Особенности оценки проектов реструктуризации предприятия

Виды и методы реструктуризации предприятия.

Сущность и основные направления реструктуризации, ориентированные на повышение стоимости компании.

Лекция 9. Оценка проектов реструктуризации предприятия.

1. Реструктуризация хозяйствующего субъекта представляет собой процесс изменения составаэлементов, их функций, связей между ними при сохранении основных свойств объекта.Цельюреструктуризации является изменение качественной специфики хозяйствующего субъекта всоответствии с заданными параметрами для более успешного ее функционирования.Реструктуризация хозяйствующего субъекта направлена на повышение стоимости бизнесапутем изменения методов хозяйствования, поэтому при принятии решения о необходимостиреструктуризации предприятия, определяются методы хозяйствования, не удовлетворяющие

собственников или менеджеров предприятия, направления деятельности, не приносящие дохода или работающие недостаточно эффективно, для чего следует принять определенные управленческие решения. Поскольку идеей реструктуризации является изменение методов хозяйствования, следует изменить (расширить или сократить) существующий бизнес. Например, выделить центры прибыли и убытков, инфраструктурные элементы, составить новую схему управления, пересмотреть технологический процесс и предусмотреть другие организационные и технические мероприятия, направленные на повышение эффективности работы хозяйствующего субъекта, его бизнеса. В ряде случаев проведение реструктуризации потребует только изменения организационной структуры управления и уточнения функций существующих структурных единиц.Преобразования организационной стратегии в общем случае могут происходить в двух

основных формах: расширения или сокращения бизнеса. Стратегия расширения бизнеса в части изменений организационной и правовой форм может быть реализована путем слияния и присоединения, а также путем покупки, аренды и лизинга имущества.

Стратегия сокращения бизнеса и ее основной способ — выделение или передача части активов вновь образуемой компании — может осуществляться следующим образом:

• реструктуризация «вверх» — создание материнской компании для нескольких независимых ранее фирм, каждая из которых передает часть собственности новой;

• реструктуризация «вниз» — выделение независимого дочернего предприятия из действующей компании;

• горизонтальная реструктуризация — выделение сестринских компаний путемсоздания фирм, специализирующихся в определенных сферах деятельности.Объекты реструктуризации. Для того чтобы получить потенциальную стоимость с учетомвнутренних улучшений, в качестве объектов реструктуризации выступают активы и обязательства компании. Для получения потенциальной стоимости с учетом внешних улучшений объектами реструктуризации будут являться бизнес-единицы компании.

Под реструктуризацией объекта понимается изменение условий использования объекта с целью повышения экономической эффективности деятельности компании и (или) получение непосредственного экономического эффекта от мероприятий по реструктуризации.

Реструктуризация активов — изменение условий использования активов с целью повышения экономической эффективности деятельности компании и/или получения непосредственного экономического эффекта от мероприятий по реструктуризации. Реструктуризация обязательств —

это изменения условий погашения обязательств с целью повышения экономической эффективности деятельности компании, а также получения непосредственного экономического эффекта от мероприятий по реструктуризации.

2. Реструктуризация предприятия как способ повышения его рыночной стоимости можетпредполагать реструктуризацию:

1) акционерного капитала предприятия;

2) активов компании, в том числе ее дебиторской задолженности;

3) долгов (кредиторской задолженности).

Реструктуризация акционерного капитала сводится к изменению соотношения между количеством обыкновенных акций в составе крупных пакетов, находящихся в собственности отдельных совладельцев фирмы, в результате:

• выпуска и размещения на фондовом рынке новых акций;

• того же в отношении акций, находящихся в распоряжении предприятия (ранее им выкупленных или выпущенных, но не размещенных);

• увеличения уставного капитала, произведенного без размещения на фондовом рынке новых акций;

• того же при уменьшении уставного капитала, осуществленного без выведения акций предприятия с фондового рынка;

• слияний и поглощений;

• приобретения незначительных количеств акций, принадлежащих третьим лицам, или продажи собственных акций;

• диверсификации инвестиционного портфеля предприятия.

Реструктуризация акционерного капитала включает два принципиальных направления:

1) приведение уставного капитала в соответствие с величиной собственного капитала;

2) реорганизация предприятия, которая в общем случае включает следующие схемы, влияющие на рыночную стоимость: дробление предприятий, слияния, поглощения, банкротства, упорядоченную ликвидацию с учреждением новых фирм на основе высвобождаемого имущества. Каждая из форм реорганизации имеет соответствующее предназначение, а общим для них

является внесение изменений в единый государственный реестр юридических лиц, поскольку передаются (наделяются) права, обязанности и имущество. Соответствующие комбинации прав, обязанностей, имущества составляют сущность реорганизации.

Реструктуризация активов предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с:

1) продажей избыточных активов;

2) приобретением имущества, необходимого для освоения новой продукции взамен продажи активов, которые были нужны для выпуска снимаемых с производства изделий;

3) изменением соотношения между реальными и финансовыми активами предприятия вследствие замещения одних на другие;

4) тем же в части соотношения между материальными и нематериальными активами;

5) реорганизацией фирмы.«Вывод» избыточных активов может осуществляться в следующих юридических формах:

• внесение их в качестве имущественного взноса в дочерние фирмы;

• списание части избыточного имущества;

• дарение избыточных активов;

• передача избыточных социальных активов (объектов социально культурного назначения) на балансы местных органов власти.

Реструктуризация дебиторской задолженности включает такие направления, как:

1) конвертация в долевое участие в капитале дебитора;

2) переуступка долга по контрактной цессии;

3) конвертация долга в коммерческий вексель и размещение его на рынке;

4) отсрочка или рассрочка долга;

5) списание долга. Реструктуризация обязательств (кредиторской задолженности) включает два принципиальных направления:

1) реструктуризацию кредиторской задолженности коммерческих кредиторов;

2) реструктуризацию задолженности по обязательным платежам в федеральный и местный бюджеты.

Реструктуризация долга фирмы может заключаться по отдельности или одновременно в следующих мероприятиях:

1) отсрочке долга;

2) рассрочке кредиторской задолженности;

3) конвертации долга в долевое участие в капитале должника;

4) продаже долговых обязательств;

5) покупке долгов;

6) обмене кредиторской задолженности на дебиторскую задолженность (взаимозачет).

Проведенный анализ методов реструктуризации показал объективную необходимость выполнения следующих действий:

1) осуществление четкой идентификации компании как объекта реструктуризации;

2) фиксация этапов, направлений реструктуризации и определение методов реструктуризации в зависимости от выбранных направлений реструктуризации;

3) определения влияния методов реструктуризации на изменение стоимости компании через реструктуризацию элементов, формирующих имущественный комплекс компании и реструктуризацию элементов, формирующих бизнес компании;

4) определение алгоритма действий в части выбора варианта реструктуризации, способного принести наибольший экономический эффект, тем самым оказать существенное влияние на увеличение стоимости компании.

Дата добавления: 2014-03-13; просмотров: 638; Нарушение авторских прав

Мы поможем в написании ваших работ!