Студопедия

Главная страница Случайная лекция


Мы поможем в написании ваших работ!

Порталы:

БиологияВойнаГеографияИнформатикаИскусствоИсторияКультураЛингвистикаМатематикаМедицинаОхрана трудаПолитикаПравоПсихологияРелигияТехникаФизикаФилософияЭкономика



Мы поможем в написании ваших работ!




И ставки доходности

Читайте также:
  1. Аномалии вставки
  2. Базовые налоговые ставки на земли сельскохозяйственного назначения, предоставленные физическим лицам
  3. Базовые налоговые ставки на придомовые земельные участки
  4. Вопрос 33. Договор поставки товаров.
  5. Выбор ставки дисконтирования
  6. Выставки и их использование в рекламных целях
  7. Договорные отношения субъектов процесса доставки грузов
  8. Зависимость дюрации от ставки купона k и доходности YTM
  9. Метод коррекции ставки дисконтирования на риск. Использование модели САРМ.

Учет инфляции при оценке денежных потоков

Временная стоимость денег.

Инвестиции :

- в производство

- на банковский депозит

- в ценные бумаги.

 

НСД (настоящая стоимость денег) – наращение – БСД (будущая стоимость денег).

 

Учет временной стоимости денег можно рассматривать с разных позиций:

1. может рассматриваться следующая задача: известна НСД, известна ставка доходности в % и количество периодов за которые начисляется доход. Решается задача получения будущей стоимости через N периодов. Это задача наращения (компаудинга). Обратная задача называется задача дисконтирования.

t

БСД = НСД*(1+ч)

БСД может быть рассчитана по формуле сложных процентов. Сложные проценты – это проценты, получаемые на реинвестированные проценты.

НАРАЩЕНИЕ – compaund (компаудинг).

Рассмотрим пример компаудинга.

Исходная сумма 1 денежная единица.

1 год. 1*0,10 = 0,1, 1+0,1=1,1

2 год. 1,10*0,10 = 0,11, 1,10+0,11 = 1,21

3 год. 1,21*0,10= 0,121, 1,21+0,121= 1,331

и т.д.

 

r

FV= PV*(1+Ч).

Покажем на графике, от чего зависит FV (будущая стоимость).

 

Таким образом, возрастает ч, t, следовательно FV.

Чем выше ч (например ставка ссудного %) и чем больше срок начисления %, те > FV.

Для дисконтирования ситуация меняется.

Дисконтирование – следствие компаудинга.

t

PV = FV/(1+R).

Настоящая стоимость будущих доходов тем меньше, чем > ставка ч, используемая для дисконтирования. С увеличением срока t настоящая стоимость также снижается.

Таким образом, настоящая современная оценка стоимости будущих доходов уменьшается при увеличении ч и t.

Если взять для расчета 100 денежных единиц, то изменение текущей стоимости в зависимости от срока будет выглядеть так:

 

(место под график).

Пример:

На счете в банке 2 миллиона рублей. Банк платит 18% годовых. Предлагается снять эти деньги и использовать в венчурном бизнесе. Расчет показывает, что через 6 лет капитал утроится. Следует ли принимать такое решение?

Банковский депозит.

FV = 2,0*(1+0,18) = 2,0*2,7 = 5,4 млн.руб.

 

Венчурный бизнес.

 

FV = 2,0*3 = 6,0 млн.руб.

 

Рассчитать любое значение по формуле компаудинга или дисконтирования можно с помощью табличных данных. Эти данные табулированы как множители.

t

1/(1+ч) - коэффициент дисконтирования.

 

PV = FV*FV1(ч, n).

 

Факторный множитель показывает настоящую стоимость 1 денежной единицы через n периодов при заданной ставке доходности ч.

 

Если в расчетах изменяется некая ч при определении PV и FV, то эта ставка является номинальной. Но инвестора интересует реальная доходность. Как минимум номинальная ставка в отличии от реальной должна учитывать инфляцию, как максимум – инфляцию и риски.

В основе формулы которая позволяет учесть инфляцию, лежит разумная мысль о том, что денежный поток доходов должен обеспечивать компенсацию инфляционных потерь.

На практике это можно реализовать если:

(1+ч)*(1+R)*(1+&).

ч- номинальная ставка доходности

R – реальная ставка доходности

& - темпы инфляции

1 – инвестируемая сумма.

 

Формула показывает, что наращение определяется реальной ставкой доходности R, но из-за инфляции поток доходов должен быть увеличен в (1+ч) раза.

 

Ч= R+&+R*& формула Ирвинга Фишера.

Ч = R+& сокращенная формула: номинальная ставка доходности включает в себя реальную ставку и инфляционную премию. Работает при низких темпах и разумных значениях R.

R = ч - & / 1+& & = ч – R / 1+R

В практических расчетах иногда на инфляцию корректируют только итоговый результат. Например чистый доход, получаемый от реальной сделки в каком либо году. Этот расчет приводит к большим искажениям, так как инфляция по разному влияет на разные компоненты денежного потока.

Например, амортизация либо вообще не индексируется на инфляцию, либо подвержена инфляции в меньшей степени чем другие компоненты денежного потока. Это связано с практикой переоценки ОС. Переоценка всегда дискретна на какую то дату, с опозданием на инфляцию.

Алгоритм расчета включает в себя следующие этапы:

1. на инфляцию корректируется поток доходов (номинальный)

2. рассчитываются номинальные потоки денежных затрат с учетом различного влияния инфляции на каждый элемент затрат

3. вычисляются чистые номинальные денежные потоки (1-2)

4. в случае надобности с номинального денежного потока сбрасывается инфляционный нарост и рассчитывается реальный чистый денежный поток (без учета инфляции).

 

 


<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Денежные потоки | Проектов

Дата добавления: 2014-02-28; просмотров: 352; Нарушение авторских прав




Мы поможем в написании ваших работ!
lektsiopedia.org - Лекциопедия - 2013 год. | Страница сгенерирована за: 0.003 сек.