Влияние правовой и финансовой среды на финансовое управление 4 страница

В договоре личного страхования страховая сумма устанавливается страхователем по соглашению со страховщиком.

14 Цена и структура капитала. Теории структуры капитала.

Любая компания финансируется из нескольких источников, а стоимость их различна, поэтому стоимость постоянного капитала (которая рассчитывается чаще всего) рассчитывается как средне­взвешенная стоимость основных элементов:

 акционерного (собственного) капитала (СК);  заемного капитала (ЗК).

Средневзвешенная стоимость капитала компании WACC (weighted average cost of capital) определяется по формуле:

WACC= ((r*(1-CH)*ЗК)\(ЗК+СК))+(d*CК)\(ЗК+СК)

где: r - средняя кредитная ставка банка

d - процент выплачиваемых дивидендов;

СH - ставка налога на прибыль.

Проценты за пользование ссудами, как правило, включаются в себестоимость продукции, следовательно, стоимость такого источника средств в реальности меньше, чем уплачиваемый банку процент r на величину налога на прибыль.

Экономический смысл этого показателя: он характеризует какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника или источников.

В са­мом общем виде цена капитала предприятия находится по формуле средневзвешенной величины:

WACC= Ц_i + k_i

где Ц_i — цена i-го источника средств;

k_i— доля i-го источника в капи­тале

Структура капитала оказывает влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Соотношение между собственными и заемными источниками средств служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие, использования теории финансового рычага.

Различие в цене источников финансирования порождает вопрос: можно ли оптимизировать структуру капитал таким образом, чтобы его стоимость стала наименьшей?

В теории управления структурой капитала существуют две основные концепции:

 традиционная теория финансового рычага и средневзвешенной стоимости капитала;

 теория Модильяни — Миллера.

Традиционная теория управления структурой капитала базируется на двух посылках:

а) цена капитала зависит от его структуры;

б) существует оптимальная структура капитала, при которой по­казатель WАСС имеет минимальное значение, а, следовательно, цена предприятия будет максимальной.

Многочисленные исследования показали, что с ростом доли заемных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается возрастающими темпами, а цена заемного капитала, оставаясь сначала практически неиз­менной, затем тоже начинает возрастать. Поскольку цена заемного капитала в среднем ниже, чем цена собственного капитала, то существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой показатель WАСС имеет минимальное значение, а, следовательно, цена предприятия будет максимальной.

Основоположники второго подхода (Модильяни и Миллер) утверждают, что цена капитала не зависит от его структуры, а, следовательно, ее (структуру) нельзя оптимизировать. При обосновании этого вывода они вводят ряд ограничений:

 предоставление и получение кредитов и займов осуществляется по безрисковой ставке;

 отсутствуют налоги на проценты и дивиденды;

 не существует различий между корпоративные и персональным заимствованием;

 инвесторы ведут себя рационально и одинаково информированы.

В этих условиях, утверждают Модильяни и Миллер, цена капитала всегда выравнивается путем передислокации капитала от одних держателей к другим или от одной формы инвестирования к другой. А следовательно цена капитала и цена фирмы не будут зависеть от структуры капитала

Последнее утверждение иногда называют «принципом пирога»: можно по-разному делить пирог, но его величина при этом, естественно, не меняется.

15 Актуарные расчеты в страховании

Актуарные расчёты — расчёты тарифных ставок страхования на основе методов математической статистики. Основаны на использовании закона больших чисел. Отражают в виде математических формул механизм образования и расходования страхового фонда в долгосрочном страховании, связанном с продолжительностью жизни населения, т. е. в страховании жизни и пенсионном страховании.

Методология актуарных расчётов основана на использовании теории вероятностей, демографической статистики и долгосрочных финансовых вычислений. С помощью теории вероятностей определяется вероятность страхового случая. Демографическая статистика нужна для дифференциации страховых тарифов в зависимости от возраста застрахованного. При помощи долгосрочных финансовых вычислений в тарифах учитывается доход, получаемый страховщиком от использования для инвестиций аккумулированных взносов страхователей.

Основы теории актуарных расчётов как особой отрасли науки были заложены в XVIII в. работами таких учёных как Д. Граунт, Я. Де Витт, Э. Галлей. James Dodson. Большинство крупных математиков того времени — Л. Эйлер, Э. Дювильяр, Н. Фусс, С. Лакруа, В. Керсебум, А. Депарсье - разрабатывали теорию актуарных расчётов. В настоящее время в теории актуарных расчётов применяются новейшие достижения математики и статистики.

Актуарные расчёты проводят актуарии — граждане, имеющие квалификационный аттестат и осуществляющие на основании трудового договора или гражданско-правового договора со страховщиком деятельность по расчётам страховых тарифов, страховых резервов страховщика, оценке его инвестиционных проектов с использованием актуарных расчётов.

Стоимость услуг, оказываемых страховщиком страхователю, определяется с помощью актуарных расчетов.

АР связаны с образованием резервов страховых сумм, редуцированием и образованием выкупных сумм.

Редуцирование (нем. reduktion - уменьшение, сокращение) - это уменьшение размера первоначальной страховой суммы по договору долгосрочного страхования жизни или пенсии. Оно связано с досрочным прекращением уплаты месячных взносов, когда страхователь имеет право на выкупную сумму.

Выкупная сумма - это подлежащая выплате страхователю часть образовавшегося по договору долгосрочного страхования жизни резерва взносов на день прекращения им уплаты месячных страховых взносов. Если страхователь в период действия договора прекратил уплату месячных взносов, то договор теряет силу. При этом он имеет право на получение части накопившегося резерва взносов по договору за истекший период времени, которая и является выкупной суммой.

Размер выкупной суммы зависит от продолжительности истекшего периода страхования и срока, на который был заключен договор. Так, при пятилетнем сроке страхования выкупная сумма через 6 месяцев страхования составляет 75% от образовавшегося по договору резерва взносов, а через 4 года 6 месяцев - 98,5%.

Актуарные расчеты представляют собой систему статистических и. экономико-метематических методов расчета тарифных ставок и определения финансовых взаимоотношений страховщика и страхователя.

На основе актуарных расчетов определяется доля участия каждого страхователя в создании страхового фонда (т.е. размеры тарифных ставок, величина резерва взносов по каждому договору страхования жизни или пенсии, совокупного резерва страховой компании, размеры подлежащих выплате выкупных, редуцированных страховых сумм, ссуд), производится перерасчет страховых взносов при изменении условий договора страхования жизни.

Форма, по которой производится расчет себестоимости и стоимости услуг, оказываемых страховщиком страхователю, называется актуарной калькуляцией.

Актуарная калькуляция позволяет определить страховые платежи к договору. Величина страховых платежей, предъявляемых к уплате, предполагает измерение риска, принимаемого страховщиком. В составе актуарной калькуляции отражается также сумма расходов на ведение дела по обслуживанию договора страхования.

Актуарные расчеты производятся с- учетом особенностей страхования. К ним относятся:

• события, которые подвергаются оценке, имеют вероятностный характер. Это отражается на величине предъявленных к уплате страховых взносов;

• определение себестоимости услуги, оказываемой страховщиком страхователю, производится в отношении всей страховой совокупности;

• необходимость выделения и определения оптимальных размеров страховых резервов страховщика;

• прогнозирование сторнирования договоров страхования и экспертная оценка их величины;

• исследование нормы ссудного процента и тенденций ее изменения во времени;

• наличие полного или частичного ущерба, связанного со страховым случаем, что предопределяет потребность изменения величины его распределения во времени и пространстве с помощью специальных таблиц;

• соблюдение принципа равновесия между страховыми взносами страхователя и страховым обеспечением, предоставляемым страховой компанией, благодаря полученным страховым взносам;

• выделение группы риска в рамках данной страховой совокупности.

Задачами актуарных расчетов являются:

изучение и классификация рисков по определенным признакам (группам) в рамках страховой совокупности;

исчисление математической вероятности наступления страхового случая, определение частоты и степени тяжести последствий причинения ущерба как в отдельных рисковых группах, так и в целом по страховой совокупности;

математическое обоснование необходимых расходов на организацию процесса страхования;

математическое обоснование необходимых резервных фондов страховщика и источников их формирования;

исследование нормы вложения капитала (процентной ставки) при использовании страховщиком собранных страховых взносов в качестве инвестиций и тенденций их изменения в конкретном временном интервале, определение зависимости между процентной ставкой и величиной брутто-ставки.

16 Финансовый менеджмент в условиях инфляции

В целом влияние инфляция негативно влияет на экономический рост предприятия. И. искажает стоимость капитала предприятия и его составных частей; занижает стоимость материальных внеоборотных активов, производственных запасов относительно их текущей рыночной стоимости. С целью преодоления влияния инфляции на стоимость внеоборотных активов их необходимо переоценивать. Это касается также товарных запасов, стоимость которых нужно корректировать (переоценивать) в текущие цены.

Переоценка по колебаниям уровней товарных цен может выполняться по одной из успешно применяемых за рубежом методик освобождения финансовой отчетности от влияния инфляции. Это:

1. Метод учета изменения общего уровня цен.

2. Метод пересчета статей актива баланса в текущие цены.

3. Комбинированный метод.

Использование метода учета изменения общего уровня цен позволяет абстрагироваться от материально-вещественной структуры активов предприятия и делать упор на общей оценке всего имущества с учетом покупательной способности денежной единицы и ее колебаний во времени, отражающих изменение среднего уровня цен. Этот метод заключается в том, что различные статьи финансовых отчетов рассчитываются в денежных единицах одинаковой покупательной силы (в рублях базового или текущего периода на отчетную дату и т.п.). Для пересчета используется один из индексов общего уровня цен: либо индекс динамики валового национального продукта, либо индекс потребительских цен, либо индекс оптовых цен. По результатам корректировки выводится показатель прибыли, представляющий собой максимальную величину ресурсов, которая может быть направлена предприятием на потребление в течение следующего периода без ущерба для процесса воспроизводства каждого участника группы.

Инфляционной корректировке по индексу XI : Х2 должны подвергаться лишь так называемые "неденежные" статьи: основные средства (в том числе нематериальные активы), производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция; обязательства, которые должны быть погашены поставкой определенных товаров и (или) оказанием услуг и т.д. Напротив, "денежные" статьи (денежные средства, дебиторская и кредиторская задолженность, кредиты, займы, депозиты, финансовые вложения и т.п.) независимо от изменения общего уровня цен инфляционной корректировке не подлежат, если конечно, не предусмотрена специальная индексация либо обязательный пересчет бухгалтерских данных. Обусловлено это тем, что на данный момент они уже выражены в денежных единицах текущей покупательной силы. В переоцененную отчетность "денежные" статьи включаются по номиналу или по себестоимости, а "неденежные" - в условной оценке, полученной в результате пересчета первоначальных стоимостей по индексу общего уровня цен.

Баланс по активу и пассиву достигается регулированием статьи "нераспределенная прибыль". На четвертом этапе составляют переоцененную отчетность и рассчитывают прибыль (убыток) от изменения покупательной способности денежной единицы в отчетном периоде. Сам показатель изменения покупательной способности денежной единицы определяют с помощью общего индекса цен путем пересчета "денежных" активов и обязательств на начало и конец года и последующего их сравнения.

Оценка "неденежных" активов (обязательств) в денежных единицах одинаковой покупательной силы осуществляется следующим образом. Все объекты группируются по годам их приобретения (возникновения). Для каждого года стоимостная оценка группы объектов пересчитывается с использованием индексов цен текущего года и года приобретения объектов, а затем результаты суммируются.

Корректировки финансовых отчетов по изменению общего уровня цен повышает реалистичность финансового анализа, обеспечивая сравнимость бухгалтерских данных за различные периоды времени: он позволяет достаточно точно установить размеры дополнительной прибыли или убытка, возникающих у участников интегрированной структуры в связи с изменением покупательной способности денег.

К сожалению, общий индекс цен может и не отражать реальных изменений в основных средствах или в стоимости производственных запасов. Во многих странах рыночной экономики считается, что использование корректировок по общему уровню цен оправдано тогда, когда между повышением общего уровня цен и движением конкретных цен на тот или иной товар существует тесная взаимосвязь. Например, когда общий уровень цен увеличился на 50%, но и цены на данный товар увеличились на 48-52%.

Использование метода учета общего индекса цен для корректировки статей баланса юридических лиц в российской экономике сопряжено с целым рядом трудностей:

во-первых, бухгалтерская оценка статей (например, в части зданий, оборудования, запасов) часто нереалистична;

во-вторых, отсутствуют точные и достаточно достоверные общие индексы цен.

Это искажает результаты корректировки и тормозит практическое применение данного метода.

Более точным, но и более трудоемким методом, дающим возможность судить о производственном потенциале и реальных хозяйственных возможностях интегрированной структуры в условиях инфляции, является метод пересчета статей актива баланса в текущие цены. Производимая с его помощью корректировка позволяет отразить разную степень изменений стоимости производственных запасов, основных средств, амортизации, происшедших в результате инфляции. Суть метода заключается в переоценке всех статей отчетности исходя из текущей их стоимости.

В качестве меры текущей стоимости может использоваться стоимость воспроизводства (восстановительная стоимость), цена возможной реализации (ликвидационная стоимость) или экономическая стоимость. Восстановительная стоимость любых видов активов определяется как возможная сумма, которую платят на рынке за аналогичные ценности, за вычетом износа. Ликвидационная стоимость выражает потенциальную чистую текущую цену продажи активов за вычетом затрат на их доработку и реализацию. Экономическая стоимость представляет собой дисконтированную оценку будущих чистых поступлений, полученных от использования активов.

В качестве текущей оценки производственных запасов и основных средств обычно используют восстановительную стоимость, а по невозобновимым активам - дисконтированную стоимость будущих поступлений, которые могут быть получены от их применения.

Метод учета стоимости в текущих ценах целесообразно применять тогда, когда цены на разные группы товарно-материальных ценностей растут неодинаковыми темпами, причем, как правило, отличающимися от темпов общего роста цен.

Особенности управления запасами в условиях инфляции . В условиях инфляции затраты предприятия на приобретение сырья, материалов. электроэнергии постоянно растут. Финансовому менеджменту важно не допустить превышения роста цен на закупаемые ресурсы над ростом цен на реализуемую продукцию, иначе финансовое положение предприятия будет постоянно ухудшатся. В условиях инфляции оценку запасов и затрат на производство рекомендуется производить по методу ЛИФО, что позволит отчетливо видеть реальную себестоимость продукции и сопоставлять ее с действующей ценой и своевременно корректировать последнюю.

В условиях инфляции особенно важными становятся :

*экономия материальных и трудовых ресурсов;

нормирование сырья и материалов, топлива ,энергии;

*рост производительности труда;

* максимальное использование в договорных отношениях отсрочек платежей кредиторам, если при этом применяемая поставщиком надбавка к цене за предоставление отсрочки не превышает платежи по процентной ставке банковского кредита .

Рост производства может быть реальным, связанным с ростом физических объемов производства, так и инфляционным- вследствие повыщения цен. Прирост собственного капитала под влиянием инфляции состоит из двух частей. Одна часть отражает общее повышение цен, способствует сохранению рыночных позиций предприятия. Другая часть из-за инфляционного роста цен на активы, может привести к убытку. При инфляции налообложение прибыли приводит к практическому изъятию воспроизводственных средств предприятия. Так , при уровне инфляции

в 11,7% и номинальной рентабельности продаж 10% реальная рентабельность, подсчитанная по формуле Фишера, составит:

=(0,1 -0,117)/(1+ 0,117) = - 1,5(%)

Инфляция оказывает важнейшее влияние на процентные ставки, поскольку она снижает покупательную способность рубля и, следовательно, реальную доход­ность инвестиций. По этой причине инвесторы и банки инвесторы включают в ожидаемую доходность или процентные ставки премию за инфляцию (Рi), которая равна среднему темпу инфляции в течение срока жизни актива. .

Если реальная безрисковая процентная ставка к* = 2,5%, а рост инфляции в течение следующего года предполагается на уровне 2,7% (Рi = 2,7%),

то номинальная процентная ставка по безрисковой ценной бумаге сроком на один год составит 2,5% + 2,7% = 5,2%.

Важно отметить, что темпы инфляции, закладываемые в процентные ставки, являются ожидаемыми в будущем темпами инфляции — средними за весь срок жизни актива.

Предположения о будущих темпах инфляции тесно, но не неразрывно, свя­заны с ее темпами, фактически наблюдавшимися в последнее время в прошлом.

17 Дивидендная политика

Большинство акционерных обществ заранее определяет свою политику в отношении распределения доли будущей прибыли среди акционеров. Выплаты акционерам компании производятся из прибыли после налогообложения.

Решение распределить прибыль между акционерами предполагает ответы на три вопроса:

· какую сумму прибыли распределить

· нужно ли выплачивать дивиденды в денежной форме или передавать акционерам денежные средства через выкуп акций, которыми они владеют;

· должны ли распределяемые между акционерами суммы быть из года в год постоянными( с поправкой на инфляцию) или им позволить меняться вместе с потоками денежных средств предприятия и ее потребностями в инвестициях.

Оптимальная дивидендная политика устанавливает баланс между текущими выплатами дивидендов и будущим ростом предприятия чтобы добиться максимизации цены акций.

Теории дивидендной политики.

В теории принято рассматривать три модели поведения инвесторов в зависимости от объема дивидендов.

Теория иррелевантности дивидендов. Согласно этой теории дивидендная политика не влияет ни на цену акций, ни на стоимость капитала. Сторонники этой теории считают, что стоимость фирмы зависит только от способности ее активов генерировать денежные потоки и степенью делового риска, т.е. только от прибыли, производимой активами фирмы, а не от того, как та прибыль распределяется .На самом деле на поведение инвесторов оказывают влияние не только дивидендные решения в их чистом виде, но и рыночные факторы: брокерские комиссионные, уровень налогообложения дивидендных доходов и т.п.

Теория синицы в руках. Сторонники этой теории придерживаются мнения, что инвесторы считают получение капитальной прибыли более рискованным, поскольку она может быть получена лишь в неопределенном будущем и то при благоприятном состоянии фондового рынка. Прибыль же в форме дивидендных выплат получают вскоре после решения собрания акционеров, т.е. рубль ожидаемых дивидендов дороже рубля капитального дохода. Однако в долгосрочной перспективе риск доходов инвесторов определяется не дивидендной политикой, а рискованностью операционных денежных потоков предприятия.

Теория налоговых предпочтений. Обычно налоговое законодательство стран с развитым фондовым рынком делает различия между налогообложением капитальных доходов и доходов в виде дивидендов. Если инвестор не продает свои акции, то он не уплачивает и налога на капитальный доход. Это настраивает акционеров на реинвестирование прибыли без выплаты дивидендов. Реинвестирование прибыли ведет к росту компании и цен на ее акции, а следовательно и капитального дохода от продажи этих акций. Сторонники теории налоговых предпочтений считают, что за акции компаний, выплачивающих относительно низкие дивиденды, стоит платить более высокую цену, чем за акции компании, выплачивающей высокие дивиденды.

Все три теории противоречат друг другу. Проверить практически справедливость каждой из них оказывается невозможным из-за невозможностей сравнению последствий дивидендной политики отличающихся друг о друга предприятий и в разные периоды времени..

Эффекты и гипотезы дивидендной политики. При формировании дивидендной политики следует принимать в расчет Сигнальную гипотезу дивидендов. В теории дивидендной политики предполагается, что все участники рынка – инвесторы и менеджеры- одинаково информированы о будущих прибылях и дивидендных выплатах, но на практике менеджеры всегда лучше инвесторов информированы о перспективах компании. Поэтому считается, что повышение дивидендных выплат является сигналом того, что менеджеры компании видят хорошие перспективы прибыльности компании в дальнейшем. Обычно на такой шаг рынок реагирует повышением курса акций компаний.

Эффект клиентуры. Различные группы инвесторов (клиентура) предпочитают различную политику выплаты дивидендов. Пожилые частные инвесторы, пенсионные фонды предпочитают получать доход в денежной форме, т.к. используют его на текущее потребление. Таким инвесторам рекомендуют покупать акции компаний, придерживающихся политики выплаты большей части прибыли в виде дивидендов. Крупные инвесторы и держатели контрольных пакетов предпочитают реинвестировать прибыль, чтобы избежать излишних налогов и развивать бизнес, выигрывая в капитальной прибыли. Изменение дивидендной политики может повлечь изменение состава клиентуры .

Стабильность дивидендов. Нестабильность дивидендов может создать серьезные проблемы инвесторам, снижение дивидендов может быть принято как негативный сигнал и повлечь долгосрочное падение цены акций. Поэтому для поддержания высокой цены акций менеджеры должны поддерживать равновесие между внутренними потребностями в капитале и пожеланиями акционеров.

Формирование дивидендной политики учитывает 2 основных критерия:

1)главная задача- достижение максимальной акционерной стоимости или капитализации;

2)денежные потоки компании в конечном итоге принадлежат ее акционерам, поэтому если у руководства предприятия нет возможности реинвестировать прибыль с большей доходностью, чем та которую акционеры могли бы заработать сами, вкладывая эти деньги в инвестиции равной степени риска, то практически вся прибыль должна быть распределена в виде дивидендов.

Оптимальный размер дивидендов есть функция от 4-х факторов:

1 предпочтения инвесторов: дивидендов и прироста капитала;

2 инвестиционные возможности фирмы;

3 целевая структура капитала фирмы возможно «цена капитала нераспределенная прибыль» или акционерный капитал стала слишком высокой и дешевле эти источники заменить заемными.

4 доступность цены внешних источников финансирования.

Некоторые компании используют модели выплаты дивидендов по остаточному принципу, т. е. дивиденды выплачивают после использования прибыли на другие цели. Если сумма плановых инвестиций превышает чистую прибыль, то дивиденды не выплачиваются. При такой политике выплаты дивидендов колеблются, что негативно влияет на цену акции.

Большинство компаний предпочитает стабилизировать дивиденды на ряд лет. Для этого менеджмент выполняет следующие шаги:

1 разрабатывает прогноз прибыли на 5-10 лет. Эта информация конфиденциальна и на ее основе строят прогноз по ценным бумагам, которые предполагают постоянный рост прибыли и дивидендов и в усредненном варианте должны быть близкими к результатам.

2 обязательно учитывают фактор инфляции, чтобы как минимум сохранить реальный уровень дивидендных выплат.

3 от разных компаний ожидают разной дивидендной политики. Крупные, как правило, обеспечивают постоянные реальные дивидендные выплаты.

Пример. «ТНК –ВР Холдинг » направила на выплату дивидендов всю нераспределенную прибыль за 2 года. Заявлено, что таким образом компания поддержит акционеров, которые 2 года не получали дивидендов. Такая дивидендная политика нередко предшествует продаже компании, как это было перед продажей Сибнефти Газпрому.

18 Управление собственным капиталом предприятия

Изучение природы и экономического содержания собственного капитала позволяет выявить его основные функции: оперативную – состоящую в поддержании непрерывности деятельности; защитную - направленную на обеспечение защиты капитала кредиторов и возмещения убытков; распределительную – связанную с участием в распределении полученной прибыли; регулирующую – связанную с участием отдельных субъектов в управлении предприятием. В отличие от иных видов источников уставный капитал, представляя собой стабильную величину, обеспечивает предприятию юридическую возможность существования.

Уставный капитал. Выступает основным и, как правило, единст­венным источником финансирования на момент создания коммерче­ской организации акционерного типа; он характеризует долю собст­венников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отра­жается в сумме, определенной учредительными документами. Увеличение (уменьшение) уставного капитала допускается по реше­нию собственников организации по итогам собрания за год с обяза­тельным изменением учредительных документов. Для хозяйственных обществ законодательством предусматривается необходимость выну­жденного изменения величины уставного капитала (в сторону пони­жения) в том случае, если его величина превосходит стоимость чис­тых активов общества.

Уставный капитал организации определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Для некото­рых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничи­вается снизу; в частности, минимальный уставный капитал открыто­го общества должен составлять не менее тысячекратной суммы ми­нимального размера оплаты труда (МРОТ) на дату его регистрации, а закрытого общества —не менее стократной суммы МРОТ.

Уставный капитал акционерного общества может состоять из ак­ций двух типов — обыкновенные и привилегированные, причем но­минальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25%. Акции общества при его учреждении долж­ны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уста­вом общества, при этом не менее 50% уставного капитала следует оплатить к моменту регистрации общества, а оставшуюся часть —в течение года с момента его регистрации.

• Акция — ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владель­ца в собственном капитале компании.

Обыкновенные акции являются основным компонентом уставного капитала компании. С позиции потенциальных инвесторов они ха­рактеризуются следующими особенностями: (а) могут генерировать относительно больший доход, однако более рисковы по сравнению с другими вариантами инвестирования средств; (б) нет гарантирован­ного дохода; (в) нет гарантии, что при продаже акций их владелец не понесет убытка; (г) при ликвидации компании право на получе­ние части имущества реализуется в последнюю очередь.

Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, т. е. дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а так­же право на участие в управлении. Распределение чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осуществляется после выпла­ты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резер­вов, предусмотренных учредительными документами и решением соб­рания акционеров. Иными словами, выплата дивидендов по обыкно­венным акциям ничем не гарантирована и зависит исключительно от результатов текущей деятельности и решения собрания акционеров.

Дата добавления: 2014-11-06; просмотров: 439; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!