Влияние правовой и финансовой среды на финансовое управление 2 страница

Выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности покупателей определяется содержанием оцениваемых характеристик. В этих целях при оценке отдельных характеристик кредитоспособности покупателей, рассмотренных ранее, могут быть использованы статистический, нормативный, экспертный, балльный и другие методы.

Группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности основывается на результатах ее оценки и предусматривает обычно выделение следующих их категорий:
• покупатели, которым кредит может быть предоставлен в максимальном объеме, т. е. на уровне установленного кредитного лимита (группа "первоклассных заемщиков");
• покупатели, которым кредит может быть предоставлен в ограниченном объеме, определяемом уровнем допустимого риска не возврата долга;

• покупатели, которым кредит не предоставляется (при недопустимом уровне риска не возврата долга, определяемом типом избранной кредитной политики).

Дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей, наряду с размером кредитного лимита, может осуществляться по таким параметрам, как срок предоставления кредита; необходимость страхования кредита за счет покупателей; формы штрафных санкций и т.п.

6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела

о банкротстве несостоятельных дебиторов.

7. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженностью — ее рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.
Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время, являются:

• факторинг;

• учет векселей, выданных покупателями продукции;

• форфейтинг.

Факторинг представляет собой финансовую операцию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании — "фактор компании", которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания) взимают с предприятия-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания) в срок до трех дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10—30% суммы долга временно депонируются банком в форме страхового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию-продавцу после полного погашения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет предприятию-продавцу рефинансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла. К недостаткам факторинговой операции можно отнести лишь дополнительные расходы продавца, связанные с продажей продукции, а также утрату прямых контактов (и соответствующей информации) с покупателем в процессе осуществления им платежей.
Эффективность факторинговой операции для предприятия-продавца определяется путем сравнения уровня расходов по этой операции со средним уровнем процентной ставки по краткосрочному банковскому кредитованию.

Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому институту, другому хозяйствующему субъекту) по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем.
Форфейтинг представляет собой финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения. Банк (факторинговая компания) берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфетирования задолженность покупателя по товарному (коммерческому) кредиту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка). По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятия-экспортеры прибегают в случае высокого кредитного риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка). Форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных (многолетних) экспортных поставок и позволяет экспортеру немедленно получать денежные средства путем учета векселей. Однако его недостатком является высокая стоимость, поэтому предприятию-экспортеру следует проконсультироваться с банком (факторинговой компанией) еще до начала переговоров с иностранным импортером продукции, чтобы иметь возможность включить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

На первом этапе (I) предприятие-экспортер и предприятие-импортер заключают между собой соглашение о поставке продукции, формах и сроках платежа (платежи осуществляются обычно по мере выполнения отдельных этапов соглашения). Предприятие-импортер в соответствии с соглашением обязуется осуществлять платежи посредством коммерческих векселей, авалированных (гарантированных) банком его страны (или индоссированных у этого банка).
На втором этапе (II) предприятие-экспортер заключает соглашение с банком (факторинговой компанией) своей страны, который обязуется за комиссионное вознаграждение финансировать поставки продукции путем выплат по учтенным им векселям.

На третьем этапе (III) предприятие-импортер индоссирует (или авалирует) свои векселя в банке своей страны.
На четвертом этапе (IV) банк страны импортера пересылает индоссированные (авалированные) им векселя предприятия-импортера в адрес предприятия-экспортера.

На пятом этапе (V) предприятие-экспортер продает векселя банку (факторинговой компании) своей страны и получает за это соответствующие средства.

На шестом этапе (VI) банк (факторинговая компания) страны-экспортера индоссирует векселя, перепродавая их на рынке ценных бумаг.

8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности. Такой контроль организуется в рамках построения общей системы финансового контроля на предприятии как самостоятельный его блок. Одним из видов таких систем является "Система ABC" применительно к портфелю дебиторской задолженности предприятия. В категорию "А" включаются при этом наиболее крупные и сомнительные виды дебиторской задолженности (так называемые "проблемные кредиты"); в категорию "В"— кредиты средних размеров; в категорию "С" — остальные виды дебиторской задолженности, не оказывающие серьезного влияния на результаты финансовой деятельности предприятия.

7 Виды страховых взносов

Страховой взнос - плата за страхование, которую страхователь обязан внести страховщику в соответствии в договором страхования или законом

По характеру рисков страховые взносы классифицируются на натуральные и постоянные премии.

Натуральная премия — премия, которая предназначена для покрытия риска за определенный промежуток времени. Она отвечает фактическому развитию риска. Натуральная премия в данный отрезок времени равна рисковой премии; с течением времени натуральная премия изменяется. По различным видам страхования она выражается через различные ставки. В договорах страхования, которые рассчитаны на продолжительный срок действия, рисковая премия не остается постоянно неизменной. Она следует за ежегодным изменением риска. В этом случае считается, что мы имеем пример натуральной премии.

Постоянные (фиксированные) взносы — страховые взносы, которые с течением времени не изменяются, а остаются постоянными. Это связано с тем, что риск, который отражает страховой взнос, не изменяется во времени. В данном случае страховой взнос является средней величиной, которая по отношению к фактору времени рассматривается постоянной.

По форме уплаты страховые взносы подразделяются на единовременные, текущие, годовые и рассроченные премии.

Единовременный взнос — страховая премия, которую страхователь сразу уплачивает страховщику за весь период страхования вперед. Сумма единовременного взноса определяется к моменту заключения договора страхования. В смысле теории актуарных расчетов принято считать, что в момент заключения договора страхования обязательства сторон, участвующих в нем, равны. В единовременной премии выражается эквивалентность обязательств страховщика и страхователя.

Текущий взнос — представляет собой часть от общих обязательств страхователя по отношению к страховщику, т. е. является частью единовременной премии. Сумма текущих взносов по данному виду страхования будет всегда больше единовременного взноса. Это объясняется потерями прибыли страховщика при рассроченных текущих взносах

Годичный взнос (премия). Единовременный страховой взнос обычно вносится по договорам, имеющим годичный срок действия. В этом случае можно говорить о годичном страховом взносе (премии), сумма которого обусловлена заключаемым договором. Годовой взнос неделим и по теории актуарных расчетов всегда больше единовременного взноса. В личном страховании выделяют срочные и пожизненные годовые страховые премии. Срочными называются те страховые взносы, которые уплачиваются в течение определенного промежутка времени. Пожизненные страховые взносы уплачиваются ежегодно, пока жив страхователь.

Рассроченный страховой взнос. Единовременные страховые взносы подразделяются на годовые с учетом экономических возможностей страхователя произвести их уплату. В свою очередь годовой взнос может быть разделен на равные части (ежемесячный, квартальный, полугодовой). Часть годового взноса, которая уплачивается страхователем в счет заключенного договора, носит название рассроченного страхового взноса. По теории актуарных расчетов сумма рассроченного страхового взноса всегда больше суммы годового взноса (по причине потери прибыли страховщиком по договорам с рассроченным взносом).

По своему назначению страховой взнос подразделяется на следующие виды: рисковая премия, сберегательная премия, нетто-премия, достаточная премия (взнос), брутто-премия

Рисковая премия — это чистая нетто-премия, представляющая часть страхового взноса в денежной форме, предназначенного на покрытие риска. Величина рисковой премии зависит от степени вероятности наступления страхового случая. Рисковый взнос можно рассматривать как производственную вероятность осуществления риска во времени и пространстве.

Сберегательная премия присутствует в договорах страхования жизни и предназначена для покрытия страховых платежей по истечении срока страхования. В течение срока действия договора страхования величина сберегательной премии может меняться. Целесообразно сочетать рисковую и сберегательную премии формировать условия страхования так, чтобы на всем протяжении срока действия договора страхования нетто-премия не изменялась. При заданной величине нетто-премии с течением времени может оказаться, что рисковая премия увеличивается из-за возрастания риска, а сберегательная уменьшается. В таком случае в целом поддерживается общее равновесие составляющих нетто-премии.

Нетто-премия — часть страхового взноса, необходимая для покрытия страховых платежей за определенный промежуток времени по данному виду страхования. Ее величина прямо зависит от развития риска. Нетто-премия равна рисковой премии в случае, когда наблюдается планомерное развитие риска. Однако поскольку страховой взнос есть средний размер данных платежей, то возможны положительные и отрицательные его отклонения. Для компенсации возможных отклонений к рисковой премии делается гарантийная надбавка.

Достаточная премия равна сумме нетто-премии и нагрузки, включенной в издержки страховщика. Достаточную премию можно рассматривать как брутто-премию, или тарифную ставку.

Брутто-премия — тарифная ставка страховщика. Она состоит из достаточного взноса и надбавок на покрытие расходов, связанных с проведением предупредительных мероприятий, рекламы, расходов на покрытие убыточных видов страхования и др. Каждый надбавочный элемент, включенный в брутто-премию, ведет к ее увеличению.

8 Сущность процесса страхования и его классификация

Переход экономики на рыночные отношения, развитие предпринимательской деятельности, расширение круга товарных и обменных операций, взаимных договорных обязательств между хозяйствующими субъектами объективно требуют надежной системы гарантий, предоставляемой страхованием. Только на основе страхования становится возможной защита общественных и личных интересов, возникающих в процессе производства, распределения, обмена и потребления материальных благ. Страхование представляет собой особую сферу перераспределительных отношений по поводу формирования и использования целевых фондов денежных средств, для защиты имущественных интересов физических и юридических лиц и возмещения им материального ущерба при наступлении неблагоприятных явлений и событий.
По своей сути страхование - это система общественных (экономических, правовых, информационных и др.) отношений по формированию страхового фонда и его использованию для возмещения убытков от неблагоприятных случайных явлений и инвестирования в экономику.
Действующим законодательством страхование определяется как отношения по защите интересов физических и юридических лиц Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований при наступлении определенных страховых случаев за счет денежных фондов, формируемых страховщиками из уплаченных страховых премий (страховых взносов), а также за счет иных средств страховщиков.

Объективный характер процесса страхования выделяет его наряду с финансами и кредитом в самостоятельную экономическую категорию, имеющую ряд присущих ей особенностей.
Во-первых, страховые фонды образуются исключительно на основе денежных перераспределительных отношений, обусловленных наличием риска, реализация которого способна нанести какой-либо ущерб (убытки). Во-вторых, для страхования характерна замкнутая раскладка ущерба (убытков), связанная с солидарной ответственностью страхователей- участников страхового фонда. В-третьих, страхованием предусматривается перераспределение убытков или выравнивание ущерба по территории и во времени. В-четвертых, в страховании происходит сочетание индивидуальных и групповых интересов страхователей. В-пятых, страхование предусматривает эквивалентность отношений страхователя и страховщика, прибыльность страховой деятельности в условиях рыночной экономики.

Классификация страхования

Классификация страхования представляет собой научную систему деления страхования на сферы деятельности, отрасли, подотрасли и виды, звенья которых располагаются так, что каждое последующее звено является частью предыдущего. Основным видом классификации страхования является классификация по отраслям:

Личное страхование – это отрасль страхования, где в качестве объектов страхования выступают жизнь, здоровье и трудоспособность человека. Личное страхование подразделяется на страхование жизни, медицинское страхование и страхование от несчастных случает, сочетает рисковую и сберегательную функции.

Имущественное страхование – объектом страхования выступает имущество в различных видах; его экономическое назначение – возмещение ущерба, возникшего вследствие страхового случая. Застрахованным может быть имущество, являющееся как собственностью страхователя, так и находящееся в его владении, пользовании, распоряжении. Страхователями выступают не только собственники имущества, но и другие юридические и физические лица, несущие ответственность за его сохранность.

Страхование ответственности – объектом выступает ответственность перед третьими (физическими и юридическими) лицами, которым может быть причинен ущерб (вред) вследствие какого-либо действия или бездействия страхователя. Через страхование ответственности реализуется страховая защита экономических интересов возможных причинителей вреда, которые в данном страховом случае находят свое конкретное денежное выражение.

В страховании экономических (предпринимательских) рисков выделяются две подотрасли: страхование рисков прямых и косвенных потерь. К прямым потерям могут быть отнесены потери от недополучения прибыли, убытков от простоев оборудования вследствие недопоставок сырья, материалов и комплектующих изделий, забастовок и других причин. Косвенные – страхование упущенной выгоды, банкротство предприятия и т.д.

В условиях кризиса особое место в системе страхования занимает страхование экономических рисков, так как позволяет сгладить за счет получения страхового возмещения последствия кризисных явлений для предприятия.

9 Риски и доходность портфельных инвестиций

Портфельные инвестиции подразумевают под собой финансовые вложения в ценные бумаги и другие активы различных частных либо государственных компаний. Главный критерий оценки любой инвестиции - это критерий «риск-доходность». Основная задача инвестора - не только сохранить вложенный капитал, но и получить максимальный доход, а для этого необходимо свести риски портфельных инвестиций к минимуму.

Показателем оценки риска портфельных инвестиций служит не только возможность сохранения и приумножение вложенных средств, но и соотнесение прироста капитала с временными рамками, т.е. долгосрочность либо краткосрочность проекта инвестирования.

Ценные бумаги известных крупных компаний обладают, как правило, высокой ликвидностью и низким риском портфельных инвестиций, такие проекты долгосрочны, имеют ожидаемый средний гарантированный доход, стабильные проценты и дивиденды. Однако новые малоизвестные частные компании могут принести более высокий доход при условии успешности предприятия, но риски портфельных инвестиций в такие компании максимально высоки.

Доходность портфеля инвестора может быть определена

- как средневзвешенное значение доходностей составляющих его пакетов акций. В качестве весовых коэффициентов выступают доли каждого из пакетов в стоимости портфеля;

- как доходность отдельного финансового актива с изменяющейся стоимостью, т.е. так же, как и отдельной акции (формула 1).

1.Доходность акции (инвестиционного портфеля) (Wx t ) за период

(1)

где Схt – фактическая стоимость акции (портфеля ценных бумаг) на момент наблюдения t ;

С1- начальная стоимость акции (портфеля ценных бумаг) на момент ее приобретения ;

Т – длина интервала времени в днях между датами начального и текущего наблюдения.

2. Рыночная доходность индексного портфеля (по индексу РТС) - WI t :

(2)

3. Сравнение значения рыночной доходности по индексу РТС и доходности акции (или сформированного нами портфеля в целом).

Если Wxt > WI t , то выбранная стратегия оказалась эффективной в рассматриваемом периоде . В противном случае сформированный нами портфель показывает доходность ниже рыночной, и следует дополнительно проанализировать предпочтения инвестора и при необходимости предложить ему изменить инвестиционную стратегию.

2.1 Занесем в соответствующие строки и графы таблицы 2 данные о ценах bid каждой включенной в портфель акции на дату второго и последующих сеансов игры . Определим текущую стоимость портфеля инвестора.

2.2 Оценим по формуле (1) доходность акций, включенных в портфель, за период, истекший со времени первого сеанса.

2.3 Оценим доходность сформированного по стратегии инвестора портфеля по формуле (1).

2.4. Оценим доходность рыночного(по индексу РТС) портфеля по формуле (2).

2.5 Сравним доходности портфеля инвестора и рыночного портфеля за исследуемый период. Сравним значения рыночной доходности каждой из приобретенных акций и среднерыночной доходности по индексу РТС. Если Wxt > WI t , то приобретенные ценные бумаги данного эмитента в рассматриваемом периоде показали доходность выше рыночной. В противном случае доходность акции была ниже рыночной и следует дополнительно проанализировать целесообразность ее нахождения в портфеле. Определим, какие из акций в вашем портфеле наиболее позитивно, а какие наиболее негативно повлияли на его доходность .

2.6.Скорректируем структуру портфеля , чтобы повысить его доходность в рамках допустимого риска и стратегии инвестора.

3. На следующих сеансах деловой игры выполним п.п. 2.1-2.5 и занесем полученные результаты в соответствующие строки и графы таблиц 2 и 3.

Пример выполнения задания

Таблица 2

Оценка доходности акций, включенных в портфель инвестора

Показатели	На дату формирования портфеля	Первый период (через неделю)	Второй период (через две недели)	Третий период (через три недели)
1 Индекс РТС 1.1Текущее значение индекса, пунктов 1.2 Рыночная доходность по индексу РТС за период в пересчете на годовую (WI t),%
2 Акция А1 2.1 Цена,$	1,0	1,005	1,008	1,010
2.2 Количество Продажа -/ Покупка +, шт, шт	25 000	25 000   + 17377
2.3 Стоимость пакета, тыс. $	25,0	25,125	42,716	48,356
2.4 Доходность акции А1 в пересчете на годовую(W А1 t),%
2.5 Отклонение годовой доходности акции А1 от среднерыночной, % пунктов		26-13 = +13	20,8-9,1= +11,7	17,4 – 8,7 = +8,7
3 Акция А2 3.1 Цена,$	1,5	1,508	1,514	1,519
3.2 Количество, шт
3.3 Стоимость пакета, тыс. $		16,086	16,149	16,203
3.4 Доходность акции А2 в пересчете на годовую (W А2 t), %
3.5 Отклонение годовой доходности акции А2 от среднерыночной, % пунктов		27,8-13 = +14,8	24,3-9,1= +15,2	22 – 8,7 = +13,3
…..
6. Акция А5   6.1 Цена, $	2,005	2,0	2,003	2,0
6.2 Количество, шт Продажа -/ Покупка +, шт.		-8732	+1000
6.3 Стоимость пакета, тыс. $	22,0	21,464	4,006	6,0
6.4 Доходность акции А5 в пересчете на годовую(W А5 t), %
6.5 Отклонение доходности акции Аn от среднерыночной (%):		-13,0 -13,0 = -26,0	-2,6 – 9,1 = -11,7	-4,3 – 8,7 = -13
7. Всего портфель (2.3 + 3.3 + 4.3 + 5.3 + 6.3), тыс. $			101,5	102,3

Таблица 3

Оценка доходности портфеля инвестора

Показатели	На дату формирования портфеля	Первый период (через неделю)	Второй период (через две недели)	Третий период (через три недели)
1 Стоимость действительного портфеля, тыс. $			101,5	102,3
2 Доходность портфеля инвестора в пересчете на годовую (Wх t), %
3 Рыночная доходность по индексу РТС за период в пересчете на годовую (WI t), %			9,1	8,7
4 Отклонение доходности портфеля инвестора от ин-дексного, в пересчете на год,%		52-13 = +39	39- 9,1=+29,9	40-8,7=+31,3

Выводы.

В пересчете на годовые показатели доходность портфеля инвестора за анализируемый период опередила рыночную на 31,3 процентных пункта: его доходность портфеля за 3 недели составила 40% годовых, а среднерыночного(индексного) портфеля - только 8,7%.

Высокую доходность показала акция А1: за три недели она составила 17,4 % годовых, что на 8,7 % пунктов превышает среднерыночную доходность, но ниже средневзвешенной доходности портфеля.

По результатам первой, второй и третьей недели отрицательную доходность имели акции А5: -13%, -2,6% и 4,3%, что ниже среднерыночной (по индексу РТС) на 26; 11,7 и 13 процентных пункта соответственно. В связи с отрицательной доходностью акции А5 портфель инвестора на 2 сеансе игры скорректирован: часть пакета акций А5 продана (8732 шт. по цене $2,0 на сумму $17464, на эти средства приобретен дополнительный пакет акций А1 по цене $1,005 в количестве 17464/1,005=17377 шт. При этом инвестор зафиксировал убытки от продажи акций А5 по цене ниже цены приобретения:

(2,0 -2,005) * 8732 = 43, 7($)

Показатели ковариации для портфеля инвестора

и включенных в него акций

Ковариация – статистический показатель степени связи, существующей между двумя переменными, например, доходностями ценных бумаг. Показатель ковариации для исторических данных(доходностей, уже зафиксированных фактически на рынке):

(4)

где

COVxy - ковариация доходности актива X и актива Y ;

wx t- доходность актива х в наблюдении t;

-средняя доходность актива х ( );

wy t –доходность актива y в наблюдении t;

- средняя доходность актива y ;

n- число наблюдений за доходностью активов.

Если доходности акций(портфелей ) склонны изменяться (расти или падать) сонаправленно (в одном направлении), то в каждом наблюдении положительными или отрицательными будут оба множителя в скобках (формула 4). В этом случае произведение множителей будет положительным, как и сумма этих произведений. Положительная ковариация говорит о том, что доходности рассматриваемых активов изменяются в одном направлении.

Дата добавления: 2014-11-06; просмотров: 526; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!