса.

П4) постоянные (устойчивые) пассивы, иначе говоря, собственный капитал: итог третьего раздела пассива баланса, увеличенный на сумму доходов будущих периодов.

Для определения ликвидности баланса сопоставляются итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 > П1 (1)

А1+А2 > П1+П2 (2)

А1+А2+А3 > П1+П2+П3 (3)

Условие (3) может быть определено проще:

А4 < П4.

В случае, когда одно или несколько неравенств не выполняются, можно говорить о том, что ликвидность баланса в той или иной степени отличается от абсолютной.

Выполнение неравенства 1 — условие мгновенной (немедленной) платежеспособности.

Сопоставление суммы наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов с общей величиной краткосрочных обязательств (неравенство 2) позволяет выяснить текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту период времени.

Выполнение третьего неравенства — условие перспективной платежеспособности (финансовой устойчивости), свидетельствует о возможности восстановления платежеспособности предприятия в перспективе.

Расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности

Коэффициенты ликвидности используются для оценки перспективной платежеспособности. Они характеризуют общую способность организации погашать краткосрочные обязательства за счет реализации активов. Эти коэффициенты интересны краткосрочным кредиторам при решении вопроса о предоставлении организации кредита.

В мировой практике широко используются следующие три показателя, характеризующие степень покрытия краткосрочных обязательств активами разного уровня ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности представляет собой отношение суммы высоколиквидных активов к сумме краткосрочных обязательств. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности формально может быть погашена на дату составления баланса.

наиболее ликвидные активы

К _{а. л.} = -------------------------------------------.

краткосрочные обязательства

В литературе распространено утверждение, что значение данного коэффициента должно быть не ниже 0,2 ¸ 0,3. У большинства российских организаций значение коэффициента меньше 0,2. Вряд ли это свидетельствует о повальной неплатежеспособности хозяйствующих субъектов. Очевидно, что увеличение значения данного показателя отражает повышение платежных возможностей организации в краткосрочной перспективе. При этом ясно, что слишком большие суммы денежных средств, лежащих мертвым грузом на расчетных счетах, не способствуют повышению доходности бизнеса.

Коэффициент абсолютной ликвидности имеет особенно важное значение для поставщиков материальных ресурсов и банков, осуществляющих расчеты и кредитование данной организации.

Коэффициент быстрой (критической) ликвидности (промежуточный коэффициент ликвидности) представляет собой отношение суммы высоколиквидных и быстрореализуемых активов к величине краткосрочных обязательств.

наиболее ликвидные и быстрореализуемые активы

К _б.л. = ----------------------------------------------------------------------.

краткосрочные обязательства

Этот показатель оценивается в динамике или в сопоставлении с принятым уровнем. Очевидным нормальным ограничением, гарантирующим платежеспособность организации, является требование К _б.л. > 1. Однако у российских предприятий в среднем значение этого коэффициента составляет около 0,8.

Превышение значением коэффициента 1 означает наличие у организации возможности погашения краткосрочных обязательств за счет полного взыскания дебиторской задолженности. Очевидно, что платежеспособность компании зависит от сроков погашения дебиторской и кредиторской задолженности и их структуры.

Так, значение коэффициента может превышать 1, но если при этом срок погашения дебиторской задолженности больше срока погашения обязательств, это не гарантирует платежеспособности.

В состав дебиторской задолженности включаются авансы выданные. В качестве погашения организация получит материальные ценности, относящиеся к запасам, то есть активам, категория ликвидности которых ниже, чем у дебиторской задолженности. Получается, что ликвидность авансов выданных даже ниже ликвидности запасов. Значит, если в составе дебиторской задолженности авансы составляют значительную сумму, требование к значению коэффициента быстрой ликвидности должно быть выше. Аналогичное, в составе кредиторской задолженности могут быть обязательства по авансам полученным, погашение которых предполагает не перечисление денежных средств, но отгрузку продукции. Соответственно, значительная доля авансов в составе кредиторской задолженности снижает требование к нормативу не только рассматриваемого коэффициента, но и двух других коэффициентов ликвидности.

Возможен вариант расчета коэффициента быстрой ликвидности с исключением авансов выданных из состава дебиторской задолженности и одновременно – авансов полученных – из состава обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) представляет собой отношение суммы всех оборотных средств (текущих активов) к сумме краткосрочных обязательств. Он показывает, сколько раз суммарная стоимость текущих активов покрывает или обеспечивает возмещение обязательств.

оборотные (текущие) активы

К _т.л. = -------------------------------------------.

краткосрочные обязательства

Данный коэффициент используется в качестве наиболее общей характеристики ликвидности баланса. Если его значение менее 1, то баланс неликвидный и угроза банкротства реальна. Во многих литературных источниках утверждается, что в мировой практике распространено требование к нормативу данного коэффициента - не менее 2.

В действительности уровень норматива обусловлен в первую очередь целями оценки, а так же спецификой конкретного бизнеса.

Так, в России до 1998 г. формально действовало Постановление Правительства от 20.05.94 N498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий», в соответствии с которым предприятие могло быть признано банкротом, при выполнении условия: К_т.л. < 2. Если бы данное Постановление действительно применялось, банкротами могли быть признаны более 80% российских предприятий (в 2000 г. 86,4% предприятий, подлежащих мониторингу со стороны ФСФО). В связи с этим О. В. Ефимова называет коэффициент текущей ликвидности «печально знаменитым». [3]

Кстати там же она замечает: «Некоторые наши компании, с которыми мне приходилось работать, обращаются за получением кредитов к западным банкам, которые в качестве одного из условий предоставления кредита выдвигают требования о достижении компанией определенных значений ряда финансовых показателей. Так вот мне еще не приходилось видеть, чтобы требуемое значение коэффициента текущей ликвидности было равно 2. … Обычно требуемое значение составляет примерно 1,2 – 1,5,…». [3, с. 89]

Аналогичная выше упомянутой методика до настоящего времени существует в Беларуси, однако там норматив коэффициента варьируется по отраслям от 1,0 до 1,7. [5]

В соответствии с Методикой проведения анализа финансового состояния, утвержденной Приказом Минэкономразвития от 18.04.2011 №175 (п. 5 в приведенном выше перечне стандартных методик) угроза банкротства отсутствует, если степень платежеспособности налогоплательщика по текущим обязательствам не превышает трех месяцев (для стратегических организаций – шести), а коэффициент текущей ликвидности не меньше 1.

Дата добавления: 2014-10-02; просмотров: 429; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!