Привилегированные и обыкновенные акции как объект инвестирования

Данный вид ценных бумаг отражает отношения собственности и может рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из ее совладельцев.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Основные характеристики акций:

-акции – титул собственности, т.е. акционер является совладельцем АО;

-акция не имеет срока обращения;

- акционер несет ограниченную ответственность;

- акционерная собственность неделима, акционер не имеет права изъять свою часть из общего капитала АО;

-акции могут расщепляться и консолидироваться.

Дробление (расщепление) акции называется «сплит», означает выпуск нескольких новых акций вместо одной старой.

Основные цели сплита:

-понижение курса акции (примером является сплит акций Сбербанка летом 2007 года. Рыночная цена акций к тому моменту достигла 100 000 руб.);

-расширение предложения акций данного вида для регистрации на бирже. Обратный сплит, т.е. консолидация, означает сокращение числа акций с целью повышения их курса. В обоих случаях величина уставного капитала не меняется.

Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.

Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально сумме, внесенной при учреждении компании. Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам ддя того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Акционеры принимают на себя риск, связанный с функционированием компании, за определенную долю прибыли, но они обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам политики компании.

Каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав.

Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут в соответствии с Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"(с изменениями 3 ноября 2010 г.) и уставом общества участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги не допускается

Привилегированные акции — это термин, который используется для акций, которые обладают определенными льготами, привилегиями с точки зрения выплаты дивидендов или основной суммы по отношению к первому виду. Следовательно, акции второго вида будут стоить больше, чем первого, так как такие приоритетные права, совершенно очевидно, сокращают риск их владельцев. В настоящий момент исполъзование такого метода привлечения средств не поощряется, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны иметь равные права.

Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено настоящим Федеральным законом.

Привилегированные акции общества одного типа предоставляют акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом общества должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них, а если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определена ликвидационная стоимость, - очередность выплаты ликвидационной стоимости по каждому из них.

Уставом общества может быть установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом (кумулятивные привилегированные акции). Если уставом общества такой срок не установлен, привилегированные акции кумулятивными не являются.

Уставом общества может быть предусмотрена конвертация привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов по требованию акционеров - их владельцев или конвертация всех акций этого типа в срок, определенный уставом общества. В этом случае уставом общества на момент принятия решения, являющегося основанием для размещения конвертируемых привилегированных акций, должны быть определены порядок их конвертации, в том числе количество, категория (тип) акций, в которые они конвертируются, и иные условия конвертации. Изменение указанных положений устава общества после принятия решения, являющегося основанием для размещения конвертируемых привилегированных акций, не допускается.

Конвертация привилегированных акций в облигации и иные ценные бумаги, за исключением акций, не допускается. Конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции и привилегированные акции иных типов допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом общества, а также при реорганизации общества в соответствии с настоящим Федеральным законом.

Акционеры - владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров - владельцев привилегированных акций этого типа, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, а также предоставления акционерам - владельцам привилегированных акций иного типа преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций. Решение о внесении таких изменений и дополнений считается принятым, если за него отдано не менее чем три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, за исключением голосов акционеров - владельцев привилегированных акций, права по которым ограничиваются, и три четверти голосов всех акционеров владельцев привилегированных акций каждого типа, права по которым ограничиваются, если для принятия такого решения уставом общества не установлено большее число голосов акционеров.

Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, за исключением акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. Право акционеров - владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.

Акционеры - владельцы кумулятивных привилегированных акций определенного типа имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Право акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций определенного типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента выплаты всех накопленных по указанным акциям дивидендов в полном размере.

Итак, Привилегированные акции не дают права голоса на собрании акционеров (т.е. права участия в управлении предприятием), однако их владельцы имеют ряд преимуществ:

- фиксированный дивиденд;

- в случае банкротства и ликвидации АО расчет с владельцами привилегированных акций осуществляется раньше, чем с владельцами обыкновенных, так что у их владельцев больше шансов вернуть хотя бы часть своих средств.

Основной целью инвестирования в привилегированные акции является получение высоких дивидендов.

Однако, привилегированные акции как объект инвестирования менее популярны, чем обыкновенные: уровень доходности по привилегированным акциям весьма близок к доходам по облигациям тех же предприятий, но инвестиции в акции гораздо более рискованны.

Обыкновенные акции составляют основную долю уставного капитала АО. Основные права держателя обыкновенных акций:

1)право голоса на общем собрании акционеров;

2) право на участие в прибыли АО (право на получение дивидендов);

3) право на получение части имущества при ликвидации АО.

Риски владения обыкновенной акцией: выплата дивидендов по обыкновенным акциям не гарантируется; реальное влияние на управление компанией имеет лишь владелец контрольного пакета акций; курс акций подвержен значительным колебаниям; акционеры в последнюю очередь претендуют на долю имущества АО после его ликвидации.

Существуют открытые и закрытые акционерные общества.

Акции ОАО могут свободно продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества.

При реализации акций ЗАО необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Акции ЗАО могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц. ОАО могут проводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

На 06 февраля 2011 года общая капитализация всех российских компаний, торгуемых на биржах, составила 14,83 трлн. руб. Однако, примерно половина этой суммы приходилась на шесть крупных компаний:

«Газпром» –34 %

«Роснефть» -18%

«Сбербанк» – 15%

«Лукойл» – 11%

«Норильский никель» - 10%

«ВТБ» - 7%

Все остальные эмитенты – несколько сотен компаний.

Самой дорогой на российском рынке зимой 2011 года являлась простая акция компании ОАО ГМК «Норильский никель» - 7396,06 руб. Гораздо раньше, например, летом в 2008 году это место занимал Сбербанк, обыкновенные акции которого достигали цены 100 000 руб. Для облегчения торговли СБ раздробил их в тысячу раз, и на 06 февраля 2011 года их стоимость составила 103,05 руб.. На втором месте простые акции ОАО «Лукойл» - стоимостью 1959,64 руб. Самыми дешевыми из активно торгуемых являются акции ВТБ (VTBR) – всего 0,1005 руб.

Современный уровень и структура капитализации приведены на рис.

Дивиденд (от лат. dividendum - то, что подлежит разделу) - часть прибыли акционерного общества, распределяемая между акционерами в соответствии с количеством и видом акций, находящихся в их владении.

Различают понятия «дивиденд» (масса дивиденда) или «дивиденд на 1 акцию» (в ден. ед.);

Ставка дивиденда = (дивиденд на 1 акцию/номинальная стоимость акции)*100%;

Дивиденды могут выплачиваться деньгами или акциями.

Общий размер дивиденда определяется после вычета из прибыли: налогов и других обязательных платежей, отчислений в фонд развития производства, в резервный фонд, выплаты процентов по облигациям, выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Дивиденд по обыкновенным акциям заранее не фиксируется. Его размер устанавливается решением собрания акционеров и часто зависит от величины прибыли. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по выпущенным облигациям или взятым кредитам и дивидендов по привилегированным акциям.

Предприятие может выплачивать различные виды дивидендов:

Промежуточные дивиденды могут выплачиваться ежеквартально или каждые полгода

Годовые дивиденды выплачиваются ежегодно

Фиксированные дивиденды определяются уставом, например, как фиксированная доля номинальной стоимости привилегированных акций.

Кумулятивные дивиденды, когда уставом предусмотрено, что необъявленные или частично объявленные дивиденды по привилегированным акциям должны накапливаться и выплачиваться в течение определенного периода времени .

Дивиденды с переменной ставкой выплачиваются по плавающей ставке, в основе которой - номинальная стоимость привилегированных акций или доля чистой прибыли общества.

Дивиденды участия, когда владельцы привилегированных акций, по которым уставом не определен размер дивиденда, имеют право получать дивиденды наравне с владельцами обыкновенных акций.

Дополнительные (специальные) дивиденды, например, в случае получения сверхприбыли в данный период; специальные дивиденды;

Ликвидационные дивиденды, выплачиваемые в случае ликвидации предприятия или его части.

Чем больше компания заработала за год, тем выше будет ставка дивидендов. Для того чтобы компания могла произвести выплату, она формирует специальный фонд, в который постоянно перечисляет средства, дабы при недополучении прибыли иметь возможность расплатиться с акционерами. Однако существуют условия, при которых компания не вправе выплачивать дивиденды. Общество должно отказаться от выплат:

- до полной оплаты уставного капитала

- до выкупа акций, подлежащих выкупу

- при наличии или появлении в результате выплаты дивидендов признаков несостоятельности (банкротства)

- если стоимость чистых активов меньше суммы уставного капитала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над номинальной стоимостью

Дивидендная политика – это внутренний документ общества, разрабатываемый комитетом по стратегическому планированию и утверждаемый советом директоров.

Разработкой и утверждением базовых принципов дивидендной политики компании занимается совет директоров или общее собрание акционеров по рекомендации совета директоров.

При разработке и утверждении дивидендной политики перед советом директоров встаёт задача, как разделить чистую прибыль, полученную компанией в отчётном году, на две крупные части: на капитализируемую прибыль (остающаяся в распоряжении компании) и на выплаты дивидендов (имеются в виду обыкновенные акции, так как обязательства компании по отношению к акционерам – владельцам привилегированных акций, прописаны в её уставных документах). Совету директоров для компании следует определить оптимальное соотношение между капитализируемой частью чистой прибыли и суммой выплачиваемых дивидендов. Конечно, с точки зрения долгосрочных целей компании, оптимальный вариант - не выплата максимальных дивидендов, а использование этих финансовых средств внутри компании. Тем самым, увеличится темп роста компании и вероятнее увеличится курсовая стоимость её акций, следовательно, увеличится ставка дивидендных выплат акционерам.

Таким образом, размер дивидендов обусловлен возможностями получения такого объёма чистой прибыли, который без ущерба для деятельности компании позволяет распределить часть её между собственниками.

Денежный поток от обыкновенных акций представляет собой потенциально бесконечную последовательность дивидендных выплат. Но владелец акций получает доход и от прироста их курсовой стоимости.

Поэтому, в случае «однопериодной» инвестиции в акцию ее справедливая стоимость может быть оценена как

PV = (33)

Где DIV₁ – ожидаемый дивиденд;

P₁ – ожидаемая цена продажи;

r – требуемая доходность (ставка дисконтирования).

Следовательно, доходность акции может быть выражена из (33) как

Y = (34)

Где P₀ – цена приобретения.

Таким образом, доходность определяется с помощью двух компонент:

2. доходности инвестора, получаемой в виде дивидендов (величина дивиденда, выплаченная за последний год, деленная на рыночную стоимость акции), и

3. доходность инвестора, связанная с увеличением курсовой стоимости акции (приращение курсовой стоимости акции за год, деленное на курсовую стоимость в начале года).

Запомним: Доходность акции (r) можно представить как сумму двух компонентов - дивидендной доходности и доходности в результате изменения курса акций: r = rдивид. + r ценов.

Предположим: купив акции компании Х, вы рассчитываете, что дивидендный компонент доходности составит 4%, а ценовой - 7%, следовательно - ожидаемая ставка доходности будет равна 11% (r = 4% + 7% = 11%).

Дата добавления: 2014-04-17; просмотров: 728; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!