Главная страница Случайная лекция Мы поможем в написании ваших работ! Порталы: БиологияВойнаГеографияИнформатикаИскусствоИсторияКультураЛингвистикаМатематикаМедицинаОхрана трудаПолитикаПравоПсихологияРелигияТехникаФизикаФилософияЭкономика Мы поможем в написании ваших работ! |
И ставки доходностиУчет инфляции при оценке денежных потоков Временная стоимость денег. Инвестиции : - в производство - на банковский депозит - в ценные бумаги.
НСД (настоящая стоимость денег) – наращение – БСД (будущая стоимость денег).
Учет временной стоимости денег можно рассматривать с разных позиций: 1. может рассматриваться следующая задача: известна НСД, известна ставка доходности в % и количество периодов за которые начисляется доход. Решается задача получения будущей стоимости через N периодов. Это задача наращения (компаудинга). Обратная задача называется задача дисконтирования. t БСД = НСД*(1+ч) БСД может быть рассчитана по формуле сложных процентов. Сложные проценты – это проценты, получаемые на реинвестированные проценты. НАРАЩЕНИЕ – compaund (компаудинг). Рассмотрим пример компаудинга. Исходная сумма 1 денежная единица. 1 год. 1*0,10 = 0,1, 1+0,1=1,1 2 год. 1,10*0,10 = 0,11, 1,10+0,11 = 1,21 3 год. 1,21*0,10= 0,121, 1,21+0,121= 1,331 и т.д.
r FV= PV*(1+Ч). Покажем на графике, от чего зависит FV (будущая стоимость).
Таким образом, возрастает ч, t, следовательно FV. Чем выше ч (например ставка ссудного %) и чем больше срок начисления %, те > FV. Для дисконтирования ситуация меняется. Дисконтирование – следствие компаудинга. t PV = FV/(1+R). Настоящая стоимость будущих доходов тем меньше, чем > ставка ч, используемая для дисконтирования. С увеличением срока t настоящая стоимость также снижается. Таким образом, настоящая современная оценка стоимости будущих доходов уменьшается при увеличении ч и t. Если взять для расчета 100 денежных единиц, то изменение текущей стоимости в зависимости от срока будет выглядеть так:
(место под график). Пример: На счете в банке 2 миллиона рублей. Банк платит 18% годовых. Предлагается снять эти деньги и использовать в венчурном бизнесе. Расчет показывает, что через 6 лет капитал утроится. Следует ли принимать такое решение? Банковский депозит. FV = 2,0*(1+0,18) = 2,0*2,7 = 5,4 млн.руб.
Венчурный бизнес.
FV = 2,0*3 = 6,0 млн.руб.
Рассчитать любое значение по формуле компаудинга или дисконтирования можно с помощью табличных данных. Эти данные табулированы как множители. t 1/(1+ч) - коэффициент дисконтирования.
PV = FV*FV1(ч, n).
Факторный множитель показывает настоящую стоимость 1 денежной единицы через n периодов при заданной ставке доходности ч.
Если в расчетах изменяется некая ч при определении PV и FV, то эта ставка является номинальной. Но инвестора интересует реальная доходность. Как минимум номинальная ставка в отличии от реальной должна учитывать инфляцию, как максимум – инфляцию и риски. В основе формулы которая позволяет учесть инфляцию, лежит разумная мысль о том, что денежный поток доходов должен обеспечивать компенсацию инфляционных потерь. На практике это можно реализовать если: (1+ч)*(1+R)*(1+&). ч- номинальная ставка доходности R – реальная ставка доходности & - темпы инфляции 1 – инвестируемая сумма.
Формула показывает, что наращение определяется реальной ставкой доходности R, но из-за инфляции поток доходов должен быть увеличен в (1+ч) раза.
Ч= R+&+R*& формула Ирвинга Фишера. Ч = R+& сокращенная формула: номинальная ставка доходности включает в себя реальную ставку и инфляционную премию. Работает при низких темпах и разумных значениях R. R = ч - & / 1+& & = ч – R / 1+R В практических расчетах иногда на инфляцию корректируют только итоговый результат. Например чистый доход, получаемый от реальной сделки в каком либо году. Этот расчет приводит к большим искажениям, так как инфляция по разному влияет на разные компоненты денежного потока. Например, амортизация либо вообще не индексируется на инфляцию, либо подвержена инфляции в меньшей степени чем другие компоненты денежного потока. Это связано с практикой переоценки ОС. Переоценка всегда дискретна на какую то дату, с опозданием на инфляцию. Алгоритм расчета включает в себя следующие этапы: 1. на инфляцию корректируется поток доходов (номинальный) 2. рассчитываются номинальные потоки денежных затрат с учетом различного влияния инфляции на каждый элемент затрат 3. вычисляются чистые номинальные денежные потоки (1-2) 4. в случае надобности с номинального денежного потока сбрасывается инфляционный нарост и рассчитывается реальный чистый денежный поток (без учета инфляции).
Дата добавления: 2014-02-28; просмотров: 352; Нарушение авторских прав Мы поможем в написании ваших работ! |