Финансы корпоративных групп

Экономические преобразования в России направлены на создание эффективной системы использования капитала предприятий и коммерческих организаций. Одной из важных тенденций реформирования предприятий становится формирование и развитие корпоративных форм собственности и, в частности, финансово-промышленных групп и холдингов. ФПГ позволяют создать благоприятные условия для централизованного управления финансовыми ресурсами всех участников. Корпоративные структуры (в форме ФПГ) представляют собой такие добровольные объединения предприятий, которые позволяют строить партнерские отношения между государством и частными компаниями; крупным и малым (средним) бизнесом; предприятиями и регионами в лице исполнительных органов власти с использованием финансовых методов концентрации капитала.

В России формирование ФПГ — это объективный процесс, отвечающий интересам государства и частного сектора экономики. Данный процесс позволяет организационно оформить:

¨ промышленный, торговый и банковский капиталы;

¨ проведение структурной перестройки экономики для преодоления спада производства и перехода к стратегии экономического роста;

¨ механизмы использования финансового капитала при реализации перспективных инвестиционных и инновационных проектов;

¨ успешную конкуренцию с крупными зарубежными фирмами на внутреннем и внешнем рынках за счет рационального управления ресурсами, издержками и капиталом.

Начало становлению отечественных ФПГ было положено Указом Президента РФ «О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации» от 25.12.93. Условия создания ФПГ имели ограничительный характер. С одной стороны, в Указе проявлялось стремление ограничить монопольные явления в промышленности, а с другой — объединить мелкие предприятия, которые не обладают достаточной производственной базой для решения масштабных задач. Кроме того, Указом вводился запрет на перекрестное владение акциями в финансово-промышленной группе, что снижало эффект от объединения участников. В соответствии с данным Указом были официально внесены в Государственный реестр восемь ФПГ (в течение 1993-1994 гг.). По состоянию на 01.03.02 официальный статус получили 88 групп, в том числе 15 межгосударственных и транснациональных ФПГ. В их состав на добровольной основе вошли 1500 юридических лиц. Уставный капитал центральных компаний ФПГ составил на момент регистрации 3,9 млрд. руб. Общая численность работающих в ФПГ достигает 3,5 млн. человек. Совокупный годовой оборот продукции сектора ФПГ был равен 15% ВВП. Среди участников ФПГ такие крупные промышленные предприятия, Красноярский алюминиевый завод, Орско-Халиловский металлургический комбинат, «Автоваз», «Камаз», «ГАЗ» и др.

Указом Президента РФ «О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп» от 01.04.96 № 443 предусмотрен ряд мер по финансовой поддержке ФПГ со стороны государства. К таким мерам относятся:

¨ выделение в проектах федеральных бюджетов начиная с 1997 г. средств на финансирование государственной поддержки финансово-промышленных групп в соответствии с ежегодно заявляемыми приоритетами в промышленной и социальной политике;

¨ оказание поддержки ФПГ, участвующим в реализации федеральных целевых программ, в пределах расходов, предусматриваемых в федеральном бюджете на соответствующий год;

¨ концентрация собственности в центральных компаниях ФПГ, зарегистрированных в установленном порядке.

Концентрацию имущества в центральных компаниях осуществляют путем:

¨ передачи в доверительное управление центральных компаний закрепленных в федеральной собственности пакетов акций участников финансово-промышленных групп;

¨ предоставления права государственным унитарным предприятиям-участникам ФПГ вносить в качестве вклада в уставный капитал центральных компаний недвижимое имущество, находящееся в их хозяйственном ведении, сдавать указанное имущество центральным компаниям в аренду и отдавать в залог.

В современных условиях основным правовым актом, регламентирующим деятельность ФПГ, является Федеральный закон «О финансово-промышленных группах» от 30.И. 95 № 190-ФЗ.

Согласно ст. 2 данного Федерального закона «Финансово-промышленная группа — совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании финансово-промышленной группы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест».

Участниками группы признают юридические лица, подписавшие договор о ее создании, включая учрежденную ими центральную компанию (ЦК). Среди участников ФПГ обязательно наличие организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, а также банков и иных кредитных учреждений. В состав участков могут входить инвестиционные институты, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, участие которых обусловлено их ролью в течение инвестиционного процесса в ФПГ.

Центральная компания - юридическое лицо, учрежденное всеми участниками договора о создании ФПГ или являющееся по отношению к ним основным обществом и уполномоченным в силу договора на ведение дел группы. Центральная компания — это инвестиционный институт, устав которого должен определять предмет и цели его деятельности и соответствовать условиям договора о создании группы. Центральная компания выступает от имени участников в отношениях, связанных с формированием и деятельностью ФПГ, ведет сводные (консолидированные) учет, отчетность и баланс группы. По обязательствам центральной компании, возникшим в результате участия в деятельности ФПГ, предприятия и организации несут солидарную ответственность, особенности исполнения которой определяются договором о создании группы.

Органы государственной власти Российской Федерации могут предоставлять льготы и гарантии финансово-промышленным группам. Центральный банк РФ может также предоставить льготы банкам — участникам ФПГ в форме снижения норм обязательного резервирования, понижения других обязательных нормативов в целях повышения их инвестиционной активности. На практике центральная компания, имеющая, как правило, статус «открытого акционерного общества», лишается функций реального управления и контроля над деятельностью группы, так как участник, имеющий в ней больше акций и долю уставного капитала, фактически блокирует невыгодные ему, но отвечающие интересам других участников группы, решения. Роль центральной компании часто сводится к представительским функциям, отвечающим за лоббирование интересов группы в органах исполнительной власти и получение различных льгот. Кроме того, в уставный капитал центральной компании учредители стараются не вносить высоко ликвидные активы. Следует законодательно усилить роль центральной ком-1ании, предоставив ей полномочия не только сводного учета и отчетности, но и оперативного управления и контроля, четко обозначить ее новый статус и ввести обязательное перекрестное владение акциями между всеми участниками группы размере не менее 10% от всего объема эмитированных акций.

Ряд положений Федерального закона «О финансово-промышленных группах» имеет декларативный характер (например, в части государственной поддержки деятельности ФПГ). Указанное обстоятельство осложняет процесс функционирования официально зарегистрированных ФПГ, не стимулирует получение официального статуса новыми группами, многие из которых исходя из содержания возникающих между их участниками отношений обладают признаками подобной структуры. Конкретизация правового статуса деятельности группы имеет важное значение для управления ее финансами.

Действующее законодательство фактически возлагает функцию управления финансами группы на центральную компанию. Однако механизм реализации данной функции представлен в законе нечетко. Так, объединение активов (полное или частичное) для проведения участниками группы совместной деятельности должно сопровождаться отражением в бухгалтерских учетных документах как самих активов (имущества), так и имущества, сформированного (приобретенного) в процессе осуществления коммерческой деятельности. Однако в законодательстве нет информации по данному вопросу. Проблема ведения учета активов, обязательств и хозяйственных операций в рамках совместной деятельности корпоративной группы достаточно актуальна. Своевременность ее постановки связана с тем, что информация о хозяйственных процессах должна получать отражение в консолидированной отчетности группы и служить базой для построения системы финансового управления. Государство не осуществляло определенную законодательством поддержку корпоративных групп ни через систему государственных заказов, ни с помощью специальных программ развития приоритетных отраслей и произведенных структур, ни с помощью протекционистских мер по ограничению импорта товаров, производимых российскими предприятиями. Не использовались также ормы финансовой поддержки банков, участвующих в ФПГ. Прежде всего это касается позиции Центрального банка РФ, отклонявшего предложения банков — участников ФПГ о снижении норм обязательного резервирования.

После событий августа 1998 г. все меры государственной поддержки ФПГ были приостановлены. Несмотря на то, что создание ФПГ в России не привело к значительному макроэкономическому подъему промышленности, первый опыт их функционирования дает реальное представление о позитивных возможностях данных корпоративных групп. Они доказали свою жизнеспособность. Процесс формирования ФПГ в России продолжается, и они способны вывести экономику страны из кризисного состояния, конечно, при активной государственной поддержке. Как видим, ведущими принципами создания ФПГ в России являются:

¨ наличие лидера группы (базового промышленного предприятия) или финансово-кредитной организации, определяющей основные материальные и финансовые потоки;

¨ обеспечение управляемости юридическими лицами — участниками ФПГ со стороны центральной компании за счет налаживания договорных отношений, установления акционерного контроля и др.;

¨ подбор финансово-кредитных организаций, располагающих достаточным собственным капиталом для инвестирования в проекты группы; наличие у банков-участников реальной заинтересованности в долгосрочных вложениях в деятельность промышленных предприятий;

¨ наличие ярко выраженной вертикальной или горизонтальной кооперации предприятий, способных производить конкурентоспособную продукцию для внешнего и внутреннего рынков; » деятельность по проектированию будущего состава участников и направлений совместной деятельности корпорации, комплексность и обоснованность ее потенциальной эффективности;

¨ управление консолидированными активами (имуществом) в интересах всей корпоративной группы;

¨ создание внутренних органов финансового и кредитно-расчетного управления денежными потоками группы.

Организационный проект ФПГ включает пакет документов, представляемый центральной компанией группы в полномочный государственный орган и содержащий необходимые сведения о целях и задачах, инвестиционных и других проектах (программах), предполагаемых экономических, социальных и иных результатах деятельности группы, а также другие сведения, необходимые для ее регистрации.

Для государственной регистрации центральная компания ФПГ представляет в полномочный государственный орган следующие документы:

¨ заявку на создание финансово-промышленной группы по форме, установленной Правительством РФ;

¨ договор об образовании ФПГ (за исключением групп, образуемых основным и дочерним обществами);

¨ нотариально заверенные копии свидетельства о регистрации учредительных документов, копии реестра акционеров (для акционерных обществ) каждого участника, включая центральную компанию ФПГ;

¨ нотариально заверенные и легализованные учредительные документы иностранных участников;

¨ организационный проект;

¨ заключение федерального антимонопольного органа.

Решение о государственной регистрации ФПГ принимают на основе экспертизы представленных документов полномочным государственным органом. Последний вправе запрашивать экспертные заключения других организаций, специалистов, органов исполнительной власти субъектов РФ по документам финансово-промышленной группы. Государственная регистрация подтверждается выдачей свидетельства установленного образца, содержащего полное наименование ФПГ, в котором обязательно должны содержаться слова «финансово-промышленная группа» или «межгосударственная финансово-промышленная группа» и включением в государственный реестр финансово-промышленных групп. Отметим, что согласно отечественному законодательству, финансово-промышленная группа — это не организационно-правовая форма (как, например, хозяйственные товарищества и общества), а статус, который присваивают после рассмотрения установленного пакета документов.

Подготовка организационного проекта должна рассматриваться как необходимая стадия для разработки долгосрочной стратегии развития группы, которая выполняется параллельно с подготовкой учредительных документов центральной компании и подписания всеми участниками договора о создании ФПГ. В любом случае финансово-экономический механизм функционирования ФПГ базируется на разработке и реализации годовых и среднесрочных корпоративных планов финансовой и инвестиционной деятельности участников. Функции корпоративного планирования обычно возлагают на центральную компанию, которая должна тщательно изучить и определить будущие денежные (финансовые) потоки ФПГ.

Приведем примерный перечень денежных потоков ФПГ, входящий в состав агропромышленного комплекса (рис. 1.5):

1. Центральная компания —> основное производство: целевое финансирование, кредиты и займы, дивиденды и проценты по финансовым вложениям, денежные средства на оплату машин и оборудования, прочие платежи. Основное производство (товаропроизводители) ® центральная компания: выручка от продаж, дивиденды и проценты по займам, оплата приобретенных товаров (работ, услуг), прочие платежи (расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами).

2 Основное производство ® покупатели: дивиденды и проценты по займам, про­чие платежи. Покупатели ® основное производство: денежные средства за реа­лизованную продукцию, инвестиции в эмиссионные ценные бумаги и др.

3. Центральная компания → инвестиционные институты: средства на финан­совые вложения, доходы (дивиденды и проценты) по финансовым вложени­ям. Инвестиционные институты ® центральная компания: доходы по фи­нансовым вложениям, прочие платежи.

4. Центральная компания → торговые фирмы: доходы по финансовым вложениям, прочие платежи. Торговые фирмы → центральная компания: выручка от реализации товаров, прочие платежи.

(8)

(4) (6)

(1) (5)

	Дочерние общества –торговые фирмы				Сервисные дочерние общества

(2)

Рис. 1.5. Основные направления денежных потоков ФПГ агропромышленного комплекса региона

5. Центральная компания → покупатели: ценные бумаги (акции и корпоративные облигации), доходы по ценным бумагам. Покупатели ® центральная компания: денежные средства за эмиссионные ценные бумаги.

6. Центральная компания →сервисные фирмы: целевое финансирование, займы, прочие платежи. Сервисные фирмы → центральная компания: выручка от оказания услуг, проценты по займам, прочие платежи.

7. Центральная компания → коммерческий банк: финансовые вложения, ди­виденды и проценты по кредитам и займам, возврат основной суммы долга, оплата услуг банка и др.

8. Коммерческий банк → центральная компания: финансовые вложения, кредиты, дивиденды и проценты по финансовым вложениям, другие перечисления.

Коммерческие банки заинтересованы вкладывать средства не в отдельные пред­приятия, а в их группы, имеющие определенные технологические, организационно-экономические и финансовые взаимосвязи. Роль банка в создании и функцио­нировании ФПГ состоит в:

¨ кредитном и расчетно-кассовом обслуживании всех участников группы, фор­мировании клиринговой системы для предприятий и организации, входящих в ФПГ. Следует отметить, что расчеты участников группы при посредниче­стве банков осуществляют в соответствии с Положением о безналичных рас­четах в Российской Федерации;

¨ образовании на базе банка центрального депозитария, обслуживающего вы­пуск и размещение акций компаний — участников ФПГ; в договорном обсечении и регистрации сделок с ценными бумагами;

¨ повышении надежности кредитования путем образования общего залогового фонда и других форм солидарной ответственности всех участников ФПГ перед банком; передаче в трастовое управление банку пакетов акций предприятий-участников; выборе наиболее эффективных инвестиционных проектов (по уровню риска, норме прибыли на вложенный капитал, срокам окупаемости и др.); организация смешанного (спонсорского) финансирования крупных проектов.

Специфика финансовых отношений в ФПГ заключается также в возможности увеличения объема инвестиций за счет:

¨ централизации части средств для повышения инвестиционной активности на ключевых направлениях деятельности ФПГ. При этом целесообразно создание в рамках группы единого централизованного фонда инвестиций (например, в размере 5-10% нераспределенной прибыли предприятий и организаций — участников группы);

¨ расширения масштабов коммерческого (небанковского) кредитования участников группы, что позволит более рационально использовать их оборот­ные активы (за счет различных схем вексельных расчетов);

¨ экономии финансовых ресурсов за счет снижения внешнего по отношению к ФПГ оборота денежных средств (частичной трансформации внешнего оборота во внутренний);

¨ привлечения внешних финансовых источников (бюджетных кредитов, облигационных займов, кредитов иностранных юридических лиц);

¨ оптимизации налоговых платежей в бюджетную систему государства путем
признания группы консолидированным налогоплательщиком.

В рамках ФПГ помимо мер по стимулированию инвестиций важно принимать решения, отвечающие финансовой стратегии группы в целом. В пределах финансовой стратегии приоритетное значение имеют:

¨ перераспределение финансовых ресурсов между участниками группы через механизм внутрифирменного финансирования и кредитования;

¨ приобретение пакетов акций предприятий в перспективных отраслях хозяйства и продажа — в неперспективных;

¨ установление трансфертного ценообразования внутри группы;

¨ проведение налогового планирования в рамках всей группы с целью оптимизации прямых и косвенных налогов и сборов;

¨ снижение общих затрат группы, связанных с объединением вспомогательных и обслуживающих служб;

¨ разработка концепции внешнеэкономической деятельности, если она осуществляется.

Консолидированная отчетность ФПГ базируется на «Положении о единой учетной политике группы». Ряд положений данной политики оказывает непосредственное влияние на порядок формирования финансовых результатов и налогооблагаемой прибыли участников группы. Учетная политика корпоративной группы должна предусматривать:

¨ необходимость подготовки достоверной информации о финансовом положении участников;

¨ совмещение социально-экономических интересов участников со стратегией развития корпорации;

¨ применение разработанных центральной компанией единых методологических подходов к формированию индивидуальных положений об учетной политике участников группы;

¨ унификацию форм внутренней бухгалтерской отчетности участников ФПГ, обеспечивающей информационную базу для построения системы внутрифирменного финансового планирования и контроля.

По каждому из этих направлений центральной компанией корпорации должна разрабатываться отдельная финансовая стратегия.

Выводы

1. В пределах ФПГ оптимизируется движение товарных и денежных потоков между предприятиями и организациями-участниками и формируется объем оборотных средств, достаточный для осуществления производственно-коммерческой деятельности.

2. Особенностью формирования денежных потоков ФПГ является увеличение доли денежных средств, находящихся в распоряжении финансово-кредитных институтов (банков, инвестиционных фондов, страховых компаний и др.), что способствует финансовой устойчивости корпорации в целом.

3. Центральная компания может осуществлять анализ финансовой деятельности и регулировать объем и направление движения денежных средств предприятий и организаций, входящих в состав ФПГ.

4. На величину денежных потоков значительное влияние оказывает действующая в России система налогообложения (централизованный или децентрализованный порядок расчетов с бюджетом). При централизованном порядке платежи в бюджет осуществляет центральная компания; при децентрализованном — предприятия и организации, входящие в состав ФПГ и являющиеся самостоятельными юридическими лицами. Если принят централизованный порядок расчетов с бюджетом, то осуществляется единая налоговая политика, внедряется единая система бухгалтерского учета и отчетности.

5. В границах ФПГ эффективно используется принцип самофинансирования текущей и инвестиционной деятельности.

6. Задаче повышения конкурентоспособности экономики России отвечает процесс, при котором отраслевые вертикально-интегрированные ФПГ (холдингового типа) будут трансформироваться в универсальные финансово-промышленные группы с широким использованием перекрестного владения акциями между холдингами.

Данные выводы подтверждают актуальность проблемы эффективного управления денежными потоками на предприятиях России в условиях переходной транзитивной экономики.

Дата добавления: 2014-11-06; просмотров: 430; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!