УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, ЕГО КЛАССИФИКАЦИЯ

Операции, ведущие к уменьшению ДС, называются их использованием.

У предприятия существуют операции, ведущие к увеличению ДС и они называются источниками наличных средств.

К ним можно отнести:

· рост ДЗ (долгосрочные займы);

· рост текущей задолженности (получение займа);

· увеличение СК (продажа собственных акций);

· уменьшение текущих активов (продажа запасов);

· уменьшение ОС.

К ним относятся:

· уменьшение ДЗ (выплата долгов);

· уменьшение СК (выкуп собственных акций);

· уменьшение текущих обязательств (выплата займа);

· увеличение текущих активов (покупка сырья, т.д.);

· увеличение собственных средств (покупка имущества).

Для оценки результатов деятельности предприятий наиболее важное значение имеют три показателя:

1. выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг);

2. прибыль;

3. поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы фирмы.

Причины несовпадения прибыли и денег у предприятия (парадокс прибыли):

1. прибыль отражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

2. прибыль признается в момент совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

3. денежный поток включает движение денежных средств, которые непосредственно не учи­тываются при расчете прибыли: капитальные вложения; налоги, уплачиваемые за счет прибыли; долговые выплаты и т.д.;

4. при расчете прибыли не все затраты включаются в издержки производства, учитываемые при ее определении (например, налог на прибыль и др.);

5. прибыль выражает прирост авансированной стоимости за период, что характеризует эффективность управления предприятием.

Следовательно, показатель прибыли не все­гда отражает реальное финансовое положение предприятия, то есть его платежеспособность и ликвидность баланса.

- ЛЕКЦИЯ 3 -

Понятие и виды денежного потока.Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

1.По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

· денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

· денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно–хозяйственного построения предприятия;

· денежный поток по отдельным хозяйственным операций. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2.По видам хозяйственной деятельности:

· движение денежных средств в связи с опе­рационной деятельностью;

· движение денежных средств в связи с ин­вестиционной деятельностью;

· движение денежных средств в связи с фи­нансовой деятельностью.

3.По направленности движения денежных средств:

· положительный денежный поток – характеризует совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных;

· отрицательный денежный поток – характеризует совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций.

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект управления.

4.По методу исчисления объема:

· валовой денежный поток – характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

· чистый денежный поток – характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денеж­ного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП – ОДП, (3.1)

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так, отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

5.По уровню достаточности объема:

· избыточный денежный поток – характеризует такой де­нежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

· дефицитный денежный поток – характеризует такой де­нежный поток, при котором поступления денежных средств существен­но ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого де­нежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если та сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании де­нежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйствен­ной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

Чаще всего денежный поток классифицируется на избыточный и дефицитный, но в данной классификации может быть определен и оптимальный денежный поток.

· Оптимальный денежный поток – полностью покрывает потребности в денежных средствах.

6.По методу оценки во времени:

· настоящий денежный поток;

· будущий денежный поток.

7.По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

· регулярный денежный поток – характеризует поток денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия;

· дискретный денежный поток – характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматривае­мом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

8.По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

· регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – носит характер аннуитета;

· регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

9.По виду валюты выделяют:

· денежный поток в национальной валюте, т.е. в валюте страны нахождения предприятия;

· денежный поток в иностранной валюте.

10.По форме осуществления денежные потоки подразделяются на:

· безналичный денежный поток;

· наличный денежный поток.

11.По сфере обращения:

· внешний денежный поток;

· внутренний денежный поток.

12.По продолжительности:

· краткосрочный денежный поток;

· долгосрочный денежный поток.

13.По предсказуемости:

· планируемый денежный поток. К планируемым денежным потокам можно отнести все обязательные платежи – налоги, погашение кредиторской задолженности;

· непланируемый денежный поток.

14.По законности осуществления финансовых операций:

· легальный денежный поток;

· нелегальный денежный поток.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Главные (или основные) классификационные признаки должны отвечать следующим требованиям:

· практическая значимость;

· общепризнанность классификационной характеристики (классификационный признак не должен вызывать разночтений).

Все остальные критерии относятся к второстепенным.

К основным характеристикам можно отнести следующие классификационные признаки:

· по видам хозяйственной деятельности (2);

· по методу исчисления объема (4);

· по уровню достаточности (5);

· по методу оценки во времени (6);

· по непрерывности формирования (7).

Остальные критерии можно отнести к дополнительным, или второстепенным.

Методы оценки денежных потоков во времени.Управление денежными потоками требует постоянного осуществления различного рода финансово–экономических расчетов, связанных с их оценкой в разные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени.

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что эта стоимость с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента).

Концепция стоимости денег во времени играет основополагающую роль в практике финансовых вычислении. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операции, связанных с использованием капитала, путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислении, основной суммы долга и т.д.

При расчете суммы простого процента в процессе наращения стоимости используется следующая формула:

I = P×n×i, (3.2.)

где I – сумма процента за обусловленный период времени в целом;

Р – первоначальная сумма (стоимость) денежных средств;

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени;

i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

В этом случае будущая стоимость вклада (S) с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле:

S = P + I = P × (1 + ni), (3.3.)

При расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется следующая формула:

S_с = P × (1 + i)ⁿ , (3.4.)

где Sc – будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам;

Р – первоначальная сумма вклада;

i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

При расчете настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется следующая формула:

, (3.5.)

где P_c – первоначальная сумма вклада;

S – будущая стоимость вклада;

i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

При оценке стоимости денег во времени по сложным процентам необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывает большое влияние не только используемая ставка процента, но и число интервалов выплат в течение одного и того же общего платежного периода. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку процента, но с большим числом интервалов в течение предусмотренного периода платежа.

Методический инструментарии оценки стоимости денег при аннуитете связан с использованием наиболее сложных алгоритмов и определением метода начисления процента – предварительным (пренумерандо) или последующим (постнумерандо).

При расчете будущей стоимости аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерандо) используется следующая формула:

, (3.6.)

где SA_pre – будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо);

R – член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа;

i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

При расчете будущей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо), применяется следующая формула:

, (3.7.)

где SA_post – будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо);

R – член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа;

i – используемая процентная ставка, выраженная десятичнои дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

При расчете настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо), используется следующая формула:

(3.8.)

где RA_pre – настоящая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо);

R – член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа;

i – используемая процентная (дисконтная) ставка, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

При расчете настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо), применяется следующая формула:

(3.9.)

где RA_post – настоящая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо);

R – член аннуитета, характеризующии размер отдельного платежа;

i – используемая процентная (дисконтная) ставка, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

- ЛЕКЦИЯ 4 -

Управление денежными потоками включает в себя:

· планирование и прогнозирование денежных потоков;

· анализ денежных потоков;

· определение оптимального уровня денежных средств;

· составление бюджета денежных средств.

Пример 4.1. Имеется три предприятия, находящиеся на разных стадиях развития: малое, среднее, крупное.

Малое предприятие имеет активы, равные 10 млн. руб. (нулевой год) и 10–миллионный годовой оборот (выручка). Оно находится на стадии стремительного роста. Среднегодовой темп прироста оборота 30%. Коммерческая маржа или рентабельность оборота растет медленно: 3% (1–ый год), 5% (2–й год) и 7% (в 3–ем году). Зато предприятие выигрывает на повышении коэффициента трансформации или оборачиваемости активов: 1 (1–й год), 1,1 (2–ой год), 1,2 (3–й год).

Среднее предприятие: активы равны 500 млн. руб., оборот 750 млн.руб. в год, рост оборота 25% ежегодно, коэффициент трансформации поддерживается на уровне 1,5.

Крупное предприятие имеет активы, равные 100 млрд. руб., выручка 160 млрд. руб., оборачиваемость растет на 10% в год, коммерческая маржа 9%, коэффициент трансформации 1,6.

Определить:

1. излишек/дефицит ликвидных средств;

2. коэффициент покрытия прироста активов нетто–результатом эксплуатации инвестиций (прибыль)

Решение:

Нужно найти сумму прибыли за 3 года и определить, хватит ли ее на прирост активов (разница между активами третьего года и активами нулевого года).

Новый объем активов определяется на основе одной из модификаций широко применяемого в финансовом планировании и прогнозировании метода: при неизменной структуре пассива темпы прироста оборота применимы к темпам прироста объема баланса.

Таблица 4.1.

Дата добавления: 2014-03-03; просмотров: 452; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!