Методи управлiння фiнансовими ризиками

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском, до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравно­весить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая за­щита заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, за­щита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для лик­видации угрозы риска или его последствий.

Кроме того, общеизвестны основные методы управления рис­ком: уклонение, управление активами и пассивами, диверсификация, страхова­ние, хеджирование.

1. Уклонение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства уклонение от риска обычно является отказом от прибыли. Включает в себя также поглощение и лимитирование.

Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предпола­гаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банка­ми при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже то­варов в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложе­ния капитала и т.п. При этом стратегия в области рисков определяется стратегией деятельности хозяйствующего субъекта. Чем агрессивнее стратегия - тем выше может быть плановый предел потерь. Считается, что пределом потерь при агрессивной политике является капитал предприятия, а при консервативной политике - прибыль.

Виды лимитов: структурные лимиты, лимиты контрагента, лимиты открытой позиции, лимиты на исполнителя и контролера сделки, лимиты ликвидности.

Структурные лимиты поддерживают соотношение между различными видами операций: кредитование, МБК, ценные бумаги и т.д. Устанавливается в процентах к совокупным активам, т.е. носят не жесткий характер, а поддерживают общие пропорции при изменении размеров совокупных активов. Размеры структурных лимитов определяются политикой банка в области рисков.

Лимиты контрагента включают три подвида: лимит предельного риска на одного контрагента (группу взаимосвязанных контрагентов), лимит на конкретного заемщика или эмитента ценных бумаг (группу взаимосвязанных заемщиков), лимит на посредника ( покупателя - продавца, брокера, торговую площадку).

Лимиты на исполнителей и контролеров операций ограничивает пределы полномочий лиц, непосредственно совершающих, оформляющих и контролирующих операции. Естественно, при размещении крупных сумм денег, риск потери и ошибки возрастает. Даже при соблюдении лимитов контрагентов и открытой позиции риск остается. Поэтому заключение и оформление сделок на крупные суммы должны производить старшие по должности. Это правило очень актуально при совершении сделок, связанных с открытой позицией (валютные операции, акции), здесь квалификация и опыт дилера имеют первоочередное значении. Совокупность лимитов на исполнителей и контролеров операций называется матрицей полномочий.

Лимиты ликвидности относятся не к определенной операции, а к совокупности операций. Их задача - ограничить риск недостатка денежных средств для своевременного исполнения обязательств, как в текущем режиме, так и на перспективу.

2. Управление активами и пассивами преследует цель тщательной балансировки наличных средств, вложений и обязательств, с тем чтобы свести к минимуму изменения чистой стоимости. Теоретически в этом случае не возникает необходимости в отвлечении ресурсов для образования резерва, внесения страхового платежа или открытия компенсирующей позиции, т.е. применения иного метода управления рисками.

Управление активами и пассивами направлено на избежание чрезмерного риска путем динамического регулирования основных параметров портфеля или проекта. Иными словами, этот метод нацелен на регулирование подверженности рискам в процессе самой деятельности.

Очевидно, динамическое управление активами и пассивами предполагает наличие оперативной и эффективно действующей обратной связи между центром принятия решений и объектом управления. Управление активами и пассивами наиболее широко применяется в банковской практике для контроля за рыночными, главным образом валютными и процентными, рисками.

3. Диверсификация является способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами, цена или доходность которых слабо коррелированы между собой (непо­средственно не связаны). Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать. Тем не менее диверсификация считается наиболее обоснованным и относи­тельно менее издержкоемким способом снижения степени фи­нансового риска.

Таким образом, диверсификация позволяет избежать части риска при распре­делении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акцио­нерных обществ вместо акций одного общества увеличивает веро­ятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификация является одним из наиболее популярных механизмов снижения рыночных и кредитных рисков при формировании портфеля финансовых активов и портфеля банковских ссуд соответственно.

Однако диверсификация не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внеш­ние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объек­тов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет дивер­сификация.

Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские вол­нения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный этими процес­сами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации.

Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируе­мого и недиверсифицируемого риска.

Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсифика­цией.

Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

Причем исследования показывают, что расши­рение объектов вложения капитала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительно уменьшить объем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшению степени недиверсифицируемого риска. С этой целью зарубежная экономика разработала так называе­мую «портфельную теорию». Частью этой теории является модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг (Capi­tal Asset Pricing Model – САРМ)

4.Наиболее важным и самым распространенным приемом сниже­ния степени риска является страхование риска.

По своей природе страхование является формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются на уровне, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и, как следствие, страхового возмещения. Таким образом, происходит передача большей части риска от страхователя к страховщику.

Страхование риска есть по существу передача определённых рисков страховой компании за определённую плату. Выигрышем в проекте является отсутствие непредвиденных ситуаций в обмен на некоторое снижение прибыльности.

Для страхования характерны: целевое назначение создавае­мого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на по­крытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств.

Как ме­тод управления риском страхование означает два вида действий: 1) обращение за помощью к страховой фирме; 2) перерас­пределение потерь среди группы предпринимателей, подверг­шихся однотипному риску (самострахование).

Когда страхование используют как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денеж­ная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

Хозяйствующие субъекты и граждане для страховой защиты своих имущественных интересов могут создавать общества взаим­ного страхования.

Распределение риска осуществляется в процессе подготовки плана проекта и контрактных документов. Как правило, ответственность за конкретный риск возлагают на ту сторону, по чьей вине или в зоне чьей ответственности может произойти событие, могущее вызвать потери. Естественно, каждая из сторон при этом свои потери минимизирует.

Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся од­нотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать до­рогостоящей сделки со страховой фирмой.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компа­нии. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхова­нию.

Создание предпринимателем обособленного фонда возмеще­ния возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных за­труднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут со­здаваться в натуральной или денежной форме.

Так, фермеры и другие субъекты сельского хозяйства создают прежде всего натуральные страховые фонды: семенной, фураж­ный и др. Их создание вызвано вероятностью наступления небла­гоприятных климатических и природных условий.

Резервные денежные фонды создаются прежде всего на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта.

Создание их является обязательным для акционерных обществ. Акционерные общества и предприятия с участием иностранно­го капитала обязаны в законодательном порядке создавать резерв­ный фонд в размере не менее 15% и не более 25% от уставного капитала.

Акционерное общество зачисляет в резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и но­минальной стоимостью акций, вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Эта сумма не под­лежит какому-либо использованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости.

Резервный фонд акционерного общества используется для фи­нансирования непредвиденных расходов, в том числе также на выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегиро­ванным акциям в случае недостаточности прибыли для этих це­лей.

Для уменьшения последствий проявления риска применяется резервирование финансовых ресурсов на случай неблагоприятных изменений в деятельности компании. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающих установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и величиной средств, необходимых для ликвидации последствий проявления рисков.

29. Хеджування фінансового ризику

Хеджирование(англ. heaging - ограждать) используется в бан­ковской, биржевой и коммерческой практике.

В отечественной литературе тер­мин «хеджирование» применяется в широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммер­ческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) то­варов в будущих периодах.

Хеджирование предназначено для снижения возможных потерь вложений вследствие рыночного риска и реже кредитного риска. Хеджирование представляет собой форму страхования от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки. Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов.

Совершенное хеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной или компенсирующей позиции. Подобная <двойная гарантия>, как от прибылей, так и от убытков, отличает совершенное хеджирование от классического страхования.

30. Методи прямого страхування валютних ризиків.

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которые угрожают участникам ВЭД. Валютные риски - это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) в отношении валюты платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Валютные риски угрожают обеим сторонам сделки.
В связи с тем, что курсы абсолютно всех валют, в том числе и резервной валюты - доллара США, испытывают периодических колебаний вследствие различных объективных и субъективных причин, практика международных экономических отношений произвела подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходов заключается в том, что:
1. Принимаются решения о необходимости специальных мер для страхования валютных рисков.
2. Выделяется часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения - открытая валютная позиция, которая будет страховаться.
3. Выбирается конкретный способ и метод страхования риска.
В международной практике применяются три основных спо
соби страхования рисков:
1. Односторонние действия одного из партнеров.
2. Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии.
3. Взаимная договоренность участников соглашения.
На выбор конкретного метода страхования риска влияют следующие факторы:
- особенности экономических и политических отношений со стороной - контрагентом сделки;
- конкурентоспособность товара;
- платежеспособность контрагента сделки;
- действующие валютных и кредитно-финансовые ограничения в определенной стране;
- срок покрытия риска;
- наличие дополнительных условий осуществления соглашения;
- перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.
Мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает изменения, происходящие в мировой экономике и валютной системе в целом. Наиболее простым и распространенным методом страхования валютных рисков были золотые и валютные защитные оговорки, которые начали применяться после Второй мировой войны.
Золотое предостережение основан на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и перечислении суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Использовали прямое и косвенное золотые предостережение. При прямом оговорке сумма обязательства измерялась в весовой количества золота; при косвенном сумма обязательства, выраженная в валюте, перечислялась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно - доллара).
Валютная оговорка - условие в международном контракте, что обуславливает пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты предостережение с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенная форма валютной оговорки - несовпадения валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы за валюту цены выбиралась самая устойчивая валюта или валюты, повышение курса которой прогнозируется, потому что при осуществлении платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курса валюты цены. Отсюда следует, что в условиях нестабильности плавающих валютных курсов этот метод страхования валютных рисков является неэффективным. Такой же вывод для другой формы валютной оговорки - когда валюта цены и валюта платежа совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты предостережение.
Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные предостережение. Много-валютная оговорка - условие в международном контракте, что обуславливает пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, что заранее выбираются по согласию сторон. Багатовалютне предостережение имеет преимущества перед равно-валютным:
- во-первых, валютную корзину, как метод определение средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа;
- во-вторых, оно в наибольшей степени отвечает интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, потому что включает валюты различной стабильности.
В то же время к недостаткам многовалютного предостережение можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которого приводит к различной трактовки сторонами условий предостережение. Другим недостатком многовалютного предостережение является сложность выбора базисного корзины валют.
Существует несколько видов валютных корзин. Они различаются по составу валют:
1. Симметричный корзину - в нем валюты имеют одинаковую долю.
2. Асимметричный корзину - в нем валюты имеют разную долю.
3. Стандартный корзину - валюты зафиксированы на определенный период применения валютной единицы как валюты предостережение.
4. Регулируемый корзину - валюты меняются в зависимости от рыночных факторов.
Элементами механизма валютной оговорки являются:
- начало его действия, что зависит от определенной в контракте пределы колебаний курса;
- дата базисной стоимости валютной корзины. Датой базисной стоимости обычно является дата подписания контракта. Иногда применяется скользящая дата базисной стоимости, что вызывает дополнительную неуверенность;
- дата или период определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа: как правило, рабочий день непосредственно перед днем платежа или несколько дней перед ним;
- ограничение действия валютной оговорки при изменении курса валюты платежа против курса валюты предостережение путем установления нижней и верхней границы действия оговорки (как правило, в процентах к сумме платежа).
Другими формами многовалютного оговорки являются:
1. Использование в качестве валюты платежа нескольких валют с
согласованного набора, например: доллар, евро, швейцарский
франк и фунт стерлингов.
2. Опцион валюты платежа - на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.
Ограниченность применения валютной оговорки вообще (и многовалютного в частности) заключается в том, что оно страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той мере, в какой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используют товарно-ценовые предостережение.
Товарно-ценовая оговорка - условие, что включается в международный контракт с целью страхования от инфляционного риска. К товарно-ценовых оговорок относят:
1. Предостережение о переменную цену, что повышается в зависимости от ценообразующих факторов.
2. Индексное оговорка - условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен за период с даты подписания до момента исполнения обязательства. Индексные предостережение не получили значительное распространение в мировой практике через трудности с выбором и перечислением индексов, которые реально отражают рост цен.
3. Комбинированное валютно-товарное предостережение используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит пропорционально фактора, что максимально изменился. Если же за период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонением цен и курсов.
4. Компенсационная сделка для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита согласуется с ценой в определенной валюте (может использоваться корзину валют) товара, поставляемого в счет погашения кредита.
Сегодня валютные оговорки как метод страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов постепенно заменяется современными методами страхования: валютным опционам, форвардным валютным операциям, валютными фьючерсами, межбанковским операциям "своп".
Валютный опцион - соглашение между покупателем и продавцом опциона валют, что дает право покупателю опциона покупать или продавать валюту по определенному курсу в течение оговоренного времени за вознаграждение уплачивается продавцу. Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты.
Кроме опционов на покупку и продажу валют применяются опционы на покупку ценных бумаг. Опцион на покупку ценных бумаг - соглашение, по которому покупатель опциона получает право покупать или продавать определенные ценные бумаги по курсу опциона в течение определенного времени, уплатив при этом премию продавцу опциона. Опцион на покупку ценных бумаг используется тогда, когда инвестор хочет застраховаться от падения курса ценных бумаг, в которых он инвестирует свои средства.
Особенностью опциона, как страховой соглашения, есть риск продавца опциона, который возникает в результате переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемо для покупателя.
Форвардная валютная операция - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные операции осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и корпорации. Форвардные валютные операции используют также импортеры. Если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то импортеру выгодно купить эту валюту сегодня по курсу форварда, даже если он выше реальный рыночный курс, но при этом защитить себя от еще большего роста курса этой валюты на день платежа по контракту.
Форвардные валютные, кредитные и финансовые операции является альтернативой для биржевых фьючерсов и опционных сделок. Валютный фьючерс - срочная биржевое соглашение является соглашением купли-продажи определенной валюты по курсу, зафиксированному в момент сделки, с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций "форвард" заключается в том, что:
- фьючерсы - это торговля стандартными контрактами;
- обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;
- расчеты между контрагентами осуществляются через клиринговую палату при валютной биржи, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.
Преимуществом фьючерса перед форвардному контракту являются его высокая ликвидность и постоянное котировки на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджа-вание своих операций.
Одновременно с хеджерами на бирже активно действуют валютные спекулянты. С точки зрения техники их действия аналогичны действиям хедже-ров, но спекулянты несут ценовой риск, потому что ничего не страхуют. Мировой опыт развития фьючерсной торговли показал, что полноценный и значительный по объему фьючерсный рынок не может состоять из одних спекулянтов. В этом случае средний доход от операций каждого игрока (по статистике больших чисел) равнялся бы нулю на длительном отрезке времени, и рынок быстро бы пришел к вырождению. Реальный поток предложения и спроса на фьючерсный рынок обеспечивают прежде всего хеджеры. Правда, здесь есть проблема: интересы клиента, что хеджирует соглашение, и его брокера являются противоположными. Брокер заинтересован продать фьючерс, купленный по минимальной цене и получить прибыль. Хеджер, наоборот, заинтересован сохранить дешевый фьючерс при росте биржевого курса вплоть до расчетного дня, потому что он гарантирует стабильность его прибыли по товарным контракту. При этом, если хеджер сам выходит на рынок, то его действия не направлены на получение прибыли от срочных сделок и сделок с реальной валютой. В этом случае профессиональные спекулянты, которые тщательно отслеживают рынок и значительные средства для осуществления игры, могут переигрывать хеджеров Наборы для вышивки на http://www.rukodelnitce.ru. , что ведет к возникновению дополнительных валютных рисков и ущерба для последних там, где, по идее, эти убытки должны страховаться. Мировая практика выработала специальные меры защиты хеджеров путем установления жестко регламентированных правил торгов на бирже.
В мировой практике запрещено внесение страхового депозита под открытые позиции финансовыми инструментами и разрешается только внесении депозита деньгами. Основные центры торговли финансовыми фьючерсами - традиционные срочные товарные биржи: биржа Чикаго и Нью-Йорка; ими торгуют на биржах Лондона, Сингапура, Сиднея. Регулирование фьючерс операций возложена в основном на руководство бирж, а также на центральные банки и министерства финансов.
Для страхования внешнеэкономических сделок используются также операции "своп' которые объединяют наличную купів-лю-продаж с одновременным заключением договора на определенный срок. Существует несколько типов операций "своп": валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания. Валютная операция "своп" - это покупка иностранной валюты на условиях "спот" в обмен на отечественную валюту с последующим викупленням. Сделки "своп" удобны для банков, потому что не создают непокрытой валютной позиции - объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями операций "своп" могут быть:
- приобретение необходимой валюты для международных расчетов;
- осуществление политики диверсификации валютных резервов;
- поддержка определенных остатков на текущих счетах;
- удовлетворение потребностей клиента в иностранной валюте и т.д.
Сделки "своп" особенно активно заключают центральные банки. Они используют их для временного подкрепление своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций. Сделки "своп" с золотом проводятся аналогичным способом: металл продается на условиях продажи наличного и одновременно выкупается с платежом через определенный срок. Операции "своп" с валютой и золотом означают временный обмен активами, с процентами и долговыми требованиями - окончательный обмен. Сущность операций "своп" с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR в обмен на получение платежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, что не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки. Операции "своп" по долговым обязательствам заключаются в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции "своп" с валютой и процентами иногда сочетаются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставкой в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставкой в евро.
К операций "своп" на финансовых рынках близкие по содержанию, так называемые операции "репо", которые основаны на согласии участников соглашения об обратном выкупа ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее определенной цене. Другими словами, одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг. Операции "репо" бывают нескольких видов. "Репо с фиксированной датой" предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные бумаги с заранее определенной даты. Операции "открытые репо" предусматривают, что выкуп ценных бумаг может быть осуществлено в любое время или в любое время после определенной даты. С помощью операций "репо" держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами, а банки и другие финансовые институты.

Дата добавления: 2014-03-13; просмотров: 208; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!