Студопедия

Главная страница Случайная лекция


Мы поможем в написании ваших работ!

Порталы:

БиологияВойнаГеографияИнформатикаИскусствоИсторияКультураЛингвистикаМатематикаМедицинаОхрана трудаПолитикаПравоПсихологияРелигияТехникаФизикаФилософияЭкономика



Мы поможем в написании ваших работ!




Определение нормы дисконта

Читайте также:
  1. I. ОПРЕДЕЛЕНИЕ БИОТЕХНОЛОГИИ КАК НАУКИ И ЕЕ ПРЕДМЕТА ИЗУЧЕНИЯ.
  2. Акцентологические нормы
  3. АУДИТОРСКИЕ СТАНДАРТЫ И НОРМЫ
  4. Быстрое определение направлений
  5. Быстрое определение расстояний
  6. Введение в экспертные системы. Определение и структура
  7. Внутринаучные ценности и нормы научного этоса
  8. Возникновения понятия экологии и его определение
  9. Второй этап это определение целей мегапроектов.
  10. Выбор типа весов и определение потребности в них

Дисконтирование денежных потоков.

 

 
 

Оценка эффективности инвестиционных проектов предполагает сопоставление связанных с их реализацией денежных потоков на протяжении всего расчетного периода Т. Однако относящиеся к разным моментам времени (шагам расчета t, см. рис. 4.1) денежные потоки CFt, а также их элементы (притоки IFt и оттоки OFt), всегда неравноценны и потому несопоставимы непосредственно. Эта неравноценность разновременных затрат и результатов (оттоков и притоков) обычно проявляется в том, что получение дохода сегодня считается более предпочтительным, чем получение дохода завтра, а расходы сегодня – менее предпочтительными, чем расходы завтра. Таким образом, для правильной оценки эффективности инвестиционного проекта необходима процедура, позволяющая приводить разновременные (относящиеся к разным шагам расчета) денежные потоки этого проекта к сопоставимому в определенный момент времени виду. Таким моментом времени является год (шаг), предшествующий началу реализации инвестиционного проекта (t=0, см. рис. 4.1), а данная процедура называется дисконтированием (рис. 4.2).

Рис. 4.2. Графическая интерпретация процедуры дисконтирования:

 

CFt – недисконтированный денежный поток;

DCFt – дисконтированный денежный поток.

Дисконтирование осуществляется умножением денежного потока на t-ом шаге расчета на фактор (множитель) текущей стоимости, или коэффициент дисконтирования PVIFE,t:

 

 

Экономический смысл дисконтирующего множителя PVIFE,t заключается в том, что он показывает текущую (в момент времени t=0) цену одной денежной единицы будущего (t-ого) периода (шага расчета). Коэффициент дисконтирования вычисляется по формуле, обратной формуле сложных процентов:

,

 

где t – шаг расчета (0 ≤ t ≤ T);

E – норматив (ставка) дисконтирования, или норма дисконта.Представляет собой приемлемую для инвестора норму дохода в долях единицы, на инвестируемый им капитал, задаваемую извне по отношению к финансируемому этим инвестором инвестиционному проекту. Чем больше Е, тем выше абсолютный доход инвестора (дисконт), равный разности CFt – DCFt и наоборот.

Как будет показано в теме 5, критерии эффективности инвестиционного проекта, а, следовательно, и используемые для их расчета значения нормы дисконта, систематически уточняются по мере детализации условий реализации проекта. На самом первом этапе подобного экономического мониторинга сведения о схеме и источниках финансирования инвестиционного проекта отсутствуют вообще. Так, в уже упоминавшемся задании на проектирование (см. раздел 3.3.2) таких сведений нет, однако расчет эффективности вложений разработка проектно-сметной документации предполагает (там же). Поэтому на данном этапе величина Е принимается равной значению безрисковой нормы дисконта, равному альтернативной стоимости финансовых вложений, а именно, доходности государственных ценных бумаг или депозитным ставкам наиболее надежных (Сбербанк) коммерческих банков.

Ставки дисконтирования различаются в зависимости от того, для оценки какого актива или обязательства они используются. Говоря о конкретном значении этой ставки, нельзя употреблять определения «правильная» или «неправильная», т.к. это всегда индивидуальная оценка. Дискутировать имеет смысл о том, как она рассчитана или определена с точки зрения адекватности оценки с ее помощью цены сделки (актива).

 


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Связанных с реализацией инвестиционного проекта | Простые (статические) методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Дата добавления: 2014-02-27; просмотров: 721; Нарушение авторских прав




Мы поможем в написании ваших работ!
lektsiopedia.org - Лекциопедия - 2013 год. | Страница сгенерирована за: 0.003 сек.