Факторы, влияющие на стоимость элементов капитала

Стоимость привилегированных акций

Эта величина не приводится к посленалоговой стоимости, поскольку дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются уже после оплаты налогов.

Стоимость капитала обыкновенных (привилегированных) акций равна дивидендной доходности этих акций.

Стоимость собственного капитала – требуемая владельцами обыкновенных акций компании ставка доходности по их инвестициям в акции компании. Стоимость собственного капитала определить сложнее всего.

Дивиденды по обыкновенным( привилегированным )акциям не уменьшают налогооблагаемую прибыль, следовательно обслуживание акций в полном размере относится на стоимость этого элемента капитала(Кп)

Ка = Да/П,где

Да- величина ближайшего дивиденда на акцию, установленная акционерами;

П - текущая рыночная цена акции за вычетом предельных эмиссионных затрат на выпуск одной новой акции . Такое определение цены корректно для вновь привлекаемого( маргинального) капитала акций.

Стоимость собственного капитала, полученного в результате увеличения нераспределенной прибыли. Предприятие не несет прямых затрат на обслуживание этого элемента собственного капитала, но его акционеры несут альтернативные затраты. Альтернативой является распределение прибыли в виде дивидендов и их использование для вложений на рынке с целью получения дохода при равной степени риска. Эта альтернативная доходность и есть стоимость элемента собственного капитала, выступающего в форме нераспределенной прибыли. Предприятие должно зарабатывать на реинвестированной прибыли как минимум столько же, сколько могли бы заработать акционеры путем альтернативных вложений этих средств с равной степенью риска. Требуемая доходность от вложений нераспределенной прибыли в собственный капитал компании( ks) - это и есть стоимость обыкновенного собственного капитала в форме нераспределенной прибыли. Если компания не может добиться рентабельности реинвестируемого капитала на уровне ks, она должна распределить всю прибыль между акционерами и позволить им самим инвестировать в те активы, которые обеспечат им требуемую доходность.

Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется по влияние различных факторов.

1 . Неподконтрольные фирме

Общий уровень процентных ставок в экономике . Если растет ставка рефинансирования, то растет стоимость заемных средств . Это в свою очередь увеличивает стоимость капитала обыкновенных и привилегированных акций. Процентные ставки в РФ очень высокие из-за инфляции, что снижает конкурентоспособность экономики. Снижение стоимости заемного и собственного капитала компаний способствует инвестиционной активности и повышает конкурентоспособность экономики.

Премия за рыночный риск зависит от оценки инвесторами рыночного риска в целом.

Она влияет на WАСС

Налоговые ставки .Их значение используется для приведения к посленалоговому значению стоимости заемных средств и влияет на стоимость этого элемента капитала.

2. Подконтрольные фирме.

Выбор целевой структуры капитала. Увеличение доли заемного капитала снижает его стоимость, но увеличивает риски, а следовательно и стоимости других компонентов капитала .

Политика выплаты дивидендов.

Политика инвестирования(капитального бюджетирования).Если компания направляет вновь привлекаемый капитал на проекты с теми же риском и доходностью, что и имеющиеся активы, то стоимость этого капитала рассчитывается по уже применямым оценкам. Но если это новый проект. то стоимость этой части капитала должна отразить риск этого нового направления.

В расчетах принимают во внимание не историческую(на момент привлечения средств) , а новую маржинальную или предельную цену , характеризующую предельные затраты на привлечение новых источников финансирования .

8.2 Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)-

это среднеарифметическая взвешенная стоимость отдельных элементов капитала.

Весом является доля (удельный вес) каждого элемента в общей сумме сформированного, используемого или запланированного к использованию капитала.

Смысл расчета WACC состоит не в оценке сложившегося ее значения, а главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы. Значение WACC является относительно стабильной величиной и отражает сложившуюся, а значит являющуюся оптималь­ной, структуру капитала.

Несколько этапов определения WACC: 1)выделяют элемент структуры капитала; 2)определяют цену каждого компонента; 3)расчёт средневзвешенной цены капитала.WACC – это среднеарифметическая взвешенная стоимости отдельных элементов капитала. Весом является доля(удельный вес) каждой доли в общей сумме сформированного(используемого или намечаемого к использованию) капитала.

Дата добавления: 2014-03-15; просмотров: 740; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!