Тема 8 Составление итогового отчета об оценке бизнеса

Этап 4. Анализ страховой отрасли

Этап1. Анализ организационно-правовой основы деятельности

1. Проверка наличия и соответствия законодательству документов, подтверждающих право на осуществление страховой деятельно­сти:

♦ учредительных документов;

♦ свидетельства о государственной регистрации;

♦ лицензии на осуществление страховой деятельности.

2. Проверка соответствия осуществляемой деятельности учреди­тельным документам и требованиям законодательства (требова­ниям Минфина РФ и Росстрахнадзора РФ):

♦ соответствие проводимых видов страховой деятельности полу­ченной в установленном порядке лицензии;

♦ выполнение требования по минимальному размеру уставного капитала;

♦ соблюдение нормативного соотношения активов и обязательств;

♦ соблюдение требований о максимальной ответственности по отдельному риску;

♦ соблюдение правил формирования и размещения страховых резервов;

♦ соблюдение правил перестрахования избыточных рисков. Этап2. Анализ показателей страховой статистики

1. Показатели, отражающие процесс формирования страхового фонда в разрезе проводимых видов страхования:

♦ количество и оценка страховых объектов;

♦ начисленные и полученные суммы страховых премий (взносов);

♦ количество заключенных и действующих договоров страхова­ния; страховые суммы;

♦ движение страхового портфеля;

♦ структура страхового тарифа и т. п.

2. Показатели, отражающие процесс расходования страхового фонда в разрезе проводимых видов страхования:

♦ количество произошедших страховых случаев;

♦ количество пострадавших объектов;

♦ объем выплат страхового возмещения и страховых сумм и т. п.

3. Расчет средних и относительных статистических показателен:

♦ средний страховой платеж;

♦ средняя страховая сумма;

♦ охват страхового поля;

♦ средняя выплата;

♦ убыточность страховой суммы и т. п. Этап3. Анализ финансовой отчетности

1. Анализ показателей финансовой отчетности по общепринятой методике финансового анализа:

♦ абсолютные показатели финансовой отчетности;

♦ расчет относительных показателей (финансовых коэффици­ентов).

2. Расчет специфических финансовых показателей страхового биз­неса.

1. Статистический обзор страховой отрасли.

2. Рейтинговая оценка страхового бизнеса. Этап5. Оценка бизнеса страховой компании

1. Анализ возможности применения затратного, доходного, сравни­тельного подходов.

2. Проведение согласования результатов оценки. Расчет итоговой стоимости бизнеса страховой компании.

Главное — грамотно обосновать выбор используемых методов. Для этого существуют определенные приемы ограничения перечня методов, используемых для оценки стоимости имущества в каждой конкретной ситуации (см. рис. ниже).

На первом этапе выбора методов должны быть четко определены требования, предъявляемые к заданию по оценке:

· во-первых, должна быть определена цель, ради которой проводится оценка;

· во-вторых, необходимо обосновать используемый стандарт стоимости, который зависит от целей оценки и, в конечном счете, определяет выбор методов оценки (например, инвестора интересует прежде всего инвестиционная стоимость, и он соответственно отдаст предпочтение доходному подходу);

· в третьих, должна быть определена та доля собственности, которая оценивается; одни методы оценки предпочтительнее использовать при оценке контрольных пакетов, а другие — при оценке миноритарных пакетов;

· в-четвертых, должен быть определен объем доступной информации: если оценщик не имеет достаточного количества данных по сопоставимым компаниям, то он не сможет использовать рыночный подход, если же не имеет информации о денежных потоках, то, соответственно, нельзя использовать доходный подход.

На втором этапе выбора методов оценки наиболее важен анализ как отраслевых факторов, так и факторов на уровне компании. Отраслевые факторы анализируются по следующим параметрам: перспективы развития отрасли, прошлая и ожидаемая доходность в отрасли, степень отраслевого риска.

Факторы на уровне предприятия должны отражать темпы роста доходов оцениваемого предприятия, динамику его финансовых показателей, зависимость от покупателей и поставщиков. Выбор методов оценки в большей степени зависит от характеристик оцениваемого предприятия, а не отраслевых факторов.

На третьем этапе выбора методов оценки стоимости имущества предприятия оценщику необходимо определить, какие использовать методы: основанные на анализе активов (метод стоимости чистых активов, метод ликвидационной стоимости) или же методы, основанные на анализе доходов (метод дисконтированных денежных потоков, метод капитализации доходов, метод избыточных прибылей или оценочные мультипликаторы: цена/прибыль, цена/денежный поток, цена/дивидендные выплаты).

Первую группу методов целесообразно использовать, когда доходы предприятия не поддаются точному прогнозу, когда предприятие обладает значительными материальными и финансовыми активами (ликвидными ценными бумагами, инвестициями в недвижимость), либо когда предприятие зависит от контрактов или отсутствует постоянная предсказуемая клиентура.

Вторую группу методов целесообразно использовать, когда текущие и будущие доходы предприятия могут быть достоверно определены, либо когда активы предприятия преимущественно состоят из машин, оборудования, готовой продукции, либо когда предприятие имеет устойчивый спрос на свою продукцию.

На четвертом этапе оценщик определяет достаточность и качество информации по сопоставимым компаниям. Если оценщик находит необходимое число сопоставимых компаний, то он рассчитывает мультипликаторы и использует их в методе рынка капитала и методе сделок. Если оценщик не может найти такой группы предприятий, то оценка проводится при использовании методов, основанных на анализе доходов, сравнительный подход не используется, а оценка проводится методами капитализации доходов, избыточных прибылей или дисконтированных денежных потоков.

На пятом этапе выбора методов оценки оценщик должен определить динамику будущих доходов и сравнить ее с текущими доходами. Если будущие доходы предприятия будут существенно отличаться от текущих, то целесообразно использовать метод дисконтированных денежных потоков, в противном случае можно использовать метод капитализации доходов, а в некоторых случаях метод избыточных прибылей.

На шестом этапе выбора методов оценки (если используются методы, основанные на анализе активов) оценщик должен определить, является ли предприятие действующим, или же оно стоит на порог ликвидации. В первом случае, используется метод стоимости чистых активов, во втором — метод ликвидационной стоимости.

На основе вышеизложенного можно сделать следующие выводы.

Метод капитализации доходов используется при условии, что:

· во-первых, будущие доходы будут равны текущим, или же темпы роста будут умеренными и предсказуемыми;

· во-вторых, доходы являются достаточно значительными положительными величинами, иначе говоря, бизнес будет стабильно существовать.

Метод дисконтированных денежных потоков целесообразно использовать, когда:

· будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих в связи с действием таких факторов, как ожидаемые изменения в экономических условиях, изменения в структуре бизнеса;

· прогнозируемые денежные потоки предприятия являются значительными положительными величинами и их обоснованно можно оценивать;

· чистый денежный поток предприятия в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.

Использование метода стоимости чистых активов дает лучшие результаты при оценке предприятия:

· во-первых, обладающего значительными материальными и финансовыми активами;

· во-вторых, в случае невозможности достаточно точного определения прибыли или денежного потока предприятия в будущем;

· в-третьих, данный метод можно использовать для оценки действующих предприятий, а также для оценки вновь возникающего предприятия, не имеющего ретроспективных данных о прибылях, или для оценки холдинговой или инвестиционной компании.

Метод ликвидационной стоимости следует использовать при оценке предприятия, которому грозит банкротство и, соответственно, существуют большие сомнения в способности его оставаться действующим. На это указывает информация о низких или даже отрицательных доходах на активы, что является показателем экономического устаревания данного бизнеса. В этом случае бизнес должен быть ликвидирован, а активы реализованы по их рыночной цене.

Метод рынка капитала и метод сделок можно использовать, если:
1) имеется достаточное количество сопоставимых компаний и, более того, имеется достаточная финансовая информация по ним. Финансовый анализ и прогнозирование данных являются базой для расчета оценочных мультипликаторов;
2) в мультипликаторах знаменатель является достаточной положительной величиной.

Дата добавления: 2014-02-27; просмотров: 494; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!